繼2013年突破歷史紀錄后，2014年通過資本市場進行的并購重組市場繼續出現量級的井噴。

        據Wind數據統計，今年以來的7個半月時間里，中國并購市場的交易數目（包括已完成和未完成，下同）達到2570起，交易總價值合計達到16727.17億元；2013年全年的交易數目為1632起，交易總價值15774.85億元。

        資本市場已成為中國企業并購的主要路徑。

        據華泰聯合統計，今年上半年，收購方為上市公司的并購交易數量占中國全部并購交易數量的比例首次超過50%。隨著產業整合和國資混合所有制改革的推進，預計更多的并購重組將圍繞資本市場，以上市公司為載體展開。

        值得關注的是，隨著并購市場熱度的不斷升溫，并購市場出現三大新特征：產業整合和資產注入成為主流、行政審核簡化、“失敗式”重組案例有所增加。

        資本市場的并購路徑大致分為三種——產業整合、資產注入、借殼。前兩個路徑已成為并購的主流模式。

        截至2014年7月底，滬市上市公司啟動重大資產重組停牌的公司數量達到92家，已經超過去年全年的84家。其中，以上市公司為主導的市場化產業整合類，以及以國資為主導的資產注入類并購案例分別為35家和32家。而借殼上市類的重組僅有17家，占20%左右。

        第二個新特征是資本市場并購重組配套制度的完善。

        今年7月，中國證監會發布了《上市公司重大資產重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》征求意見稿，欲減少事前管制，以信息披露監管為核心，賦予定價機制靈活性，提供多樣化的支付工具和配套融資，強化中介機構責任，簡政放權，加強事中事后監管。目前，證監會對并購重組案的審核批復周期一般在2至3個月。

        值得關注的是，“失敗式”重組案例有所增加，是為第三種新特征。先停牌再找重組對象的現象屢屢出現。

        今年以來，已有29家公司因各種原因終止籌劃重組，接近三成的公司經過長時間的停牌未能形成重組方案，平均停牌時間達到70天。

        “主要是內幕交易監管的加強，上市公司大股東稍有并購重組意向便停牌，導致停牌時間大幅提前。”一資本市場資深人士說，“重組預期落空往往導致股價短期內大幅下跌，引起投資者的不滿，進而質疑公司是否在停牌期間積極推進重組。”

        他并指出，在公平與效率間權衡，“還是傾向于以公平為主。”

        比較遺憾的是，在并購井噴的同時，產能過剩的傳統行業間的并購，占比卻并不高。

        在今年已完成和未完成的上市公司參與的并購交易案中，電力企業間的并購數量僅占比2.3%，煤炭企業間的并購案數量占比0.723%，鋼鐵企業間的并購數量占比僅0.44%；另外，化工企業間的并購案僅有7起，鋼鐵企業間的并購8起，鋁業間的并購僅有1起。

        上述業內資深人士分析，雖然國家推動傳統企業轉型、產能過剩企業間的并購重組，但在實際操作過程中，依然受制于幾大根深蒂固的制約條件。

        首先，產能過剩企業多為大中型國企。這些企業在地理位置上多為跨省關系，“在討論并購重組的過程中，往往會牽涉到地方產業的保護政策，久談不下。”

        其次，產能過剩企業多處于虧損狀態。“這種虧損的并購標的，對上市公司來講屬于不良資產，也不受投資者歡迎。”