作者 I 張繼文

報道 I 投資界PEdaily

今天，混合云第一股正式誕生。

投資界獲悉，3月16日，北京青云科技股份有限公司（簡稱：青云科技）正式登陸科創板。此次發行價63.7元，開盤76元，最新市值超40億元。

青云科技的掌舵者黃允松，對云計算有著極深的執念。從南京工業大學畢業后，黃允松便進入到IBM工作。2012年，離職后的黃允松拉著曾經的同事甘泉、林源創辦了青云科技。成立9年，青云科技在激烈的云服務市場殺出重圍，開拓了混合云市場。

青云科技身后，出現了一眾VC/PE機構的身影，包括藍馳創投、九合創投、國科投資、光速中國、經緯中國、吉富創投、中金佳成、招商致遠資本、云九資本等。這些VC/PE機構押注的，是未來高達千億的混合云市場。

三位工程師闖入云市場

創業9年，坐擁一家上市公司

北京北苑一間民宅，便是青云科技的起點。

1978年出生的黃允松，自小酷愛編程，從高中二年級開始學寫代碼。后來，他考入了南京工業大學。大學畢業后，黃允松進入了IBM做基礎設施的Tivoli事業部。期間，他帶領一支全球團隊從0研發了IBM的云計算平臺：SmartCloud。

“在IBM整整十年，我連跳槽的欲望都沒產生過，就是想做好IT基礎管理服務。”但后來，黃允松團隊被邊緣化，他不得不重新考慮自己的未來。而讓黃允松下定決心出來創業的，是一位好友——甘泉，他比黃允松大兩歲，也曾在IBM任職過。在甘泉的鼓舞下，黃允松找來了曾經在IBM帶過的實習生林源。從此，三人在北京北苑的一間民宅里，開啟了創業之旅。

2012年4月，北京優帆科技有限公司正式成立，這便是青云科技的前身。

一開始，黃允松三人打算做一個PaaS（平臺即服務），但沒有找到合適的IaaS（基礎設施即服務）。于是，他們決定自己做一個完整的IaaS。由于IaaS是云計算的基礎層，需要機房、帶寬、服務器等一系列投入，技術難度很大。直至2013年7月，他們才正式發布青云的公有云平臺。

但很快，他們發現青云的公有云很難與阿里巴巴、亞馬遜、微軟等巨頭硬碰硬。2014年左右，青云科技核心技術從公有云服務中解耦并產品化，形成可獨立交付的 云產品，包括 QingCloud 企業云，青立方?超融合系統和 QingStor?企業級分布式存儲，進入私有云市場。從此，公私一體的混合云業態形成。

在選擇客戶上，黃允松認為對IT極其敏感的金融行業尤其是銀行業是第一突破口。恰好，招商銀行總行有一個私有云項目，當時業內巨頭公司已經介入到該項目，但巨頭公司的方案遲遲無法上線測試，而銀行又很著急。于是，黃允松得到了一個與巨頭競爭的機會。

為了避免出現紕漏，他干脆把家搬到深圳。此后的八個月時間里，他跟底層員工談技術、跟主管談項目，一直到最后系統搭建施工，搬服務器、插網線，所有事情都是黃允松親力親為。

功夫不負有心人，青云科技最終成功拿下這一單。此后，青云的客戶涉及到銀行、保險、證券等金融領域，制造、能源、交通等工業領域，以及政府機關、事業單位及大中院校等，標桿客戶包括中國銀行、招商銀行、泰康、陽光保險等。

創立9年，青云科技已經發展成為一家具有廣義云計算服務能力的平臺級混合云ICT 廠商和服務商。招股書顯示，2017至2019年，青云QingCloud的營收分別為2.39億元、2.82億元和3.77億元。

但云服務是一個前期需要大規模投入的行業。招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司的研發費用分別為3067.42萬元、6426.93萬元、6954.25萬元及3653.03萬元，占營業收入的比例為12.82%、22.81%、18.45%及25.34%，呈較快上漲趨勢。

大規模的研發投入也讓青云科技難逃虧損的窘境。招股書顯示，報告期內，青云科技凈虧損分別為0.96億元、1.49億元和1.91億元，三年虧損超4億元。或許，此次上市或將是青云科技新的起點。

今天，青云科技成功登陸科創板，成為A股擁有完全自主知識產權的“混合云第一股”，首日開盤76元，市值超36億元。

回顧融資歷程

第一筆融資時差點被當成“騙子”

一路走來，青云科技離不開背后一眾VC/PE的支持。

據投資界不完全統計，青云科技共完成四輪融資和兩次股權融資，投資方包括藍馳創投、九合創投、融沛資本、國科投資、光速中國、經緯中國、吉富創投、中金佳成、融匯資本、招商致遠資本、招商證券、云九資本等。

其中，藍馳創投是青云科技最早的機構投資方，也是上市前最大的外部股東。招股書顯示，外部投資方中，藍馳創投總計持有14.15%的股份。

在回憶投資青云科技的過程時，藍馳創投管理合伙人陳維廣告訴投資界：“9年前，我剛從美國回來不久，跟我們的團隊說要關注云計算了，因為美國的亞馬遜已經跑起來。所以，當我們聽到黃允松、甘泉和林源幾個人在做云計算的時候就立馬約著見面了。”

那時，青云科技甚至連公司都還沒有注冊。第一次見面時，黃允松一條一條代碼地和陳維廣解釋，并且向陳維廣拍胸脯道：“我這個代碼的穩定性能做到99.99%，您把那根線拔了，都不影響照常運行。”陳維廣不由得覺得“他如果不是個天才就是個大騙子！”

事實證明，青云產品的穩定性確實非常高。“不少創業者會為了拿到融資，去把自己的產品夸張到自己做不到的程度。但是Richard（黃允松）不同，他是那種可以說到就能真的做到的人。”陳維廣評價。

那次見面過后，藍馳創投很快就決定投資，成為了青云科技的第一個機構投資方。此后，藍馳創投還連續參與了B輪、C輪、D輪，一直陪伴著青云科技。可以說，藍馳創投完成參與了青云科技9年的發展歷程。

青云科技的早期融資并非易事。當時行業內做云計算的企業很少，初創公司更少。云計算是一個重技術研發，重投入的行業，巨頭林立，在中國初創企業要做純技術其實很不容易，所以當時不少投資機構對純技術的公司持觀望的態度，覺得回報周期太長。

身后VC/PE云集

他們為何都投了青云？

隨著A輪融資完成，青云科技開始引起其他投資機構的注意。

2013年，光速中國通過cold call(陌生電訪)的方式找到了黃允松。“當時團隊10個人不到，在北京北苑一個民宅里辦公，條件非常簡陋。黃允松滔滔不絕地給我們講云計算的概念，我們也跟他分享了谷歌在云計算領域的經驗，最早的數據中心系統是如何設計和建立的。當時黃允松和我們聊high了，竟不自覺地把雙腿盤坐在了圓凳子上。”光速中國創始合伙人宓群回憶。

“我們與青云科技的創始團隊溝通后發現，他們都是技術的狂熱分子。”宓群透露，2013年底青云科技啟動B輪融資，最終光速中國主導了對青云科技B輪的投資，當時當時公司也就只有7個人。

同為B輪投資方，經緯中國合伙人左凌燁告訴投資界：“我們在投資青云的時候，它們的產品也剛剛上線。之后，青云的產品是進一步迭代。公司選擇混合云的戰略方向，其實不是避開競爭，而是客戶需求驅動。對于金融、政府這個類型的客戶，它們的業務都對于數據安全、自主可控要求都比較高，因此在上云時更傾向于混合云。”

云九資本創始合伙人曹大容也在2013年首次投資青云科技，并在后續輪次持續加注。在曹大容眼中，黃允松稱得上是一個典型的創業者——技術實力過硬、自我認知能力與方向感夠強。

投資青云科技前，曹大容幾乎見了這個領域里的每一家公司。“Richard是我見過最滿意的CEO。第一、他非常有激情，以做出優秀的國產云為初心；第二、他對事物的理解很長遠，在創業初期就堅定秉持的技術路徑，為公司的發展奠定了關鍵基礎；第三、他的技術背景非常強，曾在IBM工作近10年。

隨后，青云科技于2016年完成1億美元C輪融資，投資方為吉富創投、嘉銘浩春、藍馳創投；2017年，青云科技獲10.8億D輪融資，投資方包括招商證券國際、招商致遠資本、陽光融匯資本、中金佳泰、泛海投資、云九資本、藍馳創投、光速中國等多家機構。

回顧青云科技的歷程，吉富創投高新科技投資負責人李健全總結了幾點經驗：“第一、國內很難遇到有這么一個團隊，從創立之日始至今對技術充滿100%純粹信仰和激情，永不滿足，以占領國際技術高地為己任；第二、前瞻和非凡的創新力下，青云在云計算這個快速迭代的行業環境中，一路踏浪前行越走越快；第三、開發透明包容自由的工程師文化滲透到內外部管理之中，極低客戶負面反饋和極高客戶黏性構成青云堅固堡壘。”

混合云開始崛起，

這個隱秘市場正處在爆發前夜

青云科技成功上市，讓混合云市場開始走入大眾視野。

其實早在幾年前，全球的混合云市場便開始發展壯大。2014年，微軟開始布局混合云市場，研發私有云產品 Azure Stack，與其公有云 Azure 統一架構，大幅提升用戶體驗；去年10月8日，IBM宣布將傳統技術服務業務剝離出去，更專注于云計算和人工智能相關業務，徹底將未來壓在混合云上。

放眼國內，雖然中國混合云市場尚處于發展初期，但巨頭們早已蘇醒，意識到混合云將是云計算行業發展演變的重要趨勢。比如阿里云一方面擁有自研 Apsara Stack 的私有云產品，另一方面與VMware合作共同提供混合云解決方案；華為于 2020 年整合公有云、私有云部門，統一技術路線，并推出統一架構的混合云解決方案華為云 Stack。此外，深信服、新華三、金山云等公司紛紛提出混合云解決方案。

“在我們看來，混合云的實現需要很高的技術壁壘，不是簡單的組合拼裝，要打通公有云和私有云之間的數據通路，實現跨云、跨地域的自由遷移。”宓群告訴投資界。

而陳維廣坦言，雖然中國已經有越來越多企業采用混合云，但比例依然偏低。在中國，由于以央企、國企、政府為主的大型客戶，對自主運維、數據安全的要求更高，將更傾向于使用混合云。互聯網、車聯網等IoT設施的存量大，迭代增速快，有更大量的、更多元的需求，這會給混合云市場帶來新的增長，而且是指數級的增長。

“這些因素都可能會催生一個比海外市場更有潛力的混合云市場，中國市場對混合云的需求可能比美國更大。”陳維廣判斷。

經緯中國合伙人左凌燁也認為，金融、政府、制造業等行業的數字化轉型和上云是大趨勢，這些客戶在云的投入上也非常大，上云后每年都會有持續的維護工作和擴展的需求，“市場規模是非常巨大并且不斷增長的”。

據計世資訊（CCW Research）的調查顯示，2019年混合云市場規模為197.5億元。預計在未來幾年，混合云市場將快速擴張，成為云計算的重要的一極，預計2024年市場規模將達到892.9億元，年復合增長率將達到35.3%。

眼下，這場云之戰才剛剛拉開帷幕。正如黃允松所言：“未來，如果青云這樣的企業越來越多，我相信云服務行業不會是幾個巨頭的天下，而會呈現一個百花齊放的姿態。”