原創(chuàng) 藥糖 投資家

“這只‘在線內(nèi)容社區(qū)’領(lǐng)域‘獨(dú)角獸’終于向資本市場發(fā)起沖擊?！?/p>

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 藥糖

經(jīng)歷10年長跑，這只“在線內(nèi)容社區(qū)”領(lǐng)域“獨(dú)角獸”終于向資本市場發(fā)起沖擊。

投資家網(wǎng)獲悉，近日，知乎向美國證券交易委員會提交IPO申請，計劃在紐交所掛牌上市，募資約10億美元（65億人民幣），股票代碼為“ZH”，主承銷商為瑞信、高盛和摩根大通。

歷史上，知乎曾完成7輪融資，投后估值近35億美元（約245億人民幣），卻仍未擺脫靠資本輸血的命運(yùn)。在創(chuàng)始人周源帶領(lǐng)下，如今知乎熬到IPO。十年磨劍，即將出鞘。

一

知乎能走到IPO，與周源密不可分。

公開資料顯示，周源1980年出生于貴州，父親是新聞工作者，他第一次“觸網(wǎng)”便是父親工作使用的386電腦，這為周源打開了新世界的大門。

1999年，周源考入成都理工大學(xué)計算機(jī)系，2003年又取得東南大學(xué)軟件工程專業(yè)碩士學(xué)位，是名副其實(shí)的計算機(jī)專業(yè)人才。

畢業(yè)后，周源先去上海做了底層數(shù)據(jù)開發(fā)程序員，但這份枯燥的工作無法讓周源獲得成就感。僅一年過后，周源就辭職去了北京，轉(zhuǎn)型做起了IT記者。

2007年，周源再度辭職，彼時恰逢第一代iPhone面世，作為喬布斯忠實(shí)粉絲的周源和好友張亮創(chuàng)建了Apple4.us網(wǎng)站，這是一個聚焦蘋果公司內(nèi)容的科技博客。

2008年，周源開始正式創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)建了Meta搜索，幫網(wǎng)上賣貨的公司做數(shù)據(jù)分析，但由于資金周轉(zhuǎn)出了問題，第一次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

不久之后，F(xiàn)acebook前CTO亞當(dāng)·迪安杰羅創(chuàng)辦了一家名叫Quora的網(wǎng)站，許多深居簡出的硅谷科技創(chuàng)業(yè)者們匯聚于此，并在這里分享知識與思考。

Quora很快風(fēng)靡科技圈，但它卻不支持中文功能，周源從中看到機(jī)會，當(dāng)即決定和好友張亮做一款“中國版Quora”，這就是知乎的前身。

鑒于第一次創(chuàng)業(yè)失敗的經(jīng)歷，周源第二次創(chuàng)業(yè)做足了準(zhǔn)備工作，他和好友張亮寫了“商業(yè)規(guī)劃書”，有幸獲得李開復(fù)的認(rèn)可，拿下了創(chuàng)新工場的天使輪融資。

2011年初，知乎正式上線，最初采用封閉邀請制，李開復(fù)、馬化騰、徐小平、王興、王小川等創(chuàng)新企業(yè)家，成了最早一批用戶，他們的風(fēng)格在潛移默化中奠定了知乎的企業(yè)DNA。

知乎早期用戶不足200人，但留存率奇高，達(dá)到96%。到2012年底，知乎已經(jīng)擁有40萬用戶，團(tuán)隊(duì)開始認(rèn)真思考知乎的未來，周源決定將知乎做成一個服務(wù)大眾的產(chǎn)品。

二

2013年，知乎面向全網(wǎng)開放，由圍繞優(yōu)秀創(chuàng)作者構(gòu)建的小型知識社區(qū)，轉(zhuǎn)變?yōu)楦餍袠I(yè)專業(yè)人士共同組成的中大型知識社區(qū)。

知乎“破圈”后，用戶規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，不到一年時間用戶數(shù)量就翻了10倍。發(fā)展至今，知乎已經(jīng)成為中國最大的問答內(nèi)容社區(qū)，也是中國前五大綜合在線內(nèi)容社區(qū)之一。

在《2020胡潤中國獨(dú)角獸排行榜》上，知乎排在第34名，儼然成了業(yè)內(nèi)的“獨(dú)角獸”企業(yè)。知乎的稀缺性，也讓它成功收獲各路資本的青睞。

許多早期用戶，都成了知乎的投資人。從李開復(fù)的創(chuàng)新工場，到馬化騰的騰訊，以及啟明創(chuàng)投、賽富投資、今日資本、華興資本、搜狗、快手、百度等，都是知乎的座上賓。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，歷史上知乎共完成7輪融資，融資頻率非常高，平均每年至少融資一次，融資總額接近9億美元。

知乎最近一輪融資發(fā)生在2019年8月，融資額超4億美元，由快手領(lǐng)投、百度跟頭，騰訊和今日資本繼續(xù)跟投，投后知乎估值近35億美元（約245億人民幣）。

值得一提的是，李開復(fù)的創(chuàng)新工場自2011年天使輪投資知乎以來，陪跑時間長達(dá)十年之久。如今知乎IPO在即，創(chuàng)新工場也賺得盆滿缽滿。

招股書顯示，創(chuàng)新工場對知乎持股13.1%，是第一大機(jī)構(gòu)股東。如果按知乎最近一輪融后估值計算，創(chuàng)新工場的持股市值約32億元，李開復(fù)這筆投資回報高達(dá)上千倍。

其他機(jī)構(gòu)股東方面，騰訊持股12.3%，啟明創(chuàng)投持股11.3%，賽富投資持股9.3%，快手持股8.3%，今日資本旗下CTG持股6.8%。

知乎上市也讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)身價倍增，截至IPO前夕，知乎創(chuàng)始人周源對公司持股8.2%，對應(yīng)市值約20億元，在創(chuàng)業(yè)路上苦熬十年后，周源終于“守得云開見月明”。

針對知乎赴美IPO一事，有用戶提出相關(guān)問題，作為知乎早期用戶和長期投資者的李開復(fù)，親自站臺為用戶解答。

李開復(fù)表示，知乎有潛力做成一個全方位的超級平臺，現(xiàn)在已經(jīng)有豐富的優(yōu)質(zhì)圖文內(nèi)容，之后還有視頻內(nèi)容，如今的知乎已經(jīng)成為世界上非常少數(shù)沒有替代品的APP。

三

伴隨知乎招股書同步披露的，還有知乎的運(yùn)營數(shù)據(jù)和營收情況等核心信息。

招股書顯示，截至2020年12月31日，知乎累計擁有4310萬內(nèi)容創(chuàng)作者，已貢獻(xiàn)3.53億條內(nèi)容，其中包括3.15億個問答。

知乎豐富的問答內(nèi)容吸引了更多用戶入駐，2020年第四季度平均月活用戶數(shù)達(dá)7570萬，較2019年第四季度增長33%，同期社區(qū)內(nèi)的平均月度互動數(shù)量為6.757億個。

知乎的付費(fèi)會員規(guī)模也得到進(jìn)一步提升，平均每月付費(fèi)用戶數(shù)從2019年的60萬增長至2020年的240萬。2020年第四季度付費(fèi)比例為4%，相比2019年第四季度的1.8%增長122%。

知乎的用戶參與度也越來越高，2020年第四季度，知乎用戶日均搜索量為2570萬次，較2019年第四季度增長了38.2%，日活躍用戶平均每天打開知乎應(yīng)用程序6.2次。

與此同時，知乎的營收規(guī)模得到改善。2020年，知乎實(shí)現(xiàn)營收13.52億元，同比增長101.7%；毛利潤7.58億元，同比增長142.7%；毛利率達(dá)到56%，同比增長20.2%。

從業(yè)務(wù)模式上看，知乎主打以內(nèi)容為中心的多元化變現(xiàn)方法，變現(xiàn)途徑包括線上廣告、付費(fèi)會員、商業(yè)內(nèi)容解決方案以及其他服務(wù)（包括在線教育和電商）。

目前，線上廣告仍是知乎營收的主力軍。2020年，知乎來自廣告的收入為8.43億元，同比增長46%，占公司總營收比重高達(dá)62.35%，獨(dú)攬“半壁江山”。

同期，知乎付費(fèi)會員收入增長顯著，2020年同比增長264%至3.2億元，占公司總營收比重由2019年的13.1%提升至2020年的23.7%。

2020年初，知乎推出商業(yè)內(nèi)容解決方案，該業(yè)務(wù)全年收入1.36億元，占公司總營收比重10%。包括在線教育和電商在內(nèi)的其他服務(wù)全年收入5263萬元。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)全線開花，知乎的現(xiàn)金流相對充裕。截至2020年12月31日，知乎賬面流動資產(chǎn)總額37.2億元，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為9.58億元。

知乎在招股書中透露，當(dāng)前現(xiàn)金及其等價物，以及來自運(yùn)營的預(yù)期現(xiàn)金流將足以滿足自招股書披露之日起至少未來12個月的預(yù)期營運(yùn)資金需求和資本開支。

不過，一系列閃光的數(shù)據(jù)并未改變知乎虧損的現(xiàn)實(shí)。2019年知乎凈虧損10.04億元，2020年知乎凈虧損5.18億元，同比收窄48.2%，據(jù)說這是知乎近幾年來最好的成績。

知乎成立十年，虧損十年，倘若沒有歷史上的多輪融資，沒有投資人源源不斷的輸血支持，知乎是很難撐到今天的。

四

曾經(jīng)“小而精”的知乎，目前正朝著“大而廣”的方向一路狂奔，期間還不忘加快商業(yè)變現(xiàn)的速度。

與眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺的商業(yè)變現(xiàn)方法類似，線上廣告是知乎最主要的收入來源，這也是目前知乎最為倚重的變現(xiàn)方式。

但無孔不入的廣告植入引發(fā)用戶反感，有人直接在知乎上提問：“知乎軟廣太多了，怎么避免刷到這類文章？”答案竟然有“卸載知乎”。足見用戶苦知乎廣告久矣。

付費(fèi)會員也是知識平臺變現(xiàn)的慣用手段之一，但付費(fèi)會員增加的基礎(chǔ)是全平臺用戶的增加，為此知乎不斷探索市場邊界，從一、二線城市向三、四線城市下沉。

為了吸引更多用戶入駐，知乎還開放了個人用戶注冊，大水漫灌讓知乎用戶數(shù)量迎來爆發(fā)，同時導(dǎo)致平臺用戶素質(zhì)參差不齊，某些問答已經(jīng)與專業(yè)領(lǐng)域背道而馳。

知乎好不容易積累的美譽(yù)度正在逐漸消減。有用戶忍不住吐槽：“知乎已經(jīng)變成了我平日里閑來看故事的地方，而不是以前那個尋找答案的地方?！?/p>

其實(shí)，有同感的不止用戶，還包括知乎上的部分大V。近年來，頻頻出現(xiàn)知乎大V出走事件，這些知名大V離開知乎另尋創(chuàng)作場地，也帶走了不少忠實(shí)粉絲，知乎成了“為他人作嫁衣”。

線上廣告和付費(fèi)會員已經(jīng)讓知乎元?dú)獯髠?020年知乎推出商業(yè)內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)，以及在線教育和電商業(yè)務(wù)，這些新興業(yè)務(wù)想要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，還有很長的路要走。

況且，在線教育和電商賽道上的競爭者太多了，專業(yè)的在線教育平臺已經(jīng)讓人選擇恐懼，直播購物也可以去專門的電商平臺，知乎入局時間太晚了，也沒有明顯的競爭優(yōu)勢。

被逼到墻角的知乎，轉(zhuǎn)而在平臺內(nèi)容上做文章，于2020年上線了短視頻產(chǎn)品“B乎”，并推出“海鹽計劃”鼓勵創(chuàng)作者，短期內(nèi)取得了一定成效。

又是短視頻，又是“B乎”，聽起來是不是有點(diǎn)耳熟，沒錯，知乎最新出品“B乎”，對標(biāo)的正是以短視頻內(nèi)容圈粉無數(shù)的“B站”。

從圖文到視頻，知乎又可以給投資人講新故事了。但問題在于，B站在視頻創(chuàng)作領(lǐng)域已經(jīng)先入為主，聚集了大批優(yōu)質(zhì)UP主，積累了大波忠實(shí)粉絲，知乎想要搶食蛋糕并不容易。

眼下年輕人已經(jīng)成為各大互聯(lián)網(wǎng)平臺的主要消費(fèi)群體，知乎也努力向年輕人示好，簽下當(dāng)紅小生劉昊然作為代言人，但此舉被外界詬病與知乎專業(yè)知識問答平臺的調(diào)性不符。

不管外界評論如何，知乎始終沒有停下商業(yè)變現(xiàn)的腳步，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中留給知乎的時間確實(shí)不多了。知乎最近一輪融資還是2019年8月，最近兩年知乎的融資速度確實(shí)慢下來了。

其實(shí)，商業(yè)變現(xiàn)是所有知識問答社區(qū)的共同難題。今年1月20日，知乎在業(yè)內(nèi)最大的競爭者悟空問答從應(yīng)用商店下線，2月3日停止運(yùn)營。

背靠頭條系的流量扶持，悟空問答卻沒能擺脫停止運(yùn)營的厄運(yùn)，雖然知乎熬倒了悟空問答成為業(yè)內(nèi)最大的知識問答平臺，但它的真實(shí)處境遠(yuǎn)不及表面看起來那樣光鮮亮麗。

無論如何，赴美IPO意味著知乎已經(jīng)取得了一個階段性的勝利，至于上市后的知乎最終會走向何方？還需時間給出答案。

原標(biāo)題：《245億！燒了10年錢，這位“程序員”終于熬出一個IPO》

閱讀原文