原創(chuàng) 十字路口 東方財(cái)富網(wǎng)

A股“跟跌不跟漲”的特質(zhì)又出來(lái)了，3月3日大陽(yáng)線反包，本來(lái)還指望繼續(xù)反彈一下，結(jié)果隔夜美股大跌，大A3月4日也跟著被砸下來(lái)了，賺錢效應(yīng)不太理想，近70%的個(gè)股是下跌的，抱團(tuán)股幾乎“團(tuán)滅”，A股單日蒸發(fā)近2萬(wàn)億。

外資最近進(jìn)進(jìn)出出也跟玩風(fēng)車似的，北向資金3月3日還凈買入超90億元，但3月4日又一下子凈流出了超70億元。

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原因一：美債利率預(yù)期巨變

外資自然還是受美債收益率的影響，有人問(wèn)了美債10年期收益率不是沒飆嘛？但隔夜重磅人物講話，影響了市場(chǎng)的預(yù)期。

紐約前聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（Bill Dudley）表示，國(guó)債利率升至1.6%并不算什么。國(guó)債利率最終將攀升至3%至4%之間，甚至更高。

實(shí)際上美股畢竟?jié)q了12年了，稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)牽動(dòng)市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。昨晚美股也開始炒復(fù)蘇主題了，順周期的金融、能源、航空股逆市上漲；反觀科技龍頭、新能源汽車、芯片股集體下挫。結(jié)果就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股較多的道瓊斯指數(shù)微跌0.39%，而納斯達(dá)克大跌近2.7%。

申萬(wàn)宏源研究也發(fā)現(xiàn)，在美債長(zhǎng)端收益率回升階段，市場(chǎng)風(fēng)格特征明顯，即大宗商品跑贏權(quán)益資產(chǎn)、價(jià)值股跑贏成長(zhǎng)股、小盤股跑贏大盤股。

所以市場(chǎng)人士給了兩點(diǎn)建議：

第一，目前假如沒有本事做低位票，那么不如現(xiàn)金為王，等待核心資產(chǎn)穩(wěn)后，未來(lái)仍是長(zhǎng)期主線。

第二，而假如自覺有能力參與低位票的，那么也需注意控制好倉(cāng)位，畢竟市場(chǎng)目前熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，切勿追漲殺跌。

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原因二：“微觀流動(dòng)性”收縮

而第二個(gè)原因則是“微觀流動(dòng)性”的收縮，說(shuō)白了也就是新發(fā)公募數(shù)量呈現(xiàn)明顯下滑，那么市場(chǎng)的子彈就少了。

國(guó)信證券數(shù)據(jù)顯示，今年2月共成立新基金39只，創(chuàng)40個(gè)月新低；單月募集資金為1499億份，相比今年1月的募集份額5542億份，環(huán)比降幅超過(guò)七成。該數(shù)據(jù)也創(chuàng)下2020年3月以來(lái)的低點(diǎn)。

還有就是贖回引發(fā)的負(fù)反饋效應(yīng)。由于基金普遍抱團(tuán)“各種茅”，而一旦龍頭股持續(xù)跳水，市場(chǎng)就會(huì)陷入“凈值急跌—基民贖回—凈值加速下跌—更多基民贖回”這樣的循環(huán)之中。

開源證券研究顯示，從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)股票型及混合型基金的3個(gè)月滾動(dòng)收益率達(dá)到10%以上或-5%以下時(shí)，往往會(huì)有明顯的贖回行為。

而截至2月26日，2020Q4入場(chǎng)的“新基民”收益率主要分布在-10%至10%之間，其中僅兩成收益率超10%，所以新基民當(dāng)下正在大量進(jìn)入-5%以下的最大概率贖回區(qū)間，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，贖回的概率在上升。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：開源證券研究所)

當(dāng)然從中長(zhǎng)期看，基金依舊是普通人投資的有效手段。財(cái)經(jīng)大V洪榕就發(fā)了一個(gè)富達(dá)基金的調(diào)查，基金投資表現(xiàn)最好的就是那些因種種原因而“長(zhǎng)期持有”的客戶。

之前嘉實(shí)基金就發(fā)布了一個(gè)真實(shí)的事例，一位媽媽03年買了嘉實(shí)成長(zhǎng)4萬(wàn)元，結(jié)果去年想起來(lái)了拿出來(lái)一看已經(jīng)變成了137萬(wàn)元，整整翻了27倍，這收益率已經(jīng)跑贏了買房。

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光伏緣何集體暴跌？

而個(gè)股方面，此前還算堅(jiān)挺的光伏三巨頭隆基股份、通威股份以及陽(yáng)光電源的股價(jià)聯(lián)袂大跌，市場(chǎng)一天就縮水758億元。其中市值近4000億的“光伏茅”隆基股份收盤差點(diǎn)跌停。

光伏板塊為何慘烈殺跌？關(guān)于光伏、風(fēng)電板塊大跌的原因，有觀點(diǎn)將其指向國(guó)家能源局近期發(fā)布的有關(guān)新能源的并網(wǎng)政策，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策的發(fā)布意味著光伏、風(fēng)電項(xiàng)目將不會(huì)是無(wú)限量接入。

但也有市場(chǎng)投資人士表示，并網(wǎng)、補(bǔ)貼退坡都是早就知道的事情了，真實(shí)原因很簡(jiǎn)單，就是漲多了，需要一個(gè)借口來(lái)賣出而已。

有光伏行業(yè)觀察人士表示，通威的下跌可能更多的是受到日前有關(guān)顆粒硅消息的影響，但是光伏板塊集體下挫，應(yīng)該跟機(jī)構(gòu)出貨有關(guān)，特別是對(duì)光伏持倉(cāng)較大的機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，3月3日，三機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出通威股份17.12億元。

也有光伏龍頭企業(yè)人士在談到板塊個(gè)股集體下挫表示，“市場(chǎng)現(xiàn)在沒有對(duì)光伏行業(yè)明顯的不利因素。但光伏龍頭上市公司估值高于板塊整體水平太多了，行情不好的時(shí)候調(diào)整一下，也沒什么。

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后市展望

對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表自己的看法。

國(guó)盛證券表示，滬指3500點(diǎn)心理關(guān)口被市場(chǎng)認(rèn)可，短期關(guān)注成交量能否有效放大，滬指3530點(diǎn)上方謹(jǐn)慎看多，向上3630點(diǎn)附近拋壓較大。操作上，關(guān)注順周期類、碳中和等主線板塊持續(xù)性?！皟蓵?huì)”窗口期已到，硬科技方向或有政策性利好流出，對(duì)以人工智能、基因技術(shù)、航空航天、腦科學(xué)、光子芯片、新材料等為代表的高精尖科技方向給予關(guān)注。

國(guó)泰君安表示，按此前銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清的講話，并結(jié)合近期房地產(chǎn)政策和香港征收印花稅等政策信號(hào)，可以看出，政策的指向都是泡沫領(lǐng)域，這可能也是在為未來(lái)的動(dòng)蕩做準(zhǔn)備。因此，A股市場(chǎng)漲幅較大，泡沫較多的領(lǐng)域就會(huì)存在這樣一個(gè)痛苦的過(guò)程。

開源證券指出，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)在全維度出現(xiàn)了切換，收益率回歸 ROE 的“新共識(shí)”正在逐步得到檢驗(yàn)，投資者正在挖掘市場(chǎng)存在正收益的領(lǐng)域。價(jià)值股的預(yù)期收益率或許不高，但理應(yīng)成為我們的選擇，投資者應(yīng)注重基本面反轉(zhuǎn)信號(hào)與價(jià)值回歸相結(jié)合共同尋找機(jī)遇。當(dāng)下我們認(rèn)為應(yīng)該配置：以地產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行、鋼鐵、采掘、交通運(yùn)輸、建筑、農(nóng)林牧漁(養(yǎng)殖)為代表的大盤價(jià)值板塊。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標(biāo)題：《“團(tuán)滅”，透心涼！砸盤元兇找到了》

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