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中國的茶企似乎一直以來都離A股市場有點遠。

自從去年7月初，中國茶葉和瀾滄古茶先后披露招股書再無音訊后，A股茶企空白被改寫的畫面又停滯了。近日，隨著又一家茶企向“茶葉第一股”發起沖擊后，沉寂的市場又再度活躍起來了。

4月15日，八馬茶業股份有限公司（下稱“八馬茶業”）披露了招股書，擬募集資金6.83億元用于“八馬茶業營銷網絡建設項目”、“福建八馬物流配送中心建設項目”、“八馬茶業信息化建設項目”和補充流動資金。

雖然中國是全球最大的茶葉生產與消費國，但茶企卻“大而不強”，這或許也是為什么目前A股中沒有一家以茶葉為主營業務的公司。

茶企A股行路難

根據《中國茶葉企業發展報告》的數據，2017年中國茶葉企業總數約為6萬余家，其中規模企業為1600余家，總資產超過1億的企業僅87家，總資產超過10億的企業僅6家。

也就是說，現階段我國茶葉市場中企業眾多，且仍存在大量傳統的家庭作坊式生產企業及小型茶企，這也是為什么幾千年茶文化、千億茶產業的中國卻孵化不出一家“立頓”。

據中國茶葉流通協會，2010-2019年，我國茶葉內銷總量呈持續穩定增長態勢。2019年，中國茶葉內銷總量達202.56萬噸，較2018年增長11.51萬噸，增幅為6.02%；2019年，國內市場銷售總額達2739.50億元，較2018年增長78.40億元，增幅為2.95%。

截至目前，在近3000億元的茶葉市場中，A股市場尚無茶葉企業成功掛牌上市，僅中國茶葉及瀾滄古茶公告了招股書；另有天福在港股掛牌上市。

傳統的茶企只注重茶葉種類的宣傳，而不注重茶葉品牌的宣傳，也就造成了發展近百年的茶企老品牌，既不是資本市場的寵兒，也難以迎合新生代的消費市場。

定制成品茶占采購額近半數

成立于1997年的八馬茶業是一家全茶類全國連鎖品牌企業，曾于2015年12月掛牌新三板，后于2018年4月摘牌。八馬茶業主要售賣各種中國傳統原葉茶，包括烏龍茶、黑茶、白茶、紅茶、綠茶等；后為了促進品牌的年輕化，又開發了茶飲料這一新品類，并通過京東、天貓等線上渠道，以及與羅永浩的直播間“交個朋友”合作提高知名度與銷量。

目前，董事王文彬為八馬茶業第一大股東，持股25.37%，董事長王文禮為第二股東，持股22.32%，二者為兄弟關系。其中，王文禮還是國家級“非遺”安溪鐵觀音制作技藝代表性傳承人。

根據招股書，2018-2020年期間，來自茶葉產品的銷售收入占八馬茶業主營業務收入的比例分別為88.54%、86.44%和86.30%

從產品來看，各茶葉種類的產品比較平均，其中貢獻營業收入比例最大的是烏龍茶，2020年營收為4.1億元，占總營收比例為33.14%，不過從近幾年的趨勢來看，烏龍茶貢獻的營收逐年下降，普洱茶和白茶貢獻營收比例在逐年增長，2020年分別占營收比重達到17.11%和9.95%。

不過，八馬茶業產品中只有鐵觀音及部分巖茶為公司自主生產，小部分茶葉產品為公司自主分裝，其他大部分茶葉產品均通過成品供應商，以定制采購的方式獲得，并冠以“八馬”品牌、其他子品牌或者合作品牌的形式對外銷售。

2020年，八馬茶業物料采購中，定制成品茶、茶葉半成品和毛凈占采購總額比例分別為47.42%、3.87%和15.37%。

值得一提的是，八馬茶業自產毛凈占比極少，主要來自公司的全資孫公司八馬現代，2018-2020年期間，自產毛凈重量占毛凈采購入庫總重量的比例分別為0.87%、0.93%及0.47%。

銷售模式方面，八馬茶業主要分為直營與加盟兩種，其中直營模式又分為線下直營和網絡銷售兩種。

2018-2020年期間，八馬茶業通過線下加盟模式銷售額分別為2.93億元、4.8億元及5.95億元，占主營業務收入比例為41.12%、47.44%及48.07%。

而報告期內以直營模式帶來的收入分別4.19億元、5.3億元、6.39億元，占主營業務收入比例為58.68%、52.33%、51.69%。

從上面數據看來，八馬茶業加盟模式和直營模式營業收入占比正逐年接近；同時，直營模式中，網絡銷售的比例也不斷上升。

截至2020年末，八馬茶業已經擁有直營店366家，加盟店超過1700家。

“茶葉第一股”的爭奪

就目前，同八馬茶業爭奪“茶葉第一股”的茶企有中糧集團旗下的中國茶葉，以及以普洱茶為主的瀾滄古茶。

據招股書，2018-2020年期間，八馬茶業實現營業收入分別為7.19億元、10.23億元、12.47億元；同期實現歸母凈利潤分別為4882.35萬元、9188.16萬元、1.16億元。

而2019年，中國茶葉、瀾滄古茶的營業收入分別為16.28億元、3.8億元，凈利潤分別為1.66億元、0.81億元。另外，港股上市的天福2020年營業收入為17.17億元，凈利潤為3.05億元。

也就是說，八馬茶業的營利與中國茶葉和天福有著不小的差距，其中，八馬茶業2020年的營收與凈利分別都低于中國茶葉2019年的數據，甚至與天福2020年的凈利潤相差一半。

而毛利率方面，八馬茶業在2018-2020年期間的主營業務毛利率分別為53.43%、53.31%和 54.29%。不過，八馬茶業2020年的毛利率明顯低于天福的61.07%。而2019年，八馬茶業的毛利率低于瀾滄古茶的61.89%，主要是因為二者產品結構差異較大；但是高于以銷售原料茶葉及“傳統渠道”為主要銷售方式的中國茶葉。

另外，2018-2020年期間，八馬茶業的銷售費用分別為2.6億元、3.5億元和4.3億元，占營業收入的比重分別為37.3%、35.02%和34.61%。與其他茶企相比，八馬茶業的銷售費用率高于瀾滄古茶、中國茶葉，更是高于行業平均值，主要系其線下直營渠道收入占比在30%以上。

A股，對于眾多茶企來說，路似乎有些難走，究竟誰能成為“茶葉第一股”，貓妹將持續關注。

原標題：《八馬茶業加入“茶葉第一股”爭奪戰：定制成品茶占采購額近半數，銷售費用率高于同行》

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