5月28日，京東物流（02618.HK）正式登陸港交所，成為京東集團（Nasdaq：JD， 09618.HK）、京東健康（06618.HK）后，京東系又一家上市公司。

京東物流的發售價敲定在40.36港元，當天開盤報46.05港元，高開14.1%，截至午盤，報44.7港元，市值約超2700億港元。這一規模，低于順豐控股（002352）的3205.91億港元，高于中通快遞（02057.HK）的2110.88億港元。

在當天的上市儀式上，京東物流9名客戶、員工代表及“機械臂”共同敲鐘。

京東物流CEO余睿在致辭中稱，上市讓京東物流進入新的發展階段，也意味著要承擔更大的社會責任。

“未來企業的業務規模會變，人員組織會變，但‘客戶為先’的理念一定不會變，基于‘成本、效率、體驗’的商業邏輯一定不會變，堅守的‘正道商業價值觀’也一定不會變?！庇囝Ｕf。

和其他平臺性電商不同，京東搞自營模式起家，物流也要自己來做。

2007年，京東物流作為京東集團一個內部部門成立。當年4月，京東設立華南區，覆蓋福建、江西、湖南、廣西、廣東、海南6個省區。同年，京東開始建立自己的配送隊伍。2009年京東在獲得新一輪戰略融資之后，決定自建倉庫。

“好多投資人剛剛開始搞不明白，現在大部分投資人都知道了，京東做的物流并不是跟市場上所謂的快遞公司一樣，我們物流是提供供應鏈服務的?！本〇|集團創始人劉強東曾表示。

自建物流被詬病極其燒錢，劉強東解釋稱，“自建物流中心一年可能投入上百億元，但這些本身都是公司的資產，并不是燒掉了。”劉強東稱，京東的競爭壁壘便是自建物流打造的最好用戶體驗。

在劉強東看來，自建物流的意義在于，“讓每個物品都有組織、有管理、有序地流動?！蓖ㄟ^銷售預測準確性的提高，讓商品從工廠出來的時候就直接發到庫房，放到離消費者最近的地方，“讓搬運距離最短、搬運效率最快、搬運成本最低。”

在“貓狗”大戰時期，阿里系對物流行業深度介入，入股了百世、申通、圓通和中通四家大型快遞企業。在此之下，京東能夠自主掌控物流數據的重要性凸顯。招股書顯示，2020年，京東集團通過京東物流網絡處理的線上零售訂單中，有90%可于下單當日或次日送達。

除了服務京東體系，從2017年起，京東物流對外開放，向外部客戶提供解決方案及服務。從2018年到2020年，京東物流來自京東集團及關聯方的收入占比從70.9%下降到53.9%，來自其他方的收入從29.1%上升至46.1%。

現在，京東物流在招股書中給自己的定義為“一體化供應鏈物流服務商”：與孤立的供應鏈物流服務供應商不同，一體化供應鏈物流服務供應商提供全面的物流服務，包括快遞、整車及零擔運輸、最后一公里配送、倉儲及其他增值服務（上門安裝和售后服務）。

目前，京東物流有超過七成的收入來自于一體化供應鏈客戶。在招股書中，京東物流提到了安利、斯凱奇和雀巢的案例。

京東物流稱，京東物流幫助鞋履品牌斯凱奇優化其電商業務倉儲網絡規劃，將原有的按照商品類別進行獨立分庫的方案予以優化，形成中心倉加全渠道覆蓋區域性倉庫的一體化方案，并通過京東物流的存貨預測工具，優化倉庫之間的商品配置。通過這套方案，斯凱奇的加權平均履約成本減少了11%，其在中國的加權平均交付時間減少了約5小時。

這讓京東物流在快遞行業單票價格持續下滑的“內卷”中，走出了差異性。京東物流稱，京東是中國最大的一體化供應鏈物流服務上，2020年市場份額為2.7%。這意味著仍有不少提升空間。

財務數據顯示，2018年、2019年和2020年，京東物流收入為379億元、498億元和734億元，其中2019年同比增長31.6%，2020年同比增長47.2%。非國際財務報告準則下，京東物流在2018年、2019年及2020年，分別虧損16億元、虧損9億元和盈利17億元。

此次上市，京東物流的基石投資者名單豪華，包括軟銀、淡馬錫、Tiger Global、中國國有企業結構調整基金、中國誠通投資、黑石等。不少老股東也在發售期間加持，包括騰訊和高瓴資本。上市后，京東對京東物流的持股為64.42%，京東集團、Jingdong Technology Group Corporation、Fortune Rising Holdings Limited、Max Smart Limited和劉強東共同構成京東物流一組控股股東。

身處競爭充分的物流行業，上市后的京東物流，將繼續面臨挑戰。

財報顯示，2021年第一季度期間，京東物流收入224億元，同比增長64.1%，毛利2.3億元，同比下降72.7%。京東物流表示，預計于2021年將錄得重大經挑戰虧損。

京東物流仍在基礎設施和技術投入期，人員規模近年來迅速擴張，上市意味著籌措糧草。

從2019年至2021年第一季度，京東物流倉庫數量從550個增加至1000個，管理的倉儲面積從1200萬平米增加至超過2100萬平米。自2018年京東物流首架全貨機投用以來，京東物流擁有的航空貨運條線超過600條。在過去3年，京東物流的技術投入累計近53億。截至2020年底，京東物流共有員工超過25萬，其中倉儲、快遞、客服等一線員工超過24萬。

此次上市，若不行使超額配股權，京東物流共募集資金241.13億港元。55%的募資將用于升級和擴展六大物流網絡，保持競爭優勢；20%的募資將用于開發與供應鏈解決方案和物流服務相關的先進技術，包括自動化科技、數據分析與算法以及其他底層技術等；15%的募資將用于擴展一體化供應鏈解決方案的廣度與深度，深耕現有客戶，吸引潛在客戶。