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“木頭姐”太空ETF上市五天募資超5億美元，女股神是如何煉成的？

2021-04-09 18:17

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

原創 Megan茗君加美財經收錄于話題#女股神1#商業故事3

文 | Megan茗君

如果你對投資感興趣，最近一定經常聽到這個名字：凱茜·伍德（Cathie Wood），股票投資界的新晉“女神”。伍德在中文網絡上還有昵稱：木頭姐。

（來源：泰晤士報推特）

伍德最近的聲名鵲起源于去年她旗下基金的出色表現。2020年全年，伍德旗下旗艦ETF（交易所交易基金）ARKK的凈資產回報率為152%，為標普500指數全年回報率的8倍。去年12月，ARKK資產管理規模達170億美元，一舉超越摩根大通旗下超短期收益ETF成為全球最大的主動投資ETF，僅去年一年，ARKK吸引的資金流入就高達近100億美元。

她新近推出的專注于太空探索投資的交易所交易基金正在成為歷史上最成功的基金發行之一。

據《華爾街日報》報道，根據FactSet的數據，方舟太空探索與創新ETF自3月30日開始交易以來，前五天就收進了5.362億美元。這一數字遠遠超過了ETF三年內募集1億美元的行業平均水平。

伍德的成功標志著在近數十年來被動投資策略（追蹤市場大盤與指數）逐漸成為股票投資主流之時，主動投資策略（投資經理自主選股，力圖超過大盤）仍具有巨大潛力。伍德所管理的主動投資基金不僅在去年成績遠超大盤，她也堅信主動投資才是挖掘創新機會與投資未來的途徑。

伍德投資的未來是她眼中的“顛覆性創新”（disruptive innovation）科技，即能夠對行業或世界產生顛覆性變革的創新公司。伍德的投資領域包括五大類：DNA測序、能量存儲、機器人技術、人工智能和區塊鏈。伍德投資的公司無一例外都處于新興科技賽道，她格外青睞的特斯拉更是占據了其旗下基金超10%的投資比重。

不論從投資成績還是投資風格上來看，伍德都可以說是一位奇女子。這位投資女神現年65歲，她并不是年少創業，成立ARK基金時已58歲，在金融領域已打拼超30年，才一步步從初入職場的投資新手成長為如今眼光獨到的新一代“股神”。

初入職場：桌子下“撿廢料”的時代

1955年，伍德出生于美國洛杉磯，她的父母是來自愛爾蘭的移民。伍德高中就讀于洛杉磯的一所天主教女校，在伍德的早期家庭和求學經歷中，天主教的思想或許就已經開始深入了她的思想體系，并潛移默化地影響了她之后的職業發展與投資理念。

1976年，伍德入讀南加州大學，修讀經濟與金融專業。伍德在大學中的導師之一是亞瑟·拉弗（Arthur Laffer），后者在學術領域以描繪政府稅收收入與稅率之間關系的“拉弗曲線”（Laffer curve）而聞名。拉弗教授推薦伍德在本科期間加入總部位于洛杉磯的投資管理公司Capital Group實習，擔任助理經濟學家。

伍德在Capital Group實習時曾接到了一個研究任務，分析香港回歸對中國的影響。當時距離1997年香港回歸尚有20年的時間，伍德卻發現自己喜歡這種從長期和宏觀角度思考問題的感覺。

“我想從事這個行業！試圖去研究世界將如何運轉。”伍德回憶起數十年前自己剛進入經濟分析領域的想法。

1981年，25歲的伍德從南加州大學畢業，隨后移居紐約，加入了美國保德信金融集團（Prudential Financial）旗下的股票投資機構Jennison Associates，仍然擔任經濟學家，負責處理和研究經濟數據。

在伍德剛參加工作的1981年，美國的利率水平達到了歷史頂峰，最高超過15%。高利率帶來的高借貸成本通常會阻礙公司成長與擴張的速度，對大部分創新型、成長型公司的發展及股價不利，但卻格外利好金融行業公司，以及一些制造業及消費品領域企業。這就是在伍德剛入職場的數年期間美國投資行業的趨勢，金融股大熱，分析師們趨之若鶩，而新興科技股則門庭冷落。

在Jennison Associates做了約五年的經濟分析后，伍德發現自己的興趣開始從經濟問題轉移到對單個公司和股票的分析上。然而，作為股票研究新手的她卻很難爭取到分析熱門股的機會，用伍德自己的話說，“我真的就像在桌子地下的狗一樣，只在尋找廢料。我不得不撿起沒人要的股票。”

伍德記得當時的老板曾經這樣和她說：“看，這些分析師在這兒，他們是行業老手了。你必須弄清楚你自己的領域。我們不會從任何人手中拿走他們研究的股票。”

伍德當時在桌子地下撿到了什么“廢料”呢？那就是科技股，甚至有一些是新興領域尚無法歸到某一具體賽道的股票。

伍德回憶起當時接手的一個“新興物種”是路透社。路透社當時既有新聞出版業務，又是金融數據供應商。“科技分析師不想要它，因為它不是真正的數據庫公司。出版業分析師不想要它，因為它也不是真正的出版公司。”

但伍德并不介意這些難以歸類的“新興物種”，也或許是這段撿“廢料”的經歷讓她意識到，別人眼中沒有價值的股票其實別有洞天。

“從很早起我就意識到，當每個人都在避開某個東西，因為這個東西無法很好地嵌進任何領域或行業時，仔細看看吧，因為很多時候原石中有寶石。“伍德回憶自己的職業經歷時說。

從這時開始，伍德踏上了對新興行業股票的研究之路。在美國利率高企的年代，她曾預測利率已經見頂，之后必然會逐步下行，并利好成長型股票。雖然在當時她對利率的看法及研究的股票領域都和主流相左，但伍德已經在這段經歷中發現，自己未必需要遵循大多數人的共識和所謂的“主流”路線。

主動投資的信仰者：不要困于過去，要投資未來

1998年，伍德結束了在Jennison Associates長達18年的職業經歷，參與建立了一個名為Tupelo Capital Services的對沖基金，并擔任合伙人及投資經理。她在該基金履職3年。2001年，45歲的伍德加入了資產管理公司AllianceBernstein擔任首席投資官。

從這一時期開始，被動投資策略逐漸開始獲得股票投資界主流的青睞。從長期來看，很少有主動投資組合能持續擊敗市場大盤或行業指數，尤其在2008年金融危機之后，更大量的資金開始涌入被動投資組合。

這一次，伍德再次與主流逆行。

伍德是主動投資的堅定信仰者。2012年，尚在AllianceBernstein任職的伍德提出建立一個投資創新型公司的主動投資ETF，這一提議并未在公司成行，從那時起，伍德萌生了自己創業的想法。

當時伍德的三個孩子都已不常和她同住，房子里經常很安靜，而伍德也感受到了一種此前從未有過的孤獨感，創業的想法開始越來越頻繁地進入她的腦海。“我當時甚至不是在思考工作，我在想：你一直是顛覆性創新的追隨者，為什么你不以你學到的東西來顛覆金融業？“

兩年后，2014年，在AllianceBernstein履職14年后，58歲的伍德決定離開公司，正式開始創業并踐行自己的投資理念。這一年，ARK成立了。

ARK這個名字可以解釋為Active Research Knowledge ：主動研究知識，但它還有另一層含義：圣經中存放摩西十誡的約柜（Ark of the Covenant），與神同在的象征。

來源：Book of Exodus Chapter 26-4 (Bible Illustrations by Sweet Media)

“當我開始有了創業的想法，并意識到自己正在進行這場戰斗的時候，我知道我必須將公司命名為ARK，代表摩西十誡的約柜。”伍德說。

伍德從早年就形成的天主教信仰不僅開始體現在她為公司的取名上，也嵌入進了她對投資的理解。

“你不能崇拜任何一個偶像，但基準已經變成了偶像。”伍德說，“基準是過去的成功，上帝不想要我們困于過去，他想讓我們進行新的創造。我認為成立一家初創公司可以大聲地傳播這一理念。”

ARK基金的啟動資金是伍德自己的積蓄，然而創業通常無法馬上看到成效，到2016年底，ARK僅吸引了約3億美元的資金。2017年，ARK剛實現收支平衡。

“大多數人認為我瘋了，因為主動投資已死。我的一個好朋友稱ARK為虛榮項目……這讓我震驚，也讓我更下定決心要證明他是錯的。”伍德再次用行動顯示，她并不會因為大多數人的不看好而放棄自己的理念。

這次創業中，伍德開始踐行幾個自己特立獨行的投資與管理理念：

在投資層面，主動投資自然是伍德堅定地投資大方向：“指數代表著歷史上最嚴重的資產分配錯誤之一。超一半的的股票在被動投資組合中，這沒有任何意義。“伍德認為，標普500等指數都只是在追蹤那些過去成功的”老公司“，但需要有人去發現和投資真正新興的技術。

而在具體的選股與決策階段，伍德與大多數投資分析師不同，她并不太過關注公司某季度或某年的財務狀況，而是相信，隨著技術的進展、市場的擴大，創新的成本一定會逐漸下降。

以長期緯度思考問題是伍德剛入職場就學到的習慣，也被她一直貫徹到現在。ARK的投資年限通常在五年以上，當伍德在決定是否投資某個公司時，比起公司短期財務狀況，她更看重公司文化及管理層能力。一旦選擇投資某公司，伍德就相信這家公司有能力在五年內達到年化15%的投資回報率。

而在管理層面，伍德建立的這家基金也和市場上大多數主動基金的管理策略不太一樣。

ARK的股票分析與研究都會在網上免費公開，甚至公司每周的頭腦風暴會議都會通過Zoom向所有公眾開放，伍德自己和公司的分析師也經常在社交媒體發聲，分享投資看法，這一做法與傳統主動投資者對自己的投資策略通常半遮半掩很不一樣。

伍德相信，信息吸引信息，通過向所有人分享信息，ARK也將獲得更多來自行業內的信息反饋。也正是這一策略，讓ARK和伍德逐步擴大了自己的品牌影響力，伍德本人也在推特、Reddit等社交媒體上收獲了大量的追隨者，尤其成為了眾多散戶投資者們推崇的新一代“股神”。

馬斯克的“女神”

特斯拉是伍德最青睞的股票之一，也是她旗下基金投資比重最高的一支股票。伍德曾說過，ARK不過是資產管理領域的一個小“豆莢”，但ARK對特斯拉的研究卻是全世界最好的。

在伍德“走紅”之后，她曾經對特斯拉和馬斯克的力挺也成為了一段投資“傳奇”。

早在2014年成立ARK后不久，伍德就將特斯拉放在了基金投資權重前五的位置。2016年到2017年期間，當市場上的大部分分析師都在看跌特斯拉時，伍德持續地在擴大自己投資特斯拉的比重，僅2017年，ARK對特斯拉的持股數就增長了超過10倍。

2018年8月，馬斯克曾發推表達了他可能會將特斯拉以420美元的股價私有化的計劃。

這一私有化并不虧，至少可以給特斯拉的所有股東一筆可保證的收益，但伍德卻不同意這一計劃，她寫了一封公開信給馬斯克，題為《親愛的埃隆：反對特斯拉私有化的公開信》（Dear Elon: An Open Letter Against Taking Tesla Private），信中提到，以每股420美元的價格私有化特斯拉是大大低估了這家公司的價值，伍德預測，未來五年，即便在熊市中特斯拉的股價也可達到700美元，而在牛市中起股價將有望上漲到4000美元，也就是420美元私有化價格的近10倍。

很難說這封信對馬斯克之后放棄私有化的決定產生了多大的影響，但可知的是馬斯克在讀了信之后很快參加了一期ARK的博客節目，與伍德直接面對面對談，并告訴伍德，這封信確實對特斯拉董事會的思考方式帶來了改變。

到目前為止，伍德對特斯拉的預測是對的。從2018年到2020年初，特斯拉的股價一直不溫不火，然而在2020年三月之后股價卻一路暴漲，從不到100美元上漲到了如今近700美元。伍德力排眾議地力挺特斯拉，再次顯示出她獨到的投資眼光與果斷的行動力。

大獲成功之后

2020年特斯拉并非伍德投資的唯一一家漲勢大好的股票。可以說，疫情對線上化、數字化轉型的加速，極大地利好了伍德重倉的大部分新興科技股股價。這一年，伍德旗下基金不僅在業績出色，五支主動投資ETF的投資回報率介于106%到180%之間不等，且吸引了巨量資金。2020年3月，ARK旗下所有基金的資產規模總和約114億美元，而到了年底，這一指標暴漲到了582億美元。

出色的業績為伍德帶來了大量的曝光度。2020年2月，彭博報道伍德的文章還題為《凱蒂·伍德，你從未聽說過的最佳投資者》（Cathie Wood, the Best Investor You’ve Never Heard Of），而從2020年下半年開始，當ARK基金出色戰績逐漸浮出水面之時，媒體對伍德報道的聲量與熱情也爆炸式增長。

當被問到如何看待這大獲成功的一年時，伍德表示：“新冠病毒帶來了很多問題，而我們的投資組合就是為了解決問題，我們的投資者也因幫助解決了一些世界上最深刻的問題而獲得了回報。

我喜歡用嶄新的眼光看待世界，幫助人們理解世界將如何改變，這種改變不僅僅體現在他們的投資組合上，也體現在他們的生活中，以及他們后代的生活中——我想要幫助人們了解如何讓每個人都站在變革中正確的方向，并真正受益于這才剛剛起步的指數形增長。”

不過，即便此時ARK基金體量已暴增，伍德仍然力圖保留ARK初創公司的氛圍。

目前疫情期間居家辦公的伍德，仍然每天七點起床，8：45開始召開約半小時的全公司的線上會議，之后和投資研究部門的開會10：30左右，下午抽出一定時間散步。

隨著公司的壯大，伍德也將更多的權力下放到了其他管理人員手中，但自己仍然保持80%的精力用于投資，用她自己的話說，投資是她的“核心能力”。

然而，短期的成功是否可持續是對每個創業者和投資者的持續拷問。尤其在今年年初之后，利率及通貨膨脹預期的上升都讓伍德重倉的科技股遭遇了股價回撤，二月中旬到三月初之間，ARKK的市值一度回撤了近30%。

對于懷疑ARK的人來說，ARK過去一年的成功大部分要歸功于美國政府的“放水”、低利率及伍德在互聯網上對小型投資者的號召，但這種成功也極度依賴于整個股市“泡沫”，ARK或許和上世紀九十年代重倉科技股并在隨后科技股泡沫中暴雷的基金并無本質不同。

也有人提出，隨著ARK體量越來越大，伍德將無法繼續原先“小而美”的投資策略，無法再如原先那樣只重倉成長型科技股，而投資策略的變化必然會給投資回報帶來風險。

面對這些質疑，伍德都表示云淡風輕。她堅信目前的股票市場沒有泡沫，也堅信目前新技術的蓬勃發展、SPAC代領的新興領域上市公司增多都將帶給她更大的選股及增長機會。

面對眾多批評，伍德并不感到任何沮喪：“這讓我感到舒服，說實話，因為這意味著我們做對了，而收益也將是巨大的。”

勇于與“大多數”逆向而行仍然是伍德身上充滿魅力的性格特質與行事風格。

從伍德數十年職業路徑中還可以看到她的另一點可貴的特質，就是耐心。不論是對投資還是對事業，伍德都習慣于從長期維度思考問題，并用耐心積累與等待結果。