春節(jié)過后，A股市場風格出現(xiàn)變化，機構(gòu)抱團股顯著下跌。展望后市，市場將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然A股仍處向上區(qū)間，但春季行情已基本到位，A股將進入震蕩期。

中金公司表示，A股已經(jīng)連續(xù)上漲較長時間，結(jié)構(gòu)性漲幅不低。同時，國內(nèi)市場目前經(jīng)濟復蘇程度較高，經(jīng)濟增速已達到或超過疫情前的水平，疊加市場整體估值不低，且場內(nèi)投資者倉位普遍不低，對市場中期整體收益率不宜有過高預期。

安信證券認為，今年的春季行情從時間和空間上已基本到位。光大證券預計，短期A股將保持震蕩格局。

配置方面，A股順周期行情邏輯有望進一步演繹。

中銀證券指出，雖然春節(jié)后A股呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，但結(jié)構(gòu)上低估值順周期板塊優(yōu)勢明顯。春節(jié)后市場將逐步進入年報配置窗口期，盈利有望超預期的低估值順周期板塊，將迎來增量資金配置。

中金公司：適當降低A股中期收益率預期

雖然春節(jié)期間全球股市向好，但A股在節(jié)后第一個交易日“高開低走”，再次上演“不走尋常路”。展望后市，投資者要注意適當降低A股市場中期收益率預期。

首先，市場已經(jīng)連續(xù)上漲較長時間、結(jié)構(gòu)性漲幅不低。近期，油價等商品價格大幅反彈，雖然目前反應的是需求改善的預期，但也會帶來物價回升的壓力，政策隱憂已經(jīng)開始在視線內(nèi)若隱若現(xiàn)。

其次，從復蘇節(jié)奏上看，中國市場目前經(jīng)濟復蘇程度較高，經(jīng)濟增速已經(jīng)達到或者超過疫情前的水平。同時，國際范圍的進一步復蘇對中國邊際改善幅度可能不會太大。

再次，當前市場整體估值不低，結(jié)構(gòu)性的估值在歷史高位，且場內(nèi)投資者倉位普遍不低。因此，在這種背景之下，不宜對市場中期整體收益率有過高預期。

配置方面，板塊和個股上，建議投資者結(jié)合估值和景氣程度自下而上進行選擇，國際復蘇更為敏感的低估值周期板塊值得關(guān)注，建議投資者關(guān)注四條投資主線：一是期性行業(yè)中關(guān)注部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等；二是消費全年或在低基數(shù)上繼續(xù)復蘇，確定性相對高，仍是自下而上選股的重點方向；三是逢低吸納新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游高景氣的領(lǐng)域；四是關(guān)注科技及產(chǎn)業(yè)自主領(lǐng)域，如電子半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會。

中信建投：盈利驅(qū)動行情將取代估值提升行情

春節(jié)之后，機構(gòu)抱團股票顯著下跌，市場再度呈現(xiàn)出蹺蹺板效應。展望后市，在PPI回升過程中，PPI將引領(lǐng)整個工業(yè)企業(yè)利潤的回升，盈利驅(qū)動的行情將取代估值提升的行情。因此，交易通脹成為當前市場的主線，建議投資者積極把握。

配置方面，有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈、化工產(chǎn)業(yè)鏈將成為直接受益主線，彈性也較大。同時，在價格回升過程中，銀行板塊也將受益于資產(chǎn)質(zhì)量的改善，值得投資者重點把握。

光大證券：A股短期將保持震蕩

展望后市，短期A股仍將保持震蕩格局。

一方面，央行連續(xù)通過縮量續(xù)作方式回收流動性，市場對此有所擔憂，高估值板塊出現(xiàn)回調(diào)。未來，貨幣政策邊際收緊大概率將持續(xù)，但政策收緊節(jié)奏仍有待觀察。另一方面，隨著假期結(jié)束和兩會臨近，節(jié)后復工節(jié)奏及兩會相關(guān)消息值得投資者關(guān)注。

配置方面，建議投資者重點把握結(jié)構(gòu)性機會，關(guān)注四條主線：一是全球經(jīng)濟復蘇疊加流動性寬松推動資源品價格上漲，可關(guān)注有色金屬、石油石化；二是看好自身電動化周期帶動的汽車，以及受益于海外出口拉動的家電；三是長期業(yè)績確定性高的電新、軍工回調(diào)之后的配置機會；四是估值合理且悲觀預期不斷改善的疫情受損板塊，如航空、旅游、酒店、影院等行業(yè)。

招商證券：市場風格呈現(xiàn)“價值回歸”

當前，貨幣政策仍強調(diào)穩(wěn)字當頭，尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向。但同時，穩(wěn)杠桿、控風險的目標下，又不宜對政策寬松報以期望。

展望后市，廣義流動性逐漸收緊是大概率事件，近期貨幣市場流動性有所改善，但未來預計總體將呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。

配置方面，當前市場環(huán)境和基本面下，市場風格可能逐步呈現(xiàn)“價值回歸”的特征，投資者可關(guān)注中小價值和低估值風格。

中銀證券：A股順周期行情邏輯將進一步演繹

春節(jié)后，市場整體呈現(xiàn)出一定的高開低走態(tài)勢，但結(jié)構(gòu)上，低估值順周期板塊優(yōu)勢明顯，這背后反映了市場對于未來基本面與流動性的預期：海外需求的回暖，增加了國內(nèi)經(jīng)濟復蘇韌性，而節(jié)后央行公開市場操作，進一步強化了市場流動性收縮預期。

展望后市，隨著流動性的常態(tài)化回歸預期不斷確立，高估值板塊內(nèi)部分化將會進一步顯現(xiàn)，成長板塊將從前期的貝塔行情進一步向個股邏輯演化。而銀行為代表的低估值板塊，以及化工為代表的順周期漲價板塊，仍將是未來市場超額收益最為顯著的進攻方向。

配置方面，春節(jié)后市場將逐步進入年報配置窗口期，盈利有望超預期的低估值順周期板塊，將有望迎來增量資金配置，行業(yè)上可重點關(guān)注傳統(tǒng)周期中的有色、化工、石化等 。

安信證券：春季行情已基本到位

春節(jié)后，市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構(gòu)投資者兌現(xiàn)收益的需求，以及對貨幣政策收緊的擔憂。

展望后市，今年的春季行情從時間和空間上已經(jīng)基本到位，預計市場短期中性，并重回震蕩行情，結(jié)構(gòu)上或?qū)⑦M一步調(diào)整優(yōu)化。

配置方面，受益于全球疫苗接種工作的持續(xù)推進，全球需求復蘇和通脹預期正不斷上升，可繼續(xù)把握“復蘇交易”這一節(jié)后行情主線，重點關(guān)注“通脹交易”和服務業(yè)復蘇兩大方向。

中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結(jié)構(gòu)性牛市的狀態(tài)，需注意國內(nèi)貨幣政策的收緊節(jié)奏和美國長期國債利率的上行速度。

當前，建議投資者重點關(guān)注有色、化工、銀行、醫(yī)藥、家居、汽車、軍工等行業(yè)。

浙商證券：A股將進入震蕩期

歷史經(jīng)驗顯示，市場抱團的持續(xù)時間往往是2至3個月左右，即便趨勢沒走完，但往往面臨階段性切換或休整。

展望后市，近期市場將進入震蕩期，投資者應把握當前結(jié)構(gòu)調(diào)整的時間窗口。指數(shù)上，上半年整體是區(qū)間震蕩格局；結(jié)構(gòu)上，除了已經(jīng)演繹的全球復蘇鏈，預計二季度科技將迎來做多窗口。

配置方面，在后續(xù)震蕩期，投資者可逢低布局科技品種，重視半導體和國防裝備，一季報有望成為股價催化劑。同時，對已經(jīng)在演繹的全球復蘇受益品種，可關(guān)注銀行、航空、稀土、化工等。

平安證券：A股仍處向上區(qū)間

春節(jié)后的兩個交易日，市場波動顯著加大，前期漲幅過大的機構(gòu)持倉集中板塊，存在較大調(diào)整，而年初調(diào)整較大的中小市值公司以及受益全球經(jīng)濟復蘇的周期及農(nóng)業(yè)板塊，均迎來不錯的漲幅。

展望后市，A股市場仍處于向上區(qū)間，盡管市場驅(qū)動從估值轉(zhuǎn)向盈利，但是從月度的工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)以及1月的社融數(shù)據(jù)來看，權(quán)益市場仍然具有盈利的有力支撐。

配置方面，建議投資者關(guān)注盈利具有確定性且有望超預期的板塊，一是圍繞海外經(jīng)濟生產(chǎn)復蘇的周期板塊，如化工、有色金屬以及出口制造業(yè)、出口輕工家具等；二是圍繞國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的板塊，如銀行板塊、線下消費板塊以及部分高端制造業(yè)。

民生證券：中小市值不會成為下一輪配置方向

當下，A股市場開始進入行情第三階段，資金開始從抱團向其他相對估值洼地的板塊流動，風格上會向價值和周期傾斜。2020年12月下旬以來，港股的行情就是典型跡象，年后以來可以觀察到資金加速向周期和低位價值個股調(diào)倉。

不過，雖然近期抱團板塊出現(xiàn)下跌，但中小市值不會成為下一輪主流配置方向。一方面，配置中小市值個股本質(zhì)上是去買入低確定性標的，風險收益比不高。另一方面，中小市值想要有持續(xù)性的脫穎而出，流動性和產(chǎn)業(yè)趨勢缺一不可，當前市場并不具備這兩個基礎條件。

配置方面，建議投資者當前關(guān)注四條投資主線：一是受益中期復蘇預期和通脹預期的石化、有色、基化；二是受益疫情后服務業(yè)復蘇的餐飲、酒店、旅游、航空；三是景氣度見底、前期估值受壓的保險、通信、計算機、游戲；四是港股的A股稀缺標的、高確定性行業(yè)龍頭以及AH低估個股。

太平洋證券：A股保守情緒有望修復

目前，市場資金價格保持平穩(wěn)，短期國內(nèi)貨幣維持緊平衡，過于悲觀的流動性預期將有望修正。歷史上，A股易于在春節(jié)后流動性改善、政策刺激窗口下逐漸走強，2021年春節(jié)節(jié)后A股市場仍表現(xiàn)為“開門紅”，只不過交易經(jīng)濟復蘇、溫和通脹的順周期是其核心抓手。

展望后市，A股保守情緒將有望在流動性預期修正、兩會政策等催化下出現(xiàn)修復，春季躁動仍在途中。

配置方面，建議投資者布局風格切換，關(guān)注細分行業(yè)龍頭，布局五條主線：一是貨幣“緊平衡”中回歸業(yè)績的各細分行業(yè)龍頭；二是受益經(jīng)濟復蘇且低估值的銀行、保險；三是受益出口驅(qū)動且補庫存的中游制造，如化工、有色、機械；四是“消費內(nèi)循環(huán)”的可選消費中，如汽車、家電家居、旅游酒店、航空；五是“科技內(nèi)循環(huán)”的半導體、光伏、新能源汽車、軍工、云計算。