出 品 | 異觀財經

作 者 | 炫夜白雪

2020年突發的新冠疫情催生了“宅經濟”，擴容了炒股大軍，更是讓富途證券、老虎證券等互聯網券商賺的盆滿缽滿。

進入2021年，人們炒股的熱情不減。后疫情時代，在中國經濟復蘇和寬松貨幣政策的多重利好下，給市場投資者帶來莫大的信心，越來越多的年輕人加入炒股大軍，投資者們在股市有沒有“淘金”成功不知道，但從富途和老虎兩家互聯網券商近日公布的財務數據來看，凈利潤大增，可謂是“躺贏”。

富途控股和老虎證券作為近年來新興的互聯網券商頭部的佼佼者，從兩者自身業務發展的來看，營收和凈利潤都大幅增長。那么兩者相比較誰更生猛？

二者野蠻成長，富途營收是老虎3倍

近日，富途控股和老虎證券相繼發布了2021年第一季度未經審計的財務業績報告。

財報數據顯示，2021年一季度，富途總營收達2.8億美元（約22億港元），同比增長349%，連續五個季度實現同比三位數增長。

（數據來源：富途財報）

2021年一季度，老虎證券總營收8128萬美元，同比增長255.5%，連續六個季度實現同比三位數增長。

（數據來源：老虎證券財報）

由此可以看出，富途和老虎均處于瘋狂的野蠻成長階段，然而富途的營收規模是老虎證券的三倍之多。

從收入構成來看，二者都是以傭金和凈利息收入為主。互聯網券商的利息收入主要包括提供融資融券和證券借貸服務、來自銀行存款的利息收入，通過為客戶安排與首次公開發行有關的融資收入以及來自股票收益的利息收入。

財務數據顯示，2021年一季度，富途交易傭金及手續費收入1.7億美元（約13.25億港元），同比增長343%，占總收入的60%；利息收入8471萬美元（約6.59億港元），同比增長356%，占總收入的30%；其他收入（包含財富管理、IPO認購服務等企業服務收入）2843萬美元（約2.21億港元），同比增長370%，占總收入的10%。

2021年一季度，老虎證券交易傭金收入5289萬美元，同比增長277%，占總收入的65.1%；利息收入1563萬美元，同比增長227.5%，占總收入的19.2%；其他收入1051萬美元，同比增長319%，占總收入的12.9%。

互聯網券商的經紀業務在很大程度上與平臺的交易量有關。

財報顯示，富途2021年Q1總交易額為2890億美元（約2.2萬億港元），同比增長278%，其中美股交易達1809億美元（約1.4萬億港元）；老虎證券2021年Q1，公司整體交易規模達1238億美元，同比增長180.7%。

富途用戶規模遠超老虎證券

從富途和老虎的收入構成來看，二者的收入主要來源于C端用戶，也就是說兩家平臺的 用戶規模、每個用戶貢獻的收入以及有資產客戶轉化率情況都會對平臺的營收和盈利情況造成直接的影響。

富途和老虎在用戶客群、用戶規模以及有資產客戶的轉化方面存在著一定的差異。

首先，富途客群規模超老虎證券。

財報數據顯示，截至Q1，富途全球注冊用戶數達1424萬，同比增長70%；富途開戶客戶數達196萬，同比增長140%。

財報數據顯示，截至Q1，老虎證券開戶客戶數達到140萬，同比增長88.4%，季度凈增29.6萬。

由此可以不難看出，無論是注冊用戶規模，還是開戶客戶數，富途勝過老虎證券。

其次，富途有資產客戶轉化率高于老虎證券。

財報數據顯示，2021年一季度，富途有資產客戶數達79萬，同比增長231%?？蛻衾^續維持高粘性，季度客戶留存率達98.2%。

值得注意的是，Q1凈增有資產客戶數27.3萬，接近2020年Q1凈增客戶數（4萬）的7倍，再創單季度凈增歷史新高。

期末，富途客戶資產達594億美元（約4622億港元），同比增長368%。

財報數據顯示，2021年一季度，老虎證券有資產客戶數達到37.6萬，同比增長180.4%。Q1凈增有資產客戶11.7萬。期末，老虎客戶資產達214.1億美元，同比增長290%。

（數據來源：富途、老虎財報）

從上圖可以看出，富途有資產客戶規模遠超老虎，有資產客戶同比增速方面，二者都保持了持續、較高的增長，不過富途增速領先于老虎。

既然二者的收入都主要來源C端用戶，那就意味著需要不斷加大在營銷方面的投入來吸引更多用戶。從二者的財報數據看，一季度雙方營銷開支同比增長均超過300%。

具體來看，2021年一季度，富途銷售及市場推廣費用為3530萬美元（約2.75億港元），同比增長321%。報告期內，富途凈增的有資產客戶，中國香港、新加坡及其他海外客戶占比超70%。

2021年一季度，老虎營銷和品牌費用為1280萬美元，同比增長371%。老虎證券表示，該項費用增長主要源于其在全球范圍內不斷擴張的國際化戰略，一季度50%以上的新增入金客戶來自海外。老虎證券還表示，在深耕新加坡外，將陸續提升美國、澳大利亞等國家及地區的產品和服務。

富途有資產客戶端規模大于老虎，因此富途比老虎更容易實現盈利。根據歷史數據顯示，富途早在2018年便實現盈利，而老虎2020年才實現盈利。

財報數據顯示，2021年一季度，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）富途實現凈利潤1.52億美元（約11.8億港元），同比大增630%；老虎實現凈利潤2349萬美元，同比增長21倍。值得一提的是，老虎今年一季度的凈利潤已超去年全年。

不得不說，炒股大軍規模的不斷壯大，也讓富途和老虎賺到了大錢，不過從凈利潤規模來看，顯然富途更賺錢，一季度富途的凈利潤是老虎的6.5倍。

互聯網券商行業的競爭，是“資質牌照”的競爭。

官網信息顯示，富途控股有限公司旗下子公司持有香港證監會（SFC）頒發的第1/2/3/4/5/7/9類牌照（中央編號：AZT137）, 具有提供證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、就證券提供意見、就期貨合約提供意見、提供自動化交易服務、提供資產管理的資質，同時還具有倫敦證券交易所和綠寶石交易平臺會員資格、新加坡交易所證券及衍生品交易會員資格，并持有新加坡資本市場服務（CMS）牌照。

同時，旗下子公司是美國證監會（SEC）注冊的持牌主體，是美國金融業監管局（FINRA）會員、美國證券投資者保護公司（SIPC）認證會員、美國存管信托與證券清算公司（DTCC）會員、美股期權清算公司（OCC）會員。

根據2020年Q4披露的數據，目前富途擁有35張金融牌照與資質。其中，香港金融牌照19張，美國金融牌照11張，新加坡牌照3張，泛歐地區牌照2張。

官網信息顯示，老虎取得美國、澳大利亞、新加坡等地的券商牌照或許可，并為當地居民提供證券、衍生品交易等服務。

目前老虎全球牌照及資質共33張。其中，中國香港2張，美國25張，新加坡2張，澳大利亞2張，新西蘭2張。

作為一家證券公司，擁有的牌照越多，可以獨立地開展的業務也就更多，從而獲取低的入也越多。