4月15日，美國總統拜登簽署行政令，對俄羅斯發起了新一輪的制裁行動。本次制裁的主要內容是禁止美國的銀行和其他金融機構購買由俄羅斯銀行、國家財富基金發行的以盧布和其他貨幣計價的一級市場債券。此外，制裁法令還規定了許多其他措施。包括驅逐俄羅斯大使館的10名雇員；對6家俄羅斯科技企業實施制裁等。

值得一提的是，該命令的序言部分列舉了俄羅斯一系列“對外國的有害行為”，包括：1）破壞美國進行自由、公正的民主選舉；2）進行針對美國及其盟國的惡意網絡活動；3）鼓勵和利用跨國腐敗影響外國政府；4）在境外對持不同政見者或記者進行威脅迫害；5）損害美國及其盟友的安全；6）違反公認的國際法原則，侵犯別國領土主權完整。為此，拜登宣布了國家進入“緊急狀態”（national emergency），以應對和消除來自俄羅斯的威脅。針對美國的強硬態度，俄外交部發言人表示，俄羅斯將盡快出臺相應反制措施。

這次美國對俄羅斯的制裁理由幾乎囊括了近幾年俄羅斯所有的新舊“罪狀”，其制裁措施重點落在了對俄金融領域的精準打擊，值得我們高度重視。

對俄制裁的“核武器”：金融制裁

金融制裁的主要內容是通過阻礙受制裁方的資金流動來對迫使其改變行為的一種強制性行為。與其他制裁手段相比，金融制裁往往有著“毀滅性”的破壞力，堪稱制裁措施中的“核武器”。除針對個人的金融行為的限制外，主要的打擊手段還包括：財政制裁、美元支付和獲取渠道制裁、全球范圍內的金融交易制裁、銀行體系制裁等。

2014年8月，美國先后對俄羅斯國家石油公司和天然氣公司、俄羅斯開發銀行發布中長期融資禁令，禁止其進入美國資本市場融資，直接導致俄羅斯企業海外債券損失超過400億美元。另外，據國際貨幣基金組織（IMF）的估計，俄羅斯僅2014年的資本流出金額就高達1000億美元。盡管2016年后，德法等國在俄投資情況稍有回暖，但與制裁之前外國直接投資（FDI）規模相比，仍不可同日而語。美歐金融制裁所造成的企業融資困難、盧布匯率下跌、物價上漲、失業率增高等問題，使得俄羅斯百姓的生活水平明顯下降，根據俄羅斯聯邦統計局數據，俄羅斯2020年通脹率高達4.9%，GDP增長率僅為-3.1%，居民實際收入和儲蓄率都遠遠低于制裁前的水平。

2019年8月，美國政府就出臺過限制美國投資者參與俄羅斯聯邦債券的相關措施。今年4月15日的美對俄制裁政令進一步限制俄羅斯證券和金融市場的發展。政令明確規定：“禁止美金融機構參與俄央行、財政部等俄羅斯官方金融機構于2021年6月14日后發行的以盧布或非盧布貨幣計價的債券一級市場，禁止向這些機構提供以盧布或非盧布貨幣計價的資金借貸?！边@意味著，該制裁法令生效后，外國資本將進一步退出俄羅斯證券市場。

2021年4月初，外國機構和個人持有的俄羅斯債券比例下降至19.7%，這是2015年8月以來首次低于20%（一級市場國外資金僅為10%）。值得注意是，盡管美國持有的俄羅斯債券總額僅占俄外債市場的6.9%，且該禁令未涉及歐洲國家和二級市場，但大量持有俄羅斯債券的英國（占6.9%）和比利時（占3%）金融機構中，絕大部分是美國公司在歐洲的分部（或控股公司）。因此，此政令一旦生效，俄羅斯債券市場中外國投資者的比例恐將面臨斷崖式下跌。這將使俄羅斯政府直接獲得美元的途徑被徹底阻斷，俄在國際金融市場上的地位將進一步被弱化。盧布貶值、匯率上升將難以避免，這也必然大大增加了俄羅斯國內企業的融資壓力。在拜登任內，俄羅斯債券二級市場也可能會面臨被制裁的風險。且歐美一旦聯合行動，俄歐元債券市場恐也岌岌可危。屆時，美歐很有可能再次擴大對俄金融機構的制裁名單，并以此為抓手，全面打壓俄羅斯能源、科技產業，勢必會使俄羅斯的經濟狀況雪上加霜。

俄羅斯的應對措施和風險

美國的新制裁措施在俄羅斯引起軒然大波，俄央行負責人表示：“如有必要，將利用所有金融工具，來維持俄羅斯金融市場的穩定?！逼渲饕胧┌ǎ?/p>

第一，上調俄羅斯銀行利率，穩定盧布匯率，今年4月俄羅斯銀行利率已上調25個基點，6月或將繼續上調至少25基點；第二，充分利用2020年的聯邦財政盈余，將2021年俄羅斯政府的貸款額度減少8750億盧布；第三，在未來幾周內，根據市場變化來決定聯邦債券的投放額度；第四，或在莫斯科交易所發行人民幣國債，以對沖美元的風險；第五，6月14日后，將發行新的國家債券取代舊的聯邦債券（OFZ），降低歐美金融公司短時間內對聯邦債券大量拋售的風險；第六，進一步減少國債占GDP的比重（目標降至0.5%），維持利率穩定，增強俄羅斯經濟的抗風險能力。

本次美國對俄羅斯債券市場的制裁只是對俄“一攬子制裁”措施的一部分，考慮到歐美金融機構的經濟利益，4月15日的制裁措施尚顯“仁慈”。美國尚未祭出“終極武器”—CHIPS（紐約清算所銀行同業支付系統）和SWIFT（環球銀行金融電信協會）禁令，但是在SWIFT系統已加強了對俄羅斯相關交易的審核。

雖然今后的制裁中，使用該禁令的可能性不大，但是對美元支付的依賴使俄羅斯頭上永遠懸掛著一把致命的“達摩克利斯之劍”，一旦像伊朗和朝鮮一樣被禁止美元交易，俄也會陷入“金融孤島”，后果不堪設想。因此，俄羅斯近年來充分意識到了去美元化的迫切性，并打出一系列去美元化的“組合拳”：

首先，為了減少國際貨幣結算對SWIFT系統的依賴，俄羅斯建立了本國的金融信息交換系統（СПФС系統），但與我國的CIPS系統（人民幣跨境支付系統）相似，運行基礎還是高度依賴SWIFT的報文體系，因此目前效果不明顯。去年9月，俄羅斯還與我國探討了在支付系統等領域加強合作的可能性。另外，俄羅斯在2015年開始運行國家支付卡系統 (НСПК МИР)，可以在俄境內使用銀行卡交易處理，而無需訪問國外處理中心，以此擺脫對Visa和Mastercard支付系統的依賴。但目前為止，由于功能的限制和推廣力度有限等原因，俄羅斯支付卡系統所占比例依然較小，短時間內取代Visa和Mastercard還不現實。

其次，在國際貿易中積極推進歐元結算和本幣結算。2020年中俄貿易本幣結算的比例約升至24%（其中人民幣17%，盧布7%），其規模相對2013年增加了將近9倍，歐元結算比例也達到了30%左右，美元結算比例則比2019年下降5%，僅為46%。同年，俄對歐盟出口中，以歐元結算的比例從2019年底的38%增加到了43%。近期，俄央行還在研究數字盧布和建立一個由黃金支持的數字貨幣的提案，以用于與其他國家的跨境交易。

再次，加大黃金儲備，過去數年，俄羅斯一直都是世界黃金市場上的最大購買國，據塔斯社2021年1月12日報道，俄羅斯央行的黃金儲備首次超過美元，這能一定程度上加快俄羅斯去美元化的進程。但此舉也是一把雙刃劍，未來若美元匯率走強，石油和黃金價格再次被壓低，很有可能會對俄羅斯的金融體系造成雙重傷害。

由此可見，面對美國突然揮下的“金融大棒”，反制裁經驗豐富的俄羅斯雖然能夠做到見招拆招，及時做出補救性措施，盡力維護國內金融市場的穩定，但面對美國咄咄逼人的金融攻勢，俄羅斯可用的底牌顯然不足。近年來，美元地位略有下降，但截至2020年，全球所有外匯交易中仍有85%是兌美元的交易，美元占全球官方外匯儲備的61%，約有一半的國際貿易是以美元開票的。即使是歐元，也沒有足以撼動美元地位的實力，更何況美國還牢牢控制著以SWIFT為代表的全球支付系統，是當今全球金融秩序的主導者和規則的制定者。俄羅斯經濟并非不與外界聯通的“孤島”，這就注定了其“去美元化”之路的持久和艱難，也必然長期處在美國“金融核打擊”的威懾之下。

（袁勛，上海外國語大學上海全球治理與區域國別研究院助理研究員）