原創 蔡海東 每日財報

頻繁發新擴規模未及預期，反使“迷你”基層出不窮，“一拖多”情況愈發嚴重。

撰文/蔡海東

出品/每日財報

近期，九泰基金發布了《關于旗下基金投資非公開發行股票的公告》，宣布旗下九泰銳益定增靈活配置、九泰泰富定增主題靈活配置、九泰銳和18個月定期開放混合和九泰聚鑫混合型證券投資基金等4只基金參與天宇股份非公開發行股票的認購。與此同時，天宇股份發布公告確認了此次發行結果。

九泰基金曾以“定增王”的稱號而聞名市場，如今在定增市場中的動作已大不如從前。自2017年定增新規發行以來，定增市場熱度降至冰點，九泰基金也因此遭遇業績下滑、規模腰斬等一系列問題。

2020年以來，借助“牛市”行情與基金賺錢效應，九泰基金試圖通過頻繁發行新產品來擴大規模，但從結果來看，并未取得預期效果，反使“迷你”基金層出不窮，“一拖多”情況愈發嚴重。此外，其投研能力明顯跟不上產品發行節奏，權益類分化嚴重，固收類規模所剩無幾。

曾經的“定增王”為何失色？

在2017年之前，九泰基金以定增作為特色，以出奇制勝之效贏得市場青睞。憑借定增市場的火熱及大股東九鼎集團提供的便利，九泰基金逐漸發展為定增大戶。其下設定增投資中心，基金經理劉開運擔任定增投資中心總經理，團隊成員多達20余人，擁有豐富的PE投資及定增投資經營。

2016年，定增市場延續2015年的火爆行情，A股共有579家上市公司實施定增方案，融資金額達15180.45億元，同比增長10.6%。憑借市場的火熱，九泰銳智定增以27.86%的回報率摘下定增基金的桂冠，也成為當時市場上唯一一只收益率高于10%的定增基金。

定增具有折價的優勢，被資本市場認為風險小、回報高，但資金要求門檻高，動輒百萬，普通的投資者難以直接參與。彼時，九泰基金認為，定增是優質項目的重要出口，借定增抄底A股，不失為明智之舉。

資本市場變化莫測，國內監管逐漸成熟，“一招吃遍天下”的套路已不再適用。2017年5月，監管層出臺定增新規，對股東退出提出更高要求。

與原先僅針對大股東、持股超過5%以上股東及董監高的減持規定相比，新規增加了首發前股東及非公開發行股東，并對減持期限、減持幅度等作出規定。2017年A股定增市場規模為1.02億元，同比下降43.64%。

自此，九泰基金規模持續下跌，在2018年12月末跌至谷底，總規模僅剩59.76億元，在此背景下，九泰基金不得不將產品轉型。2018年九泰基金旗下定增基金產品尚有10只，而如今帶有“定增”二字的產品，只剩下九泰泰富定增混合、九泰銳益定增混合。

狂發新品難改頹勢，人才不足“一拖多”

據天天基金網顯示，截至2021年1月26日，九泰基金規模為114.70億元，屬于小型基金公司，而基金產品卻達53只之多。據《每日財報》查詢，2020年以來，九泰基金頻繁發布新產品，欲通過產品數量來贏得規模效應。然而從結果來看，此舉非但沒有取得預期效果，反而使得“迷你”基金盛行。

據天天基金網顯示，九泰基金已發行不足1年的產品超過28只，占總數比例超過53%；不超過6個月的產品共計14只，占比26.42%。而總規模僅比2019年12月末增加60億元，平均每只產品規模不足2億元。

在成立時長不足1年的產品中，最大的是九泰久睿量化股票，規模15.49億元，其次為九泰科盈價值混合C，規模3.31億元，其他的基金普遍較小，“迷你基”層出不窮。

此外，據《每日財報》統計，規模不足2億元的產品共計12只，規模小于5000萬元的“迷你”基金共計12只。按照相關規定，基金如果連續60個交易日規模小于5000萬元，將觸發清算條件。

雖然近1年來新發產品大面積潰敗，但九泰基金并未停下基金發行步伐，截至目前，其旗下仍有3只新發基金正處于集中認購期。但與之對應的是，九泰基金人才儲備似乎遠遠跟不上新發產品的步伐，老將“一拖多”現象尤為明顯。

截至目前，九泰基金旗下基金經理只有13人，總體較為年輕，平均任職年限低于行業平均值。

如基金經理孟亞強，其累計任職時長為4年又261天，在管規模28.74億元，管理的基金共有14只，而成立時長不足一年的產品就有12只，其中4只股票型基金近6個月來收益不足1%。

再如基金經理吳祖堯，所管理的14只基金全部為成立不足1年產品?！耙煌隙唷爆F象顯然不利于基金經理精力的集中。在人手不足的背景下，九泰基金卻還頻繁發布新基金，同時在人才儲備上也欠缺考慮。

權益類分化嚴重，固收類全線潰敗

在2020年之前，九泰基金主打混合型產品，涉足股票型產品的時間較晚。2020年3月份，九泰基金正式上市第一只股票型產品“九泰天辰量化新動力”。從規模分布來看，混合型基金占總規模比例達77.24%。股票型基金占比僅為20.86%。

作為股票型基金的“新兵”，九泰基金似乎缺少足夠的投研經驗，相關產品收益悉數落后于同行。

5只成立時長超過6個月的產品中，九泰久信量化股票是增長率最高的產品，但近6個月漲幅僅有5.04%，遠落后于滬深300指數21.90%，也落后于同行平均值16.93%。而4只產品更是慘不忍睹，近6個月漲幅不足1%。

圖為九泰久信量化股票

與此同時，九泰基金固收類產品全線潰敗，規模大幅縮水。債券基金有兩只新產品，規模為0.41億元；貨幣基金成立時間稍長，規模為1.76億元?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，貨幣基金規模在2017年12月末達到頂峰，為31.18億元，后續便不斷波動下跌。

綜合看來，九泰基金能打的只剩下混合類產品，但該品類總體發展同樣不容樂觀，在37只產品中，規模小于5000萬元的共計18只。

作為曾經的“定增王”，九泰基金在定增市場遇阻之后，始終未能走出自身的創新之路。在缺少足夠的吸引力與人才儲備的背景下，九泰基金仍未放緩新基發行節奏，新品竟變成了沉重的包袱。其后續發展如何，《每日財報》將持續關注。

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原標題：《定增市場折戟，迷你基金層出不窮，九泰基金為何仍狂發新品？》

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