2月25日，歐美股市全線下挫，全球債券收益率大漲，令市場承壓。美債收益率飆升，10年期美債收益率一度突破1.6%，創(chuàng)一年多以來新高。美股大幅收跌。道指跌約560點(diǎn)，納指跌3.52%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.45%。波音跌超5%，英特爾跌超4%，領(lǐng)跌道指。科技股遭重挫，蘋果、谷歌、亞馬遜均跌超3%，特斯拉跌超8%。歐股全線下跌，德國DAX指數(shù)跌0.69%。

// 歐美股市全線下跌，納指重挫3.5% //

2月25日美股大幅收跌。道指跌約560點(diǎn)，納指跌3.52%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.45%。波音跌超5%，英特爾跌超4%，領(lǐng)跌道指。科技股遭重挫，蘋果、谷歌、亞馬遜均跌超3%，特斯拉跌超8%。游戲驛站收漲約19%。美債收益率飆升，10年期美債收益率一度突破1.6%，令市場承壓。

截至收盤，道指跌1.75%報(bào)31402.01點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌2.45%報(bào)3829.34點(diǎn)，納指跌3.52%報(bào)13119.43點(diǎn)。

美股大型科技股全線走低，蘋果跌3.48%，亞馬遜跌3.24%，奈飛跌1.21%，谷歌跌3.26%，F(xiàn)acebook跌3.64%，微軟跌2.37%。

熱門中概股多數(shù)下跌，億航智能跌15.4%，嘉楠科技跌15%，蘭亭集勢跌12.8%，物農(nóng)科技跌11.9%，微美全息跌11.4%，阿里巴巴跌4.1%，京東跌3.1%，百度跌3.2%，拼多多跌4.6%。漲幅方面，中國太保漲11.9%，刷新歷史新高，愛點(diǎn)擊漲8.2%，跟誰學(xué)漲7.4%，唯品會(huì)漲6.3%，刷新歷史新高。新能源汽車股全線走低，蔚來汽車和理想汽車跌近10%，小鵬汽車跌8.6%。

強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)美國國債收益率進(jìn)一步上升。美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至73萬，遠(yuǎn)少于市場預(yù)期。耐用品訂單數(shù)字同樣好于預(yù)期。此外，美國第四季度GDP數(shù)據(jù)被上修為4.1%，好于商務(wù)部上個(gè)月首次公布的數(shù)據(jù)。

周四午后，美國10年期國債收益率突然飆升并突破1.6%，隨后略微回落至1.5%左右，仍處于2020年2月以來的最高水平。

美債收益率飆升，使10年期基準(zhǔn)國債的收益率已高于標(biāo)普500成分股的股息率。這意味著被視為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股市已喪失了相對于債券市場的優(yōu)勢。

歐股全線下跌，德國DAX指數(shù)跌0.69%報(bào)13879.33點(diǎn)，法國CAC40指數(shù)跌0.24%報(bào)5783.89點(diǎn)，英國富時(shí)100指數(shù)跌0.11%報(bào)6651.73點(diǎn)。

// 全球國債收益率紛紛創(chuàng)階段新高 //

美債收益率飆升，10年期美債收益率突破1.6%，創(chuàng)一年以來新高；使10年期基準(zhǔn)國債的收益率已高于標(biāo)普500成分股的股息率。這意味著，股市對投資者的吸引力將被債市平分秋色。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員稱不擔(dān)心國債收益率上升并表示對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。

2月25日，美債收益率集體上漲，3月期美債收益率漲1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.046%，2年期美債收益率漲5.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.188%，3年期美債收益率漲12.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.366%，5年期美債收益率漲21.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.825%，10年期美債收益率漲14.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.524%，創(chuàng)一年來新高；30年期美債收益率漲3.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.273%。

歐債收益率大幅上漲，英國10年期國債收益率漲5.2基點(diǎn)報(bào)0.780%，創(chuàng)一年來新高；法國10年期國債收益率漲7.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.025%；德國10年期國債收益率漲7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)-0.234%；意大利10年期國債收益率漲11.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.797%，西班牙10年期國債收益率漲8.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.471%，葡萄牙10年期國債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.359%。

數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，美國國債收益率飆升反映了市場對經(jīng)濟(jì)走出新冠危機(jī)的樂觀情緒，并強(qiáng)調(diào)央行并沒有因此過早收緊政策的計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示：“我認(rèn)為到目前為止，收益率的上升可能是一個(gè)好兆頭，因?yàn)樗_實(shí)反映出美國經(jīng)濟(jì)增長前景和通脹預(yù)期改善，并促使后者更接近委員會(huì)的通脹目標(biāo)。”

布拉德給出了最樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，指出亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的追蹤模型顯示第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值強(qiáng)勁增長。他預(yù)測，由于壓抑的需求和儲(chǔ)蓄增加將提振美國人的消費(fèi)支出，美國失業(yè)率將在年底前降至4.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)喬治表示，長期收益率上升并不能保證有貨幣政策的應(yīng)對；鑒于失業(yè)率持續(xù)上升、通脹低于目標(biāo)水平，以及圍繞前景的不確定性，現(xiàn)在討論退出寬松政策還為時(shí)過早。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周告訴國會(huì)議員稱，美國距離實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)還有很長路要走，從而暗示盡管隨著疫苗分發(fā)，經(jīng)濟(jì)料在今年晚些時(shí)候表現(xiàn)強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲(chǔ)仍將在一段時(shí)間內(nèi)維持超寬松的貨幣政策。

Academy Securities的資深策略師彼得·齊爾（Peter Tchir）指出，十年期美國國債收益率近來的上漲，代表的是對通膨的看法，但未必是現(xiàn)實(shí)。這位策略師說：“十年期美國國債收益率的上漲，反映的不是實(shí)際通脹率上漲，而是投資者預(yù)期會(huì)通脹率會(huì)上漲。”

隨著美國10年期國債收益率突破1.6%，幾乎人人都在討論市場泡沫破裂的可能性。投資者現(xiàn)在想知道的是這種情況還會(huì)持續(xù)多久？接下來會(huì)發(fā)生什么？摩根大通交易員和研究人員討論了他們對全球市場的展望，為對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)提供投資建議。

// 小摩挑選“對沖通脹”硬核資產(chǎn) //

摩根大通報(bào)告顯示：對于過熱的經(jīng)濟(jì)，最好的對沖策略應(yīng)該考慮各類資產(chǎn)在高通脹下的歷史表現(xiàn)，加上當(dāng)前的估值和利差。按照這些標(biāo)準(zhǔn)，表現(xiàn)最好的是大宗商品指數(shù)、石油、農(nóng)業(yè)、能源股票和新興市場大宗商品外匯；最差的是賤金屬、黃金和G10大宗商品外匯；介于兩者之間的是TIPS和礦業(yè)股票。

在信貸方面，小摩通過買入來鎖定(或?qū)_)有序與無序的通貨再膨脹，以利用信貸市場的低波動(dòng)性。從市場結(jié)果的角度來看，小摩根認(rèn)為區(qū)分有序和無序的通貨再膨脹動(dòng)態(tài)是很重要的。小摩認(rèn)為，區(qū)分這兩種結(jié)果自然會(huì)導(dǎo)致衍生策略，如“扼殺”策略，其動(dòng)機(jī)是捕捉或?qū)_尾部風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。

在美元走弱的背景下，許多投資者選擇比特幣進(jìn)一步對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。但小摩指出，在當(dāng)前的環(huán)境下，比特幣作為對沖工具沒有任何價(jià)值，因?yàn)楸槐忍貛盼耐顿Y者和股票市場上追逐熱門股的投機(jī)者往往是同一撥人。比特幣的主流化提高了它與股票的相關(guān)性。由于比特幣和單個(gè)股票的持有者在宏觀沖擊(如利率)時(shí)具有相同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此這兩種資產(chǎn)存在同時(shí)去杠桿化的風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看，比特幣與股票之間的相關(guān)性在過去一年里顯著上升，而且看起來可能會(huì)持續(xù)下去。在一個(gè)多資產(chǎn)組合中，投資者可能會(huì)將最多1%的資產(chǎn)配置加到加密貨幣上，以實(shí)現(xiàn)投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率的任何效率增益。然而，加密貨幣是投資工具，而不是為貨幣融資，所以當(dāng)尋求用一種貨幣對沖宏觀事件時(shí)，小摩建議通過融資貨幣如日元或美元來對沖。如果希望對沖增長疲軟，那么投資者應(yīng)該考慮購買30年期美國國債或美元，而不是新興市場貨幣。為了對沖通脹，可以考慮投資大宗商品。

值得注意的是，盡管美長債利率走高引發(fā)市場擔(dān)憂，但小摩對標(biāo)普500指數(shù)的前景仍持建設(shè)性和樂觀態(tài)度，強(qiáng)勁的輪調(diào)和從增長到價(jià)值的超常表現(xiàn)應(yīng)會(huì)持續(xù)。

小摩表示， 盡管有很多關(guān)于泡沫的討論，但一個(gè)推動(dòng)美股指數(shù)走高的群體（FANG）實(shí)際上已經(jīng)6個(gè)月沒有動(dòng)靜了。盡管大宗商品牛市，能源股仍比去年下降了25%。小摩確實(shí)看到一些相對封閉的細(xì)分市場，似乎正處于與電動(dòng)汽車（EV），可再生能源和創(chuàng)新股票相關(guān)的泡沫中。這些行業(yè)僅占市場的一小部分（例如，電動(dòng)汽車僅占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的2%），但確實(shí)存在價(jià)格便宜的細(xì)分市場，例如能源行業(yè)，定價(jià)仍然嚴(yán)重不足。但該投行認(rèn)為，這只是市場反彈的第一步，而且到周期性的輪換可能會(huì)持續(xù)到明年。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步入正軌，美國將繼續(xù)提供財(cái)政和貨幣支持，新的刺激法案和可能的基礎(chǔ)設(shè)施法案即將出臺(tái)，而股票頭寸仍處于低位。對沖基金和真實(shí)貨幣賬戶對郵輪、運(yùn)輸、賭場和酒店等重新開業(yè)的興趣濃厚，對金融和能源行業(yè)的興趣也日益濃厚。

// 美債波動(dòng)加劇或牽連美股 //

隨著最近再通脹交易升溫，投資者正在為債券市場更高的波動(dòng)做準(zhǔn)備。分析師擔(dān)心，這種情況若持續(xù)下去，股市可能會(huì)遭殃。

追蹤美債隱含波動(dòng)率的ICE BofA MOVE指數(shù)本周跳升，突破200日均線后試探去年高點(diǎn)。空頭陷阱報(bào)告（Bear Traps Report）作者Larry McDonald指出，這一突破確認(rèn)了美債處于長期熊市。他還警告稱，五年來的數(shù)據(jù)表明，美債波動(dòng)率仍有很大的上升空間。

瑞銀證券股票衍生品研究主管Stuart Kaiser認(rèn)為，考慮到焦慮情緒在市場上蔓延，若美債收益率波幅繼續(xù)擴(kuò)大，標(biāo)普500指數(shù)“恐慌指標(biāo)”，即VIX將會(huì)出現(xiàn)明顯反應(yīng)。

野村證券的Masanari Takada此前表示，若美債拋售開始加速，且CTA轉(zhuǎn)向做空美債期貨，10年期美債收益率將被推升至1.5%以上，這或?qū)е聵?biāo)普500指數(shù)下跌8%或更多。

原標(biāo)題：《歐美股市全線下挫，美債突破1.6%關(guān)口帶動(dòng)全球債券收益率大漲》

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