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百克生物十年間先后參與5起商業賄賂案。

撰文/劉陽

出品/每日財報

1796年，英國醫生愛德華詹納成功地用“牛痘”病灶的滲出液接種了一個8歲男孩，世界上第一支疫苗正式誕生，由此開創了人工主動免疫的先河。

疫苗的發現在人類歷史長河中具有里程碑式的意義，曾奪走數億人生命的天花病毒，在牛痘疫苗出現后便被徹底消滅，之后的兩百多年中，針對狂犬病、結核、小兒麻痹 癥等幾十種傳染性疾病的疫苗也被相繼發現。

從目前的情況來看，新冠疫情的徹底解決或許也只能依靠疫苗，疫苗行業也因此獲得了更高的重視，相關企業的前景也被廣泛看好。長春百克生物科技股份公司（以下簡稱：百克生物）的科創板IPO申請順利過會。

公開資料顯示，百克生物成立于2004年3月，控股股東為長春高新技術產業（集團）股份有限公司，主要從事人用疫苗的研發、生產和銷售，目前擁有水痘減毒活疫苗、人用狂犬疫苗、凍干鼻噴流感減毒活疫苗三種已獲批的疫苗產品。

產品結構單一，狂犬疫苗停產

據招股書顯示，2017-2020年前三季度，百克生物的營收分別為41.02億63.99億元元、53.75億元、73.74億元和63.99億元，同比增長率分別為41.58%、31.03%、37.19%和17.55%。

同期歸母凈利潤分別為6.62億元、10.06億元、17.75億元和22.60億元，同比增長率分別為36.53%、52.05%、76.36%和82.19%。

從數據上來看，百克生物的業績持續保持高速增長，但值得注意的是，其營收結構非常單一。雖然公司擁有水痘疫苗、狂犬疫苗以及凍干鼻噴流感疫苗三種已獲批的疫苗產品，但其業績幾乎全部來自水痘疫苗。

數據顯示，2017-2020年上半年，百克生物的水痘疫苗的銷售收入分別為6.37億元、8.66億元、9.50億元和5.99億元，占營收的比例分別為92.25%、84.96%、97.18%和100%。

公司旗下唯一全資子公司邁豐生物生產的狂犬疫苗，其產品線2019年以來則陷入停滯狀態，隨后始終未能貢獻利潤。

據悉，停產原因是因為2018年7月狂犬疫苗生產車間發生停電的突發事件，如繼續生產，產成品質量將無法保證，之后邁豐生物主動終止相關產品的繼續生產并將其報廢。

2018年下半年起，百克生物陸續對狂犬疫苗（Vero細胞）生產車間進行停產、升級改造。而就在同年，長生生物疫苗事件爆發， 同年11月20日，中國食品藥品檢定研究院發布公告，邁豐生物生產的4.35萬瓶人用狂犬病疫苗不予簽發，無法獲得上市許可。拒簽原因是DNA殘留量不合格。

據公開資料顯示，DNA殘留量之所以被嚴格限制，是因為其理論上與潛在致癌風險有關。

重銷售輕研發，商業賄賂頻現

對于醫藥公司來說，在過去的一段時間里，商業賄賂都是一個繞不開的話題，百克生物也沒能獨善其身，從2009年至今，百克生物先后參與了5起商業賄賂案。

其中距今最近的一次發生在2014年-2016年，當時為了提高慈廣福公司代理的百克生物水痘疫苗在蚌埠地區疾控中心的經營優勢，王某琦與孫浩商定：由孫浩負責該疫苗在蚌埠地區各疾控中心的銷售，王某琦按照疫苗銷量給予孫浩每支25元（后改為17元）的銷售回扣。

2014年8月至2016年3月期間，為感謝孫浩在經營活動中的關照和疫苗的銷售情況，王某琦安排慈廣福公司工作人員趙某給予孫浩共計37.25萬元。

商業賄賂頻現的同時，百克生物的銷售投入更是超越了行業平均水準。2017-2020年上半年，百克生物的銷售費用金額分別為3.62億元、5.17億元、4.49億元和2.31億元，占營收比重分別為52.38%、50.71%、46.07%和38.48%，而可比公司平均值分別為44.42%、44.70%、41.34%、38.04%。

相比之下，百克生物在報告期內投入的研發費用金額分別為4103.76萬元、6179.97萬元、6516.19萬元和4410.67萬元，占營收比例分別為5.94%、6.07%、6.68%和7.35%。

《每日財報》進一步探究后發現，百克生物自身的研發創新能力一般，公司重點采用“體外”培養的方式，比如說和大學機構和企業合作。百克生物曾經投資荷蘭企業Mucosis，但最終以失敗收場。

此外，百克生物與長春高新分別參股瑞宙生物10%、40%，該公司主要從事肺炎球菌多糖結合疫苗，但截至2020年上半年，其產品仍均處于臨床前研發階段，未產生收入，未來結果如何也不得而知。

過期疫苗處置存疑，或存提前確認收入

據百克生物招股書披露“報告期各期末公司存貨庫齡情況”信息顯示，公司的庫存商品的庫齡僅有2017年存在27.65萬元的1-2年庫齡產品，此后的2018年到2020年上半年都只有1年以內庫齡產品。

但據產銷率數據顯示，公司的狂犬疫苗產品在2017年和2018年的產量分別為46.03萬人份和55.11萬人份、合計為101.14萬人份，2019年后停止了此項產品的生產；同時從銷售端來看，2017年到2019年的銷量分別為21.85萬人份、63.59萬人份和11.47萬人份，合計僅為96.91萬人份。

也就是說，2017年和2018年這兩年生產的狂犬疫苗產品中，就有4.23萬人份未售出；而這4.23萬人份最晚也是在2018年生產的，到2020年上半年末的庫齡顯然超過了1年，這與招股書中顯示的2020年上半年末不存在庫齡超過1年的庫存商品，并不一致。

此外，值得注意的是，百克生物的應付賬款在2019年增加4900萬元，同期的營收卻下滑了4300萬元，兩者相差近1億元的金額。同時，其主營產品水痘疫苗的產能利用率在2019年突然由2018年57.83%大漲至82.74%。

并且同期應收賬款增長規模高于營收增長規模，故百克生物或存在提前確認收入的嫌疑。如通過與下游客戶將2020年和2021年發貨的產品提前至2019年確認收入并生產，從而造成下游渠道庫存高企和2019年應收賬款的環比增速遠超同期的營收增速的情況。

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原標題：《百克生物IPO：依賴單一產品，銷售費用高企，或存提前確認收入|IPO研究院》

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