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繼“人造肉”大火之后，資本市場又將迎來“素牛奶”。

4月19日，燕麥奶品牌Oatly向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，擬以股票代碼“OTLY”在納斯達(dá)克上市。招股書顯示，Oatly計(jì)劃通過出售其美國存托股份募集1億美元的資金，主要用于產(chǎn)品研發(fā)、銷售渠道、擴(kuò)大產(chǎn)能等增長用途。

Oatly除了以“植物基食品”吸引消費(fèi)者的眼球外，其背后豪華的股東陣容也是相當(dāng)有看頭。

目前，華潤集團(tuán)與Verlinvest（百威英博旗下家族基金）各持50%成立的合資公司總計(jì)持有Oatly超過60%的股份。此外，Oatly的股東還包括黑石集團(tuán)、前星巴克CEO霍華德·舒爾茨、美國著名主持人奧普拉、金像獎(jiǎng)最佳女主角得主娜塔莉·波特曼、以及由美國著名說唱歌手Jay-Z創(chuàng)立的娛樂機(jī)構(gòu)Roc Nation等。

值得注意的是，2月9日，也就是Oatly向SEC秘交招股書前3天，Oatly與股東達(dá)成一項(xiàng)附屬協(xié)議，如果其作為美國上市公司的身份對(duì)其主要股東產(chǎn)生“重大不利影響”，即美國政府可能會(huì)阻止華潤在Oatly董事會(huì)中安排董事會(huì)代表，甚至迫使其撤資，Oatly可能會(huì)尋求在香港第二次上市。

另外，Oatly還表示，在美上市兩周年后，任意連續(xù)兩個(gè)季度在亞太地區(qū)的銷售額占比超25%，且經(jīng)過中國股東（實(shí)指華潤）的書面請求下，Oatly應(yīng)立即尋求以發(fā)行普通股或美國存托股票的形式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

燕麥奶中的營銷達(dá)人，

靠金句、“自黑”出圈

由于脂肪更低、且不含膽固醇，燕麥奶、杏仁奶等植物奶被視為牛奶的最佳替代品，尤其受到乳糖不耐受人群和素食者們的歡迎。

上世紀(jì)90年代，為了解決乳糖不耐問題，瑞典隆德大學(xué)的教授 Rickard ?ste研制出了可以將燕麥轉(zhuǎn)化成燕麥奶的酶。1994年，Rickard ?ste與兄弟Bj?rn ?ste聯(lián)合創(chuàng)辦了Oatly，專注以燕麥為原料的奶類產(chǎn)品。

實(shí)際上，Oatly誕生之初并沒有憑借燕麥奶這一新品類在市場掀起波瀾，直至2012年現(xiàn)任CEO Toni Petersson接棒，通過激進(jìn)前衛(wèi)的品牌營銷和創(chuàng)新的銷售渠道，才讓Oatly真正火了起來。

例如，Oatly比較令人眼前一亮的廣告詞：“哇，沒有牛！”（Wow No Cow! ）、“和牛奶很像，不過是給人類喝的。”（It’s like milk, but made for humans.），Oatly還會(huì)把素食愛好者和乳糖不耐受人群定義為“后牛奶一代”（Post Milk Generation）。

甚至，Oatly還玩起了一把“自黑”營銷，把客戶的差評(píng)印在產(chǎn)品包裝上、Oatly自制的T恤上和街頭廣告宣傳墻上。

通過精準(zhǔn)的營銷策略，Oatly從一家燕麥奶生產(chǎn)廠商，轉(zhuǎn)型為一種生活方式品牌。

截至2020年末，Oatly已進(jìn)入全球超20個(gè)市場，為6萬家零售店和3.22萬家咖啡店提供數(shù)十種產(chǎn)品品類，線下渠道包括精品咖啡店以及諸如星巴克這樣連鎖品牌、Target和Tesco等食品零售商以及高級(jí)天然食品雜貨店和街邊店；而線上渠道則包括天貓等電商渠道。

其中，在2018年，Oatly基于精品咖啡和茶飲渠道成功切入中國市場。截至2020年末已進(jìn)入超過8000家終端門店，通過與阿里巴巴的電商合作以及同星巴克簽署在中國的獨(dú)家品牌合作，此外，合作品牌還包括Manner、Tim Hortons、Peet's、Costa和喜茶。

值得一提的是，在進(jìn)入中國市場不到兩年的時(shí)間里，截至2020年末，Oatly共覆蓋超過9500個(gè)餐飲服務(wù)和零售點(diǎn)，增長率超過450%。

營收翻番連續(xù)增長，

業(yè)績虧損同步擴(kuò)大

燕麥奶目前仍是Oatly最重要的產(chǎn)品，占到銷售收入近9成，此外，Oatly產(chǎn)品包括以燕麥為原料的冰淇淋、酸奶等。

Oatly主要的銷售市場為EMEA（歐洲、中東和非洲）、美洲和亞洲。其中，2019年各地區(qū)的銷售占比分別為75.8%、19.2%和5%，而2020年分別為63.5%、23.7%和12.7%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年和2020年，Oatly的營收分別為2.04億美元、4.21億美元，同比分別增加72.9%、106.5%。盡管2020年的營收相比去年翻了一倍，但是Oatly的銷售成本也翻了一番。從2019年的1.37億美元增加到2020年的2.92億美元，同比增加112.5%。

不斷增加的成本費(fèi)用導(dǎo)致Oatly的毛利率下滑，2019年、2020年，Oatly的毛利率分別為32.63%、30.67%，2020年較2019年下滑了將近2個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，Oatly目前尚未盈利，且虧損幅度還在擴(kuò)大。2019-2020年，Oatly分別虧損3562萬美元、6036萬美元，虧損同比增加將近70%。

當(dāng)然，對(duì)于Oatly而言，在市場需求不斷增加的同時(shí)，產(chǎn)能儼然已成為制約其高速增長的一大因素。2019年，Oatly已先后在美國和荷蘭建立一座工廠，今年春節(jié)在美國開設(shè)第二座工廠，另有三座工廠正在建設(shè)或處于規(guī)劃中，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，其中一座將位于中國安徽省馬鞍山市。另外，2018年-2020年期間，Oatly分別在物業(yè)、廠房和設(shè)備上投資了2080萬美元、5360萬美元和1.343億美元，其中，2020年較上一年足足增加了150%。

Oatly研發(fā)支出占收入的百分比從2019年的2.1%下降到2020年的1.6%，而2020年Oatly研發(fā)費(fèi)用增長至680萬美元，與2019年的430萬美元相比增長了約58.5%，主要是由于研發(fā)人員相關(guān)的支出增加導(dǎo)致。

另外，盡管Oatly的銷售費(fèi)用支出占收入百分比從2019年的45.7%下降到了2020年的39.8%，但是，相關(guān)費(fèi)用卻從9340萬美元增加到了1.678億美元，與2019年相比增長了80%。其中，員工相關(guān)費(fèi)用增加了2500萬美元，法律和其他專業(yè)費(fèi)用增加了1400萬美元，收入增加帶來的客戶分銷成本增加了1370萬美元，品牌費(fèi)用增加了1370萬美元。

亞洲市場需求增加，

資本紛紛爭奪賽道

亞洲是世界上最大的植物性乳制品市場，其中大豆飲料占亞洲植物性乳制品市場的一半以上。并且《柳葉刀》雜志稱，亞洲國家普遍存在乳糖不耐受現(xiàn)象，這導(dǎo)致了對(duì)植物性乳制品的潛在需求。

根據(jù)Euromonitor，到2020年，亞洲植物性乳制品行業(yè)（不包括中國的大豆飲料）的零售價(jià)值估計(jì)為80億美元，占乳制品行業(yè)的4.7%，預(yù)計(jì)到2025年將有適度增長。

其實(shí)，中國也有與Oatly燕麥奶類似的植物奶類型產(chǎn)品，例如承德露露、椰樹牌椰汁和六個(gè)核桃等，但是在營養(yǎng)成分、廣告營銷風(fēng)格上卻與Oatly大相徑庭。

而此次赴美上市的Oatly憑借一己之力帶火了全球的燕麥奶市場，同時(shí)，對(duì)國內(nèi)的Oatoat、奧麥星球、谷物星球等一眾新銳燕麥奶品牌也起到了推動(dòng)作用。各大資本爭先搶奪燕麥奶賽道，其中Oatoat已獲得1000萬人民幣Pre-A輪融資、谷物星球已完成數(shù)百萬美元天使輪融資、奧麥星球獲千萬級(jí)人民幣Pre-A輪融資。

究竟是外來的Oatly能拿下國內(nèi)燕麥奶的大蛋糕，還是國產(chǎn)新銳品牌的厚積薄發(fā)，貓妹將持續(xù)關(guān)注。

原標(biāo)題：《靠“自黑”出圈的燕麥奶Oatly將赴美上市，營收翻番卻尚未盈利，成本激增致毛利下滑》

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