喬布斯曾被蘋果公司的股東一腳踢開，這件事雖然殘酷，卻司空見慣。股份制公司出現(xiàn)以來的幾百年間，因為和股東關系不和不得不離開的創(chuàng)始人/管理層不知凡幾，但股份制公司并沒有因此衰落，而是成為了近代工商業(yè)的核心機制。然而，喬布斯回歸蘋果后的成功給硅谷一個強有力的暗示。新一代科技企業(yè)如谷歌和Facebook，在上市籌資之前，都通過特別的股權安排，以保證創(chuàng)始人/管理層日后對公司的控制。

        雙重股權結構日漸流行，可能改變已經(jīng)有幾百年歷史的商業(yè)規(guī)則。阿里巴巴在美國發(fā)起史上最大融資規(guī)模的IPO之際，也把創(chuàng)始人/管理層對公司的控制推進了一大步，持股約10%的阿里巴巴現(xiàn)任管理層將控制董事會的構成。這究竟是正常的商業(yè)演化，還是重大的歷史倒退？

        現(xiàn)代意義的股份制公司從大航海時代發(fā)展起來之后，在19世紀完成了蛻變。1844年，英國率先以法律形式對股份制公司提供了普遍的保護，12年后又加入了股東有限責任的條款。世界上主要的大型公司在20世紀都完成了股份化。這種所有權和經(jīng)營權分離的新機制，保證大型公司能夠持續(xù)融資，即使精明強干的家族經(jīng)營者離去之后，也可以繼續(xù)吸引優(yōu)秀的經(jīng)營人才，實現(xiàn)基業(yè)長青。

        分散的股權造成了財富和決策權的擴散，對大公司過度控制社會的趨向產(chǎn)生了有力約束。在二戰(zhàn)后的歐洲特別是德國，股份制公司發(fā)展到新的高度，甚至把階級調(diào)和的因素最大限度地引入到了公司股權和治理結構之中。

        股份化是中國國企改革的主要路徑。通過改變所有權結構，國有企業(yè)改的經(jīng)營效率大為提高。中共十八屆三中全會后提出發(fā)展混合所有制，也是通過股份制來進行的。

        在現(xiàn)代股份制公司里，股東的利益體現(xiàn)在三個方面：股票、股息和投票權。前兩者屬于可見收益，而投票權保證了股東對管理層的控制，以使其經(jīng)營行為符合股東的長遠利益。但創(chuàng)始人/經(jīng)營者和投資者之間的矛盾由來已久。越來越多的創(chuàng)始人/經(jīng)營者認為，投資人的決定并不總是有利于公司的長遠利益。

        最早要求實施AB股的是美國通用公司。1984年，該公司通過紐交所發(fā)行了一批投票權重較低的股票。但放眼全球資本市場，實行雙重股權結構的上市公司為數(shù)極少。有些市場如港交所和新交所，明確拒絕這類股權安排，理由是要對投資者特別是中小投資者負責。

        谷歌、Facebook和阿里巴巴選擇雙重股權結構，反映了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對投資者的不信任，而對互聯(lián)網(wǎng)巨頭為自己度身定做的所有權和治理模式，市場亦心存疑慮。阿里巴巴尋求在香港上市時，港交所拒絕了這種股權安排。人們對此評價不一。港交所自認為堅持了對投資者負責的傳統(tǒng)，也有人指責他們固步自封，錯失良機。

        從離開蘋果到重回蘋果，喬布斯等待了12年。蘋果在這段時間里的表現(xiàn)證明董事會趕走喬布斯是一個錯誤。但在更長的歷史里，喬布斯的經(jīng)歷可能只是一個個案。到底誰在對公司長遠利益負責？要回答這個問題，需要更長的時間。