原創(chuàng) 蔡海東 每日財(cái)報(bào)

上銀基金推出多只產(chǎn)品，試圖改變權(quán)益類弱勢(shì)局面，但基金市場(chǎng)及其發(fā)展現(xiàn)狀并不樂(lè)觀。

撰文/蔡海東

出品/每日財(cái)報(bào)

3月15日，A股市場(chǎng)跌多漲少，上市公司共有2525家股價(jià)下跌，僅有1567家股價(jià)上漲?；鸨F(tuán)股前幾日略有回暖趨勢(shì)，當(dāng)日又“跌回原形”，使得權(quán)益類基金跌勢(shì)未改。同花順數(shù)據(jù)顯示，基金市場(chǎng)近1個(gè)月來(lái)跌幅超過(guò)20%的產(chǎn)品共計(jì)388只，跌幅超過(guò)10%的產(chǎn)品共計(jì)3275只。自2月18日以來(lái)，基金指數(shù)7830余點(diǎn)跌至7140余點(diǎn)。

在基金大面積回調(diào)的背景下，上銀基金仍在不斷發(fā)布新品。日前，上銀基金共推出6只新發(fā)基金，其中5只為混合型產(chǎn)品，1只為債券型產(chǎn)品，擬任基金經(jīng)理有高永、盧揚(yáng)與倪侃等人。新發(fā)基金認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)低于同規(guī)模基金公司，僅1只產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)率高于0.12%。上銀基金面臨著明顯的募集壓力。

上銀基金作為銀行系基金公司，雖然有上海銀行撐腰，但其主要發(fā)力于固收類產(chǎn)品，權(quán)益類基金表現(xiàn)弱勢(shì)，產(chǎn)品發(fā)展嚴(yán)重失衡。除此之外，上銀基金近幾年來(lái)承受著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。有分析將其業(yè)績(jī)下滑歸結(jié)為權(quán)益類產(chǎn)品拖累，但經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》研究后發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)下滑實(shí)際另有隱情。

股債發(fā)展嚴(yán)重失衡，權(quán)益類表現(xiàn)弱勢(shì)

上銀基金成立于2013年8月份，由上海銀行股份有限公司、中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司共同發(fā)起設(shè)立，其中上海銀行持股達(dá)90%。作為銀行系基金公司，其擁有珍貴的銀行通道，在固收領(lǐng)域有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

在成立之初，上銀基金將固收類產(chǎn)品尤其是貨幣基金作為突破口，至今未能擺脫固收獨(dú)大的局面，權(quán)益類依然表現(xiàn)弱勢(shì)。截止2021年1月20日，上銀基金總規(guī)模為844.40億元，其中債券型產(chǎn)品規(guī)模為508.42億元，貨幣型產(chǎn)品規(guī)模為314.28億元。以此計(jì)算，其固收類產(chǎn)品規(guī)模占比達(dá)97.43%。

上銀基金產(chǎn)品類型發(fā)展失衡一直為外界所詬病。其權(quán)益類產(chǎn)品不僅規(guī)模占比非常小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)弱勢(shì)，而且品牌建設(shè)力度不足，知名度低。截止2020年12月末，上銀基金旗下混合型產(chǎn)品規(guī)模僅為15.89億元，7只產(chǎn)品中僅有4只產(chǎn)品成立時(shí)長(zhǎng)超過(guò)1年，另有2只新品規(guī)模小于1億元。

上銀基金涉足股票型產(chǎn)品的時(shí)間較晚，至2020年7月份才發(fā)布上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)型A/C，目前產(chǎn)品僅有3只（含指數(shù)型）。由于管理經(jīng)驗(yàn)不足，再加上投研能力較弱，股票型產(chǎn)品近6個(gè)月以來(lái)收益率均未超過(guò)5%，在同類產(chǎn)品中排名落后。值得注意的是，上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)型A/C自成立以來(lái)持續(xù)虧損，A型收益率為-4.60%，C型收益率為-4.80%。

實(shí)際上，上銀基金也有意改變權(quán)益類發(fā)展弱勢(shì)的局面。目前，其推出6只新發(fā)基金中，有5只屬于混合類產(chǎn)品。不過(guò)上銀基金時(shí)運(yùn)不濟(jì)，當(dāng)前基金市場(chǎng)大面積回調(diào)，投資者短期內(nèi)對(duì)基金市場(chǎng)持觀望態(tài)度。

上銀基金權(quán)益類產(chǎn)品知名度不高，投資者對(duì)其認(rèn)可程度不足，即使降低認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)甚至不收手續(xù)費(fèi)，其仍然面臨著較大的募集壓力。

投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力不足，權(quán)益基金經(jīng)理佳績(jī)寥寥

截止目前，上銀基金旗下共有39只產(chǎn)品，基金經(jīng)理共計(jì)10人。從任職年限來(lái)看，其基金經(jīng)理整體較為年輕，平均任職年限1年又121天，低于行業(yè)平均值。

上述6只新發(fā)基金擬任基金經(jīng)理有高永、盧揚(yáng)與倪侃等人。其中，基金經(jīng)理高永顯得尤為特殊。高永累計(jì)任職時(shí)長(zhǎng)4年又79天，任職期間最佳回報(bào)率為13.57%。高永是固收類產(chǎn)品管理出身的，在此之前并沒(méi)有權(quán)益類產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)，而上銀基金卻將上銀豐益混合A/C交給高永來(lái)管理。

從履歷來(lái)看，高永歷任中國(guó)外匯交易中心產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)管理、貨幣經(jīng)紀(jì)人員，深圳發(fā)展銀行資金交易中心債券自營(yíng)交易員，平安銀行金融市場(chǎng)部理財(cái)債券資產(chǎn)投資經(jīng)理，平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部資深投資經(jīng)理，后續(xù)于上銀基金擔(dān)任固收事業(yè)部投資總監(jiān)兼研究總監(jiān)。高永擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，所管理的產(chǎn)品悉數(shù)為固收類。

上銀基金將權(quán)益類產(chǎn)品交予固收類出身的高永來(lái)管理，從側(cè)面也反映出人才欠缺、投研實(shí)力不足的窘境。

除此之外，上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)型A/C的基金經(jīng)理為徐靜遠(yuǎn)。徐靜遠(yuǎn)為新人基金經(jīng)理，任職時(shí)長(zhǎng)僅為257天，現(xiàn)任資產(chǎn)規(guī)模3.70億元，任職期間最佳基金回報(bào)率為-3.81%。上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)型A/C自成立以來(lái)就由徐靜遠(yuǎn)來(lái)管理，至今未能擺脫虧損，遠(yuǎn)低于同行收益率的17.55%。

除上銀中證500指數(shù)增強(qiáng)型A/C外，徐靜遠(yuǎn)還管理上銀核心成長(zhǎng)混合A/C，這兩只產(chǎn)品自其管理以來(lái)同樣陷入虧損的泥淖中。

權(quán)益短板拖累業(yè)績(jī)？專戶理財(cái)或?yàn)橹饕?/p>

近幾年來(lái)，上銀基金業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)較高點(diǎn)已完全腰斬。2016年至2019年，上銀基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.05億元、1.05億元、1億元和7700萬(wàn)元。2020年中期，上銀基金業(yè)績(jī)下降尤為明顯，僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4900萬(wàn)元。

對(duì)此，外界有分析將其業(yè)績(jī)下滑歸結(jié)于權(quán)益類產(chǎn)品短板拖累，導(dǎo)致規(guī)?？s水，最終使得凈利潤(rùn)大幅下滑。分析指出上銀基金至今仍然嚴(yán)重依賴固收，但固收類產(chǎn)品管理費(fèi)用較低，因此帶來(lái)的收益有限。

不過(guò)《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，上銀基金嚴(yán)重依賴固收確實(shí)不利于長(zhǎng)期發(fā)展，但是業(yè)績(jī)下滑卻另有其因。

從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，上銀基金在2016年尚能盈利2.05億元，當(dāng)時(shí)混合型產(chǎn)品規(guī)模也就2.20億元，而股票型產(chǎn)品尚未涉足。2016年之后，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模雖小，但整體還是處于波動(dòng)上升趨勢(shì)中，而業(yè)績(jī)卻持續(xù)下滑。以此推論，將權(quán)益類短板視為其業(yè)績(jī)下滑的主因，或有偏頗。那么，問(wèn)題出在哪呢？

經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》梳理上海銀行年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，上銀基金資產(chǎn)規(guī)模自2016年以來(lái)就大幅下滑。2016年至2020年中期，其資管規(guī)模分別為1931.98億元、1588.63億元、1371.87億元、925.71億元和775.64億元。上銀基金資管規(guī)模除公募業(yè)務(wù)外，還涵蓋專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，不過(guò)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)不對(duì)公眾披露。

基金專戶理財(cái)是指投資者將在證券經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立獨(dú)立的進(jìn)行股票交易的賬戶，然后把交易賬號(hào)和交易密碼交給專業(yè)的投資代理人進(jìn)行投資操作的投資方式。

2016年，上銀基金資管規(guī)模為1931.98億元，減去當(dāng)年公募規(guī)模534.11億元等于1397.87億元；2020年中期，上銀資產(chǎn)規(guī)模為775.64億元，減去當(dāng)時(shí)公募規(guī)模530.81億元等于244.83億元。短短4年多的時(shí)間，上銀基金專戶理財(cái)規(guī)模大降1153.04億元。由此可見(jiàn)，專戶理財(cái)規(guī)模下滑才是導(dǎo)致上銀基金業(yè)績(jī)大降的主因。

上銀基金新布多只權(quán)益產(chǎn)品，試圖改變權(quán)益類弱勢(shì)局面，但基金市場(chǎng)及其發(fā)展現(xiàn)狀并不樂(lè)觀，上銀基金面臨明顯的募集壓力。對(duì)其后續(xù)發(fā)展，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題：《權(quán)益弱勢(shì)局面未改，專戶理財(cái)規(guī)模大降，上銀基金怎么了？》

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