11月21日，中國人民銀行降息消息發布，網上一片歡騰，有人坦陳自己猜錯了，有人感慨已經呼吁一年多了。不管怎么說，經濟增速下滑、CPI增速下降的現實大家都是看到的，分歧在于，有人認為經濟增速下滑是正常的，有人認為這不正常。

        認為經濟增速下滑是正常的，那么自然就不需要全面降息來應對；認為經濟增速下滑不正常，那么貨幣寬松就是必須的，但在如何寬松上又有分歧。一部分人認為應該定向寬松，一部分人認為應該全面寬松。

        定向寬松是本屆政府上臺以來，央行在宏觀調控中的一項發明。樸素的思路在于，以結構性的政策，解決結構性的問題，如給小微企業、保障性住房、三農、政府支持的其他產業寬松，而全局性的政策保持不變。

        但定向寬松之所以不是一項傳統的宏觀政策，原因在于“定向”就意味著人為地扭曲，以政府理性代替市場理性，這對那些沒有被列入定向范圍的市場主體來說是不公平的。如果把定向調控政策作為一種常用工具，這就相當于把本來不必要的權力授權給了央行。

        央行出什么政策，最重要的還是要基于經濟現實。目前的經濟現實顯示，定向寬松最重要的兩條理由正在發生變化：反腐以及政府預算改革開始約束地方政府的舉債行為，而房地產行業的熱度在下降，房價開始下跌。

        全面寬松可能造成的危害在減少，而定向寬松所能起到的好處沒有增加。在這種情況下，讓傳統的全面寬松政策回歸是應該的，因為這是正常的做法。