原創(chuàng) 呂明俠 每日財(cái)報(bào)

成也廣告，敗也廣告。重營銷輕研發(fā)最終成為哈藥發(fā)展的桎梏。

撰文/呂明俠

出品/每日財(cái)報(bào)

近期，各上市藥企陸續(xù)披露2020年業(yè)績。受去年新冠疫情和行業(yè)政策調(diào)整等多方因素影響，藥企們提交的成績單可謂“幾家歡喜幾家愁”。

尤其是老牌藥企，哈藥集團(tuán)股份有限公司(600664.SH，下稱“哈藥股份”)甚至出現(xiàn)了自1993年上市以來的首次虧損，數(shù)額超10億元。

值得注意的是，重銷售輕研發(fā)、“哈藥模式”失靈、業(yè)績下滑明顯、投資美國GNC賬面損失頗多，研發(fā)投入沒有起色，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用居高不下，各主力產(chǎn)品收入幾乎全線下降，哈藥股份似乎已經(jīng)進(jìn)入了“老年期”。

明星藥廠走上“下坡路”，主營、凈利連連降

作為全國醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司，哈藥股份也是黑龍江省首家上市公司，曾連續(xù)多年蟬聯(lián)中國醫(yī)藥品牌冠軍，并入選亞洲品牌100強(qiáng)，旗下保健品包括曾經(jīng)家喻戶曉的蓋中蓋高鈣片、哈藥六牌鈣加鋅口服液等。哈藥股份2013年?duì)I收曾達(dá)180.92億元，然而2020年?duì)I收已較2013年下降逾40%。

4月6日，哈藥股份披露2020年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收107.88億元，歸母凈利潤-10.78億元，同比分別下降8.76%和2030.94%。扣非凈利潤為-7.15億元，較去年同期下降5785.09%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

據(jù)年報(bào)顯示，哈藥股份的主營業(yè)務(wù)為批發(fā)醫(yī)療客戶、批發(fā)商業(yè)客戶、化學(xué)制劑、醫(yī)藥商業(yè)-零售、醫(yī)藥工業(yè)-中藥，占營收比例分別為：46.2%、15.08%、14.59%、11.88%、5.8%。

年報(bào)顯示，2020年，受新冠肺炎疫情及醫(yī)藥市場環(huán)境波動等因素影響，體現(xiàn)公司核心競爭力的工業(yè)板塊2020年僅實(shí)現(xiàn)收入27.68億元，同比下降19.9%；工業(yè)板塊部分核心品種的銷售出現(xiàn)下滑。其中,化學(xué)制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.74億元，同比減少29.67%。生物制劑收入7197.19萬元，同比下降24.06%。保健品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6798.61萬元，同比降幅達(dá)58.06%。僅中藥業(yè)務(wù)收入同比微增8.81%。

哈藥股份在年報(bào)中解釋稱，部分地區(qū)性帶量采購擴(kuò)容，促使部分常用性腫瘤用藥價(jià)格大幅壓縮。受疫情影響，部分感冒類產(chǎn)品被過度盲從，導(dǎo)致部分產(chǎn)品原料價(jià)格暴漲。有關(guān)部門對藥品價(jià)格的控制和調(diào)整也使公司產(chǎn)品面臨一定的壓力，從而導(dǎo)致部分產(chǎn)品毛利空間壓縮。

此外，受疫情影響，公司商業(yè)板塊各類終端門店?duì)I業(yè)時(shí)間減少，部分治療領(lǐng)域藥品限售或禁售，醫(yī)療終端出現(xiàn)部分停診、限診，公司OTC、處方藥等業(yè)務(wù)的營收受到影響。公司虧損額列同期醫(yī)藥上市公司前列。

數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)

事實(shí)上，從近年來的業(yè)績情況也可以看出，哈藥股份似乎正在走“下坡路”。從2017年至2020年，哈藥股份的營收分別為120.2億元、108.1億元、118.2億元、107.88億元，同比分別增長-14.93%、-10.02、9.35%和-8.76%。扣非后凈利潤分別為2.9億元、2.44億元、-0.12億元和-7.15億元，同期增速分別為-59.3%、-15.8%、-104.98%和-5785.09%。

投資"踩雷"血本無歸，償債壓力攀升

《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，除主營業(yè)務(wù)大幅下滑外，導(dǎo)致哈藥股份迎來首虧的是其對美國保健品、營養(yǎng)品等膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌健安喜（GNC）的投資。

GNC創(chuàng)立于1935年，2011年在紐交所上市，曾是全球最大的保健品專業(yè)零售商。2018年2月24日，哈藥股份收購了GNC40.1%的股份，成為其單一最大股東，收購金額為2.99億美元(約20億元)。

2020年受疫情影響，近年本就經(jīng)營不利的GNC宣布破產(chǎn)，哈藥集團(tuán)因此損失慘重。作為GNC優(yōu)先股股東，償還次序位列普通債權(quán)人之后，因而在分配判決中未獲得清償。

年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，哈藥股份因GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損失20.49億元已沖減公司凈資產(chǎn)；哈藥股份已對GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的應(yīng)收股利全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，沖減本期損益1.71億元。

也就是說，哈藥股份對GNC逾20億元的投資基本全部打了水漂。此外，哈藥股份的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也出現(xiàn)同比大幅增加，公司解釋稱，主要是同期完成認(rèn)購GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股權(quán)導(dǎo)致現(xiàn)金流出所致。

值得注意的是，GNC的財(cái)務(wù)似乎早已不樂觀。2015年至2017年，GNC營業(yè)利潤分別為3.93億美元、-1.73億美元、-2.6億美元，虧損金額連續(xù)上升，長期負(fù)債達(dá)到13.53億美元。

受疫情影響，2020年一季度，GNC為減少虧損，甚至將7300家門店，直接關(guān)閉了三分之一。

縱觀近年來的哈藥股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在利潤下滑的同時(shí)，其負(fù)債卻“居高不下”。數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，哈藥股份有息負(fù)債分別為2.62億元、2.54億元、6.73億元、17.73億元，變動幅度為77.03%、3.05%、164.96%、163.44%，有息負(fù)債呈快速上漲趨勢，這也給企業(yè)的償債能力帶來了壓力。

重銷售輕研發(fā)，“哈藥模式”失靈

遙想當(dāng)年，哈藥的名氣如日中天，“蓋中蓋”“護(hù)彤”等廣告天天縈繞在電視機(jī)前的觀眾耳中。哈藥曾經(jīng)的輝煌，離不開瘋狂的市場營銷。2000年投入宣傳費(fèi)12億元，采用“廣告+地推”的模式，在國內(nèi)率先塑造了藥品銷售的“哈藥模式”。

但“哈藥模式”忽視研發(fā)和產(chǎn)品差異化，用“燒錢”營銷以維持營收，而一旦降低營銷費(fèi)用，公司業(yè)績就會立刻下降。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，公司銷售費(fèi)用分別為7.61億元、6.2億元、8.61億元和10.75億元，分別占比公司收入的6.33%、5.74%、7.28%和9.96%，同期，公司研發(fā)投入占比分別為1.65%、1.71%、1.15%和1.15%。

在同行業(yè)內(nèi)，哈藥股份研發(fā)投入水平較低。2020年，華北制藥、麗珠集團(tuán)、海正藥業(yè)、華潤三九以及長春高新研發(fā)投入占比分別為3.37%、9.41%、4.04%、4.26%和7.95%。

成也廣告，敗也廣告。重營銷輕研發(fā)，最終成為哈藥發(fā)展的桎梏。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，單純的電視廣告已經(jīng)無法給哈藥股份帶來更多的助力。

對此業(yè)內(nèi)人士指出，研發(fā)投入是公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的重要標(biāo)志。國家出臺一系列政策鼓勵創(chuàng)新，創(chuàng)新能力已成為醫(yī)藥企業(yè)競爭力的重要參考。哈藥股份的研發(fā)投入不斷萎縮，將使其在未來的競爭中面臨更大挑戰(zhàn)。

值得注意的是，哈藥還屢因質(zhì)量問題被曝光。2020年10月，內(nèi)蒙古自治區(qū)藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于15批次藥品不符合規(guī)定的通告。其中由哈藥制藥總廠生產(chǎn)的阿莫西林片1批次不符合規(guī)定，而阿莫西林膠囊是哈藥的重要產(chǎn)品。

2021年1月，上海市藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了2020第四期藥品質(zhì)量抽檢公告，其中由哈藥生物生產(chǎn)的規(guī)格為150μg/支重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液在含量測定上被認(rèn)為不符合規(guī)定。

而重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液是哈藥股份兩大生物制劑之一，2019年銷售量為103萬支。此前，哈藥生物生產(chǎn)的紫杉醇注射液和哈藥集團(tuán)世一堂生產(chǎn)的中藥飲片產(chǎn)品也被曝出抽檢結(jié)果不符合規(guī)定等問題。

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原標(biāo)題：《投資"踩雷"、償債壓力攀升，哈藥股份昔日盛景不在舉步維艱？》

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