?對于華誼兄弟來說，今年的初夏更像寒冬。

四月底華誼創始人王中軍被限制消費的風波還未停歇，五月初華誼兄弟被強制執行3億元的消息又沖上熱搜。華誼兄弟的一代神話似乎已要落幕。

二十七年前一家靠首筆訂單就狂賺4.5個億的廣告公司，沒人會想到能走到今天這步。

1997年，華誼兄弟在機緣巧合下加入影視賽道，次年便于著名導演馮小剛結識，并且嘗到影視行業帶來的甜頭。 

華誼兄弟的起步順風順水，09年掛牌上市后總市值曾一度高漲到894億元，意氣風發，一時風頭無二。

但轉折從2014年開始。華誼兄弟的良好業績讓王中軍開始飄飄然，作為一個不缺錢，不缺市場，更不缺朋友的上市企業老總，他大膽地喊出去電影化的口號，開始布局地產、游戲等領域，但隨之而來的卻是新業盈利不佳，主業也無法顧及。

據2016年相關數據顯示，曾經穩坐電影市場頭把交椅的華誼兄弟已淪為第五。曾經的輝煌不再，多線布局慘淡。

面對越來越大的財政缺口，王氏兄弟不得不賣車賣房甚至賣出自己心愛的收藏品，來彌補公司虧損，如今的華誼兄弟想再回巔峰，已很艱難。

01 懸崖之上

近日的強制執行對于華誼兄弟來說雖談不上致命打擊，但仍算得上雪上添霜。

華誼兄弟自2018年以來一直處于虧損狀態，2019年虧損更是接近40億元，而后因疫情大受打擊的影視行業哀嚎遍野，華誼也難逃大環境帶來的壓力持續虧損，甚至一度陷入退市風險。

此外，雖然凈利潤同比增長率高達263.62%，讓公司免除了退市風險，但依舊無法與曾經的自己相比，甚至無法承受此次強制執行帶來的巨額資金。

15年的輝煌之后再無神話，尤其是16年到18年，華誼股價直接形成了一個陡坡，一路狂跌的股價偶有上升趨勢，但很快又繼續下滑。

從財務報表中也能明顯看出，2016年到2018年的營業總收入變動不大，但總成本卻大幅上升，直接造成了經濟壓力過大，2018年的凈虧損超過10億元。

近三年在電影領域幾乎難以尋得華誼兄弟的身影，從19年和20年的業務分析中我們可以看到，雖然主營業務仍是影視娛樂，但成績卻不盡如人意。

自15年最后一筆36億的投資后，騰訊、阿里等幾位老朋友時隔5年終于回歸，重拾給好兄弟的“輸血”大業，近23億的資金入庫，讓華誼煥發新生機，也終于有余力繼續王中軍對實景娛樂的執念。

今年第一季報的盈利無疑是一個向好的信號，但本期的毛利率僅僅12.8%，盈利能力相較去年同期降低了不少。主力資金早已撤出戰場，整體資金也在不斷流出，現在的華誼挺過了疫情的打擊，卻依舊面臨資金緊張的問題。

02 折戩沉沙

華誼兄弟14年開始實行“新布局”，這一戰略也吸納了華誼大量資金，僅2015年一年時間，用于投資并購的資金就近40億元，為了緩解現金流壓力，王氏兄弟不斷質押名下股權，但即便如此，16年末華誼欠債仍達近80億元。

為挽回持續低迷的影視主業，王中軍挖來了萬達大將——葉寧。

葉寧的加入確實讓華誼產生新活力，2017年也拿出了令人滿意的成績單，《芳華》和《前任攻略3》的票房頗為亮眼，但這兩部片子卻與已經放權的王中磊脫不開關系。與其說是東山再起，倒不如說是回光返照。而葉寧此時的處境卻略顯尷尬。

真性情的王氏兄弟一手創造的傳媒帝國也跟兄弟倆的性子一樣，在商業需求之余，更喜歡用直覺去做電影，而出身萬達的葉寧卻只信奉冰冷的標準。

在已經形成自己風格的華誼，葉寧始終沒能融入這個大家庭，他的邏輯在這里根本行不通，對于商業利益的狂熱追求也得不到華誼老將們的認可，最終離開華誼。

華誼的起家跟老將們脫不開關系，馮小剛等一眾老將在王中磊的帶領下把華誼推上神壇。王中磊成就了他們，而他們成就了華誼。

從一家廣告公司成長為一個影視界的龐然大物，華誼兄弟從低谷到高峰，再由懸崖跌落，這背后更是反映出我國影視行業的變遷。

觀眾們常常感慨國產電影已今非昔比。制作越來越精良，但沒有靈魂，缺少內涵，叫座不叫好的片子比比皆是，更不用說國外大片帶來的慘烈對比。僅有的幾部好電影也曇花一現，后繼無人。

曾經華誼一手遮天的情景已經不再，多方資本進入賽道讓影視行業成為資本逐利的戰場，電影內容不再重要，只要票房足夠吸引人就會有資本不斷輸入。當資本的泡沫不斷膨脹，終有一天會破裂。

就像華誼不斷多線布局，瘋狂質押股權，吸引新資金入場，不斷膨脹的野心終于在現實的擠壓下破裂，生生用真金白銀畫出一條拋物線。而王中軍“打造中國迪士尼”的夢想，也跟隨野心一起破裂。

03 神話能否繼續 

華誼兄弟的傳奇破滅，葉寧退場，王中磊復出。

面對當前的爛攤子，雙王把重心重新放回到影視業務，但根據2020年的第一季度的財報顯示，當前的資金缺口已經超過了40億元，再加上疫情的影響，2020年的華誼兄弟依靠一部《八佰》開始了回血第一步。

兩天突破6億的優秀成績，《八佰》帶來的不僅僅是票房，更是投資者對華誼的信心。自電影定檔以來，華誼的股價就一路上升，到正式上映，華誼股價漲幅超過了40%，市值直增56億，達到近兩年的巔峰。

華誼打響了自救戰爭的第一炮，但單就股價而言，只是虛晃一槍，明顯后勁不足。

當前國內市場大環境在經歷過寒冬后一片向好，傳統電影公司下沉到電視劇、網劇市場，且與電影相比擁有更大影響力和更深滲透率。

短視頻的興起也讓更多傳媒公司發現快速盈利的新渠道。疫情帶來的影響讓各大資本方更加關注線上業務，院線市場發展勢頭減緩，再加上近期國家對行業監管不斷收緊，更多公司都傾向于把資金投入成本更低、政策更松的網劇。

對于繼續布局電影主業的華誼兄弟來說，當下大環境無疑不利于未來發展，同時相關輿論風波仍舊火熱，互聯網雖然健忘但并不是完全沒有記憶，歷史業績仍舊是投資者們一項重要參考依據。

從去年開始，華誼也在不斷為探索新領域作積極嘗試。而直播帶貨和網紅經濟熱潮是每一個商人都不愿錯過的盛宴，華誼自然不會缺席。

對于曾經的影視大佬來說，在內容和人才方面具有大量優勢，且切入MCN賽道并不難，但如何完善供應鏈、品控等支撐點實現持久的盈利，依舊沒有答案。

盡管今年第一季度的財報帶來了利好消息，但華誼未來的道路依舊撲朔迷離，在影視賽道上無疑已經失去了龍頭地位，曾經的影視神話已經落幕，扛著巨大負債壓力重回賽道，如何實現盈利仍舊是華誼目前最位核心的問題。

面對競爭激烈的市場，萬達、大地等當初的“小朋友”都已早早布線影院，掌控著30%的院線市場，而作為影視老人的華誼在院線市場卻是實打實的新人。缺少影院帶來的底氣，華誼能否東山再起還需要畫上一個問號。