原創 張家偉 華爾街見聞

在Bill Hwang的家族基金Archegos Capital爆倉事件中，“跑得慢”的野村成了最大的冤大頭。

野村近期曾表示，它因此遭遇的損失規模可能在數十億美元。隨后，其評級遭到華爾街投行紛紛下調。作為一家世界知名投行，野村肯定擁有極其成熟的風控系統，那么它是如何一步步掉入Archegos爆倉這個大坑的？

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忍不住的誘惑

10年前，Bill Hwang管理的基金叫Tiger Asia Management。但當時由于在數只股票上進行內幕交易而被美國證監會與香港證監會調查。

2012年，Bill Hwang關閉了這只基金。事實上，在那時，野村就與他存在合作關系。

在關閉Tiger Asia Management后，Bill Hwang啟動了自己的家族基金Archegos Capital。路透援引知情人士稱，野村和其他投行一樣，一開始并未恢復與Bill Hwang的往來。

但是，后來野村發現Bill Hwang在美國以及亞洲科技股、媒體股票上的胃口不小，這就帶來很大的生意機會。

路透援引一名前野村雇員稱，當時的情況是，野村認為Bill Hwang為此前的過錯支付過罰金，法律糾紛也得以解決，家族辦公室是他的全新生意，于是就改變了態度。

該人士稱，野村在東京的高管花了很長時間，直到2016年才批準恢復與Bill Hwang的往來。而在那之后，Archegos Capital很快就成為野村美國業務前10大客戶之一。

02

為拿下Bill Hwang，華爾街投行競爭異常激烈

在媒體報道中，Bill Hwang是低調且禮貌的形象。他結了婚，有子女，生活并不奢華。

他住在紐約市郊的一處住宅，這套房子現在的價值為310萬美元，和很多其他億萬富翁以及對沖基金經歷相比，這種住宅堪稱簡樸。

但與他生活中的低調簡樸相比，他在資本市場上卻是另一番形象。

路透援引一位了解他的對沖基金投資者稱，Bill Hwang在投資上“非常激進”，是愿意做出極其大膽事情的人。

該報道援引三位知情人士稱，Bill Hwang自己的家族基金只有大約100億美元資產，但他通過杠桿交易持有的倉位超過500億美元。

Bill Hwang通過這些交易獲得了驚人的回報，同時也給合作的投行帶來豐厚的利潤。他于是就利用自己作為大客戶的身份，要求合作投行降低對他的抵押品要求。

面對這種能夠帶來豐厚利潤的大客戶，華爾街投行之間的競爭異常激烈。如果能拿下Bill Hwang，無疑就在挑戰高盛以及摩根士丹利、成為頂級主經紀商上能獲得不小的助力。

而這就包括野村，它目前在Preqin的主經紀商排名上位于第23位。

在決定與Bill Hwang合作后，野村迅速擴大與他的合作范圍，并將這視為吸引其他美國對沖基金的一個重要策略。

路透援引一位知情人士稱，在過去四五年中，隨著野村寄望于在美國市場獲得更大的份額，二者的合作全面綻開。

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跑得慢、吃大虧

在Bill Hwang爆倉之后，彭博援引知情人士透露，與Archegos相關的幾家全球投資銀行曾在一場匆忙安排的電話會議中聚集起來，共同討論了如何限制他押注ViacomCBS等股票失敗所帶來的市場影響，以及如何有序解決出現問題的交易。

如果它們要阻止銀行遭受巨額損失，并防止市場出現連鎖反應，就需要迅速聯起手來。但這一努力失敗了。到第二天上午，大家都開始各自為戰。

談判結束后，一些人懷疑瑞信沒有完全承諾凍結銷售。高盛的競爭對手聽說高盛計劃出售部分頭寸，表面上是為了幫助Archegos，感到很不高興。摩根士丹利開始通過大宗交易吸引公眾的注意。

很難說是誰率先破壞了秩序，但當泄洪的閘門”打開了。而野村和瑞信由于行動最慢，成為最大的冤大頭。

原標題：《超級大苦主！世紀爆倉案中，野村是如何給自己挖了個深坑的？》

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