原創 正逸 東方財富網

3月3日，天山股份開盤觸及漲停，公司擬981.42億元購買中聯水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥股權等資產 ，或將成為A股歷史第二大并購重組案。天山股份周三收盤后的市值僅189億元，而此番收購的交易額接近千億，屬于典型的“蛇吞象”式收購。

01

“蛇吞象”并購案出爐

春節后股價一路強勁，3月2日晚天山股份拋出了一份重磅“利好”。公司公告稱，擬采用發行股份和支付現金的方式向中國建材等26名交易方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.9274%股權、西南水泥95.7166%股權及中材水泥100%股權等資產。

為了這項交易，公司需要支付的對價高達981.42億元。7個多月前，天山股份曾發布籌劃重大資產重組事宜的公告。公司當時解釋稱，收購目的是為推動解決同業競爭問題。目前據媒體報道，本次收購主要是基于資本市場的考量，收購完成后報表將合并，但可能會維持原來的管理。

截至3月3日收盤，天山股份收報于18.01元，漲6.63%，市值約189億元。春節后，公司股價強勁，截至今日收盤股價已大漲28%。

官方表示，本次重組完成后，公司將成為我國水泥行業的龍頭上市公司，產能上將超過海螺水泥。公司業務規模將顯著擴大，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯，并通過全國性的業務布局，降低由于地區供需變化造成的經營波動。

收購的同時，天山股份擬向不超過35名特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金，募資總額不超50億元，不超過本次擬以發行股份方式購買資產的交易價格的100%。發行股份數量不超過本次交易前公司總股本的30%，即不超過3.15億元，發行價格為13.38元/股。

天山股份公告稱，本次交易前后，上市公司的實際控制人均為中國建材集團，最終實際控制人均為國務院國資委，不會導致上市公司控制權變更。

公司1月19日晚發布業績預告，預計2020年歸屬于上市公司股東凈利潤為14.2-16.0億元，同比降低2%-13%。扣除非經常性損益后的凈利潤預計同比變動-10%-3%。受新冠疫情和超長雨季的影響，公司產品銷價較上年同期下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。

02

“中國神泥”來了

天山股份主營業務為水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生產及銷售。公司公告表示，交易完成后，公司業務規模將顯著擴大，將成為全國水泥行業的龍頭上市公司。

具體來看，水泥產能提升至約4億噸以上，水泥熟料產能提升至約3億噸以上，商品混凝土產能提升至近4億立方米左右，砂石骨料產能將提升至約1億噸以上，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。

據披露，本次交易完成后，標的公司將被納入公司的合并報表范圍，公司資產規模及盈利能力將得到顯著提升。交易完成后，公司總資產將達2675.81億元，增幅高達1627.24%。

截至3月2日收盤，海螺水泥市值為2689億元。海螺水泥2019年年報披露，公司熟料產能2.53億噸，水泥產能3.59億噸，骨料產能5530萬噸，商品混凝土300萬立方米。

可以發現，合并后的天山股份，無論在資產市值方面，還是在產能方面，都有望超過海螺水泥。有網友對此評論表示，“中國神泥”來了！

03

A股史上第二大并購案

天山股份的重組方案交易總價為981億元，若順利通過并實施，將是A股史上第二大并購重組案。

據媒體報道，截至目前中國境內超過900億的重大重組事件共有3起，為招商蛇口并購前海自貿投資部分股權，交易總價高達1458億元；中國神華與國電電力各以資產出資組建合資公司，交易總價為978億元；以及廣發證券借殼上市，交易總價為913億元。

這場收購，也被市場各方一致關注，機構研報也普遍對此極為看好。

華泰證券研報稱，天山股份擬整合產能是目前規模的10倍，將成為國內規模最大的水泥巨頭。從產能利用率的角度來講，受西北地區供需關系緊張影響，天山股份產能利用率一直不高，2019年為43%，而四家標的公司平均產能利用率為74%，整合后有望提升公司整體產能利用率，同時加強區域產能集中度和議價權，進一步提升盈利能力。

中泰證券認為，公司主營業務及核心競爭優勢將進一步凸顯。產能布局方面，天山股份原有經營區域集中于新疆和江蘇省份，整合完成后將形成全國性布局，水泥產能將提升至約 4.3 億噸，水泥熟料產能有望達到3.5億噸，躍居全國第一，多區域的業務分布也有利于降低地區需求變化導致的公司經營波動。同時此次整合天山股份優良的資產結構和作為上市公司平臺的融資能力將對公司整體資產結構的優化起到助推作用。

僅供投資者參考，不構成投資建議

原標題：《史上第二！“中國神泥”來了》

閱讀原文