對沖基金經(jīng)理Bill Hwang領(lǐng)銜主演的“人類史上最大單日虧損”讓金融衍生工具重新成為市場的焦點(diǎn)。

直接了解交易情況的人士說，Bill Hwang旗下的Archegos Capital Management使用的杠桿很大程度上是由野村控股和瑞士信貸集團(tuán)等銀行通過互換或所謂的差價(jià)合約(Contract For Difference，簡稱CFD) 提供的。

通常情況下，投資者持有一家美國上市公司超過5%的股票，就必須披露持倉和增減持計(jì)劃。

但是，Archegos使用這種的衍生品建立起的倉位卻不受此限制。利用這些衍生品，Bill Hwang做到了避開監(jiān)管、大量持倉上市公司而無需披露頭寸。

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什么是CFD？

差價(jià)合約是一種比較新興的金融衍生工具，是買家和賣家之間的一種合約，不涉及標(biāo)的資產(chǎn)的交換，而是交易合約價(jià)和結(jié)算價(jià)之間的差額。

02

CFD有什么用？

差價(jià)合約模式意味著，Archegos可以在不實(shí)際購買這些公司股票的情況下建立大量頭寸。

通俗來講就是：

比如一般情況下，你要買一個(gè)西瓜，需要真實(shí)的付出10元，你得到一個(gè)西瓜。

當(dāng)這個(gè)西瓜的價(jià)格漲到15元時(shí)，你再賣出，則凈賺5元。

但是如果用了差價(jià)合約，因?yàn)椴顑r(jià)合約的杠桿屬性，意味著你可以不用耗資10元，就可以虛擬的擁有這個(gè)西瓜。

比如你使用1：10的杠桿，你就可以花費(fèi)1元錢虛擬的擁有了這個(gè)西瓜。

等到這個(gè)西瓜價(jià)格漲到15元時(shí)，你再將虛擬西瓜賣出，凈賺5元錢。

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成本低

差價(jià)合約很好的幫助投資者節(jié)約了資金，相對交易成本優(yōu)勢明顯。差價(jià)合約的保證金比率從股票差價(jià)合約的3%到指數(shù)差價(jià)合約的1%不等。

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風(fēng)險(xiǎn)高

盈虧同源，高杠桿也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。

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無懼“牛熊”

如果你推測價(jià)格下跌，你可以選擇做空。當(dāng)你做空時(shí)，價(jià)格下跌，你就會(huì)獲利。換句話說，如果你猜對了價(jià)格走勢，大概率就可以賺到錢。

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不適合長期投資

提供差價(jià)合約的券商的盈利來源主要包括交易傭金和全部倉位的隔夜融資利息。

換句話說，因?yàn)槿特暙I(xiàn)了投資價(jià)值的最大部分，因此你需要支付融資成本，因此差價(jià)合約不適合長期投資。

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適用范圍廣泛

目前，差價(jià)合約提供的交易產(chǎn)品非常廣泛。在差價(jià)合約券商，你可以對不同國家/地區(qū)上市的股票進(jìn)行差價(jià)合約交易。除了股票，還可以進(jìn)行貨幣，商品，期權(quán)，ETF和加密貨幣的交易。

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監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

不過，通過衍生品來悄悄持有大量頭寸的做法，可能掀起一波針對受監(jiān)管較少，但可以引發(fā)市場動(dòng)蕩的公司的批評(píng)聲浪。

盛寶銀行分析師Eleanor Creagh表示：

從監(jiān)管角度來看，這起事件以及各大經(jīng)紀(jì)公司的巨額虧損，可能會(huì)讓對沖基金對衍生工具的披露受到更嚴(yán)格的審查。差價(jià)合約可以讓對沖基金避開披露，悄無聲息地積累了相當(dāng)大比例的流通股，還可以通過表外交換保證金來規(guī)避監(jiān)管對杠桿的限制。

近年來，歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始限制差價(jià)合約，因?yàn)閾?dān)心這種衍生品過于復(fù)雜且對散戶投資者而言風(fēng)險(xiǎn)太大。美國很大程度上禁止非專業(yè)投資者使用差價(jià)合約。

原標(biāo)題：《爆倉數(shù)百億美元的Bill Hwang，到底用了啥神秘工具？》

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