11月21日，中國人民銀行降息消息發(fā)布，網(wǎng)上一片歡騰，有人坦陳自己猜錯(cuò)了，有人感慨已經(jīng)呼吁一年多了。不管怎么說，經(jīng)濟(jì)增速下滑、CPI增速下降的現(xiàn)實(shí)大家都是看到的，分歧在于，有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速下滑是正常的，有人認(rèn)為這不正常。

        認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速下滑是正常的，那么自然就不需要全面降息來應(yīng)對(duì)；認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速下滑不正常，那么貨幣寬松就是必須的，但在如何寬松上又有分歧。一部分人認(rèn)為應(yīng)該定向?qū)捤桑徊糠秩苏J(rèn)為應(yīng)該全面寬松。

        定向?qū)捤墒潜緦谜吓_(tái)以來，央行在宏觀調(diào)控中的一項(xiàng)發(fā)明。樸素的思路在于，以結(jié)構(gòu)性的政策，解決結(jié)構(gòu)性的問題，如給小微企業(yè)、保障性住房、三農(nóng)、政府支持的其他產(chǎn)業(yè)寬松，而全局性的政策保持不變。

        但定向?qū)捤芍圆皇且豁?xiàng)傳統(tǒng)的宏觀政策，原因在于“定向”就意味著人為地扭曲，以政府理性代替市場(chǎng)理性，這對(duì)那些沒有被列入定向范圍的市場(chǎng)主體來說是不公平的。如果把定向調(diào)控政策作為一種常用工具，這就相當(dāng)于把本來不必要的權(quán)力授權(quán)給了央行。

        央行出什么政策，最重要的還是要基于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)顯示，定向?qū)捤勺钪匾膬蓷l理由正在發(fā)生變化：反腐以及政府預(yù)算改革開始約束地方政府的舉債行為，而房地產(chǎn)行業(yè)的熱度在下降，房價(jià)開始下跌。

        全面寬松可能造成的危害在減少，而定向?qū)捤伤芷鸬降暮锰帥]有增加。在這種情況下，讓傳統(tǒng)的全面寬松政策回歸是應(yīng)該的，因?yàn)檫@是正常的做法。