春節過后，A股市場風格出現變化，機構抱團股顯著下跌。展望后市，市場將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然A股仍處向上區間，但春季行情已基本到位，A股將進入震蕩期。

中金公司表示，A股已經連續上漲較長時間，結構性漲幅不低。同時，國內市場目前經濟復蘇程度較高，經濟增速已達到或超過疫情前的水平，疊加市場整體估值不低，且場內投資者倉位普遍不低，對市場中期整體收益率不宜有過高預期。

安信證券認為，今年的春季行情從時間和空間上已基本到位。光大證券預計，短期A股將保持震蕩格局。

配置方面，A股順周期行情邏輯有望進一步演繹。

中銀證券指出，雖然春節后A股呈現高開低走態勢，但結構上低估值順周期板塊優勢明顯。春節后市場將逐步進入年報配置窗口期，盈利有望超預期的低估值順周期板塊，將迎來增量資金配置。

中金公司：適當降低A股中期收益率預期

雖然春節期間全球股市向好，但A股在節后第一個交易日“高開低走”，再次上演“不走尋常路”。展望后市，投資者要注意適當降低A股市場中期收益率預期。

首先，市場已經連續上漲較長時間、結構性漲幅不低。近期，油價等商品價格大幅反彈，雖然目前反應的是需求改善的預期，但也會帶來物價回升的壓力，政策隱憂已經開始在視線內若隱若現。

其次，從復蘇節奏上看，中國市場目前經濟復蘇程度較高，經濟增速已經達到或者超過疫情前的水平。同時，國際范圍的進一步復蘇對中國邊際改善幅度可能不會太大。

再次，當前市場整體估值不低，結構性的估值在歷史高位，且場內投資者倉位普遍不低。因此，在這種背景之下，不宜對市場中期整體收益率有過高預期。

配置方面，板塊和個股上，建議投資者結合估值和景氣程度自下而上進行選擇，國際復蘇更為敏感的低估值周期板塊值得關注，建議投資者關注四條投資主線：一是期性行業中關注部分金屬原材料、原油產業鏈等；二是消費全年或在低基數上繼續復蘇，確定性相對高，仍是自下而上選股的重點方向；三是逢低吸納新能源及新能源汽車產業鏈中上游高景氣的領域；四是關注科技及產業自主領域，如電子半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會。

中信建投：盈利驅動行情將取代估值提升行情

春節之后，機構抱團股票顯著下跌，市場再度呈現出蹺蹺板效應。展望后市，在PPI回升過程中，PPI將引領整個工業企業利潤的回升，盈利驅動的行情將取代估值提升的行情。因此，交易通脹成為當前市場的主線，建議投資者積極把握。

配置方面，有色金屬產業鏈、化工產業鏈將成為直接受益主線，彈性也較大。同時，在價格回升過程中，銀行板塊也將受益于資產質量的改善，值得投資者重點把握。

光大證券：A股短期將保持震蕩

展望后市，短期A股仍將保持震蕩格局。

一方面，央行連續通過縮量續作方式回收流動性，市場對此有所擔憂，高估值板塊出現回調。未來，貨幣政策邊際收緊大概率將持續，但政策收緊節奏仍有待觀察。另一方面，隨著假期結束和兩會臨近，節后復工節奏及兩會相關消息值得投資者關注。

配置方面，建議投資者重點把握結構性機會，關注四條主線：一是全球經濟復蘇疊加流動性寬松推動資源品價格上漲，可關注有色金屬、石油石化；二是看好自身電動化周期帶動的汽車，以及受益于海外出口拉動的家電；三是長期業績確定性高的電新、軍工回調之后的配置機會；四是估值合理且悲觀預期不斷改善的疫情受損板塊，如航空、旅游、酒店、影院等行業。

招商證券：市場風格呈現“價值回歸”

當前，貨幣政策仍強調穩字當頭，尚未出現明顯轉向。但同時，穩杠桿、控風險的目標下，又不宜對政策寬松報以期望。

展望后市，廣義流動性逐漸收緊是大概率事件，近期貨幣市場流動性有所改善，但未來預計總體將呈現緊平衡的狀態。

配置方面，當前市場環境和基本面下，市場風格可能逐步呈現“價值回歸”的特征，投資者可關注中小價值和低估值風格。

中銀證券：A股順周期行情邏輯將進一步演繹

春節后，市場整體呈現出一定的高開低走態勢，但結構上，低估值順周期板塊優勢明顯，這背后反映了市場對于未來基本面與流動性的預期：海外需求的回暖，增加了國內經濟復蘇韌性，而節后央行公開市場操作，進一步強化了市場流動性收縮預期。

展望后市，隨著流動性的常態化回歸預期不斷確立，高估值板塊內部分化將會進一步顯現，成長板塊將從前期的貝塔行情進一步向個股邏輯演化。而銀行為代表的低估值板塊，以及化工為代表的順周期漲價板塊，仍將是未來市場超額收益最為顯著的進攻方向。

配置方面，春節后市場將逐步進入年報配置窗口期，盈利有望超預期的低估值順周期板塊，將有望迎來增量資金配置，行業上可重點關注傳統周期中的有色、化工、石化等 。

安信證券：春季行情已基本到位

春節后，市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構投資者兌現收益的需求，以及對貨幣政策收緊的擔憂。

展望后市，今年的春季行情從時間和空間上已經基本到位，預計市場短期中性，并重回震蕩行情，結構上或將進一步調整優化。

配置方面，受益于全球疫苗接種工作的持續推進，全球需求復蘇和通脹預期正不斷上升，可繼續把握“復蘇交易”這一節后行情主線，重點關注“通脹交易”和服務業復蘇兩大方向。

中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結構性牛市的狀態，需注意國內貨幣政策的收緊節奏和美國長期國債利率的上行速度。

當前，建議投資者重點關注有色、化工、銀行、醫藥、家居、汽車、軍工等行業。

浙商證券：A股將進入震蕩期

歷史經驗顯示，市場抱團的持續時間往往是2至3個月左右，即便趨勢沒走完，但往往面臨階段性切換或休整。

展望后市，近期市場將進入震蕩期，投資者應把握當前結構調整的時間窗口。指數上，上半年整體是區間震蕩格局；結構上，除了已經演繹的全球復蘇鏈，預計二季度科技將迎來做多窗口。

配置方面，在后續震蕩期，投資者可逢低布局科技品種，重視半導體和國防裝備，一季報有望成為股價催化劑。同時，對已經在演繹的全球復蘇受益品種，可關注銀行、航空、稀土、化工等。

平安證券：A股仍處向上區間

春節后的兩個交易日，市場波動顯著加大，前期漲幅過大的機構持倉集中板塊，存在較大調整，而年初調整較大的中小市值公司以及受益全球經濟復蘇的周期及農業板塊，均迎來不錯的漲幅。

展望后市，A股市場仍處于向上區間，盡管市場驅動從估值轉向盈利，但是從月度的工業企業盈利數據以及1月的社融數據來看，權益市場仍然具有盈利的有力支撐。

配置方面，建議投資者關注盈利具有確定性且有望超預期的板塊，一是圍繞海外經濟生產復蘇的周期板塊，如化工、有色金屬以及出口制造業、出口輕工家具等；二是圍繞國內經濟復蘇的板塊，如銀行板塊、線下消費板塊以及部分高端制造業。

民生證券：中小市值不會成為下一輪配置方向

當下，A股市場開始進入行情第三階段，資金開始從抱團向其他相對估值洼地的板塊流動，風格上會向價值和周期傾斜。2020年12月下旬以來，港股的行情就是典型跡象，年后以來可以觀察到資金加速向周期和低位價值個股調倉。

不過，雖然近期抱團板塊出現下跌，但中小市值不會成為下一輪主流配置方向。一方面，配置中小市值個股本質上是去買入低確定性標的，風險收益比不高。另一方面，中小市值想要有持續性的脫穎而出，流動性和產業趨勢缺一不可，當前市場并不具備這兩個基礎條件。

配置方面，建議投資者當前關注四條投資主線：一是受益中期復蘇預期和通脹預期的石化、有色、基化；二是受益疫情后服務業復蘇的餐飲、酒店、旅游、航空；三是景氣度見底、前期估值受壓的保險、通信、計算機、游戲；四是港股的A股稀缺標的、高確定性行業龍頭以及AH低估個股。

太平洋證券：A股保守情緒有望修復

目前，市場資金價格保持平穩，短期國內貨幣維持緊平衡，過于悲觀的流動性預期將有望修正。歷史上，A股易于在春節后流動性改善、政策刺激窗口下逐漸走強，2021年春節節后A股市場仍表現為“開門紅”，只不過交易經濟復蘇、溫和通脹的順周期是其核心抓手。

展望后市，A股保守情緒將有望在流動性預期修正、兩會政策等催化下出現修復，春季躁動仍在途中。

配置方面，建議投資者布局風格切換，關注細分行業龍頭，布局五條主線：一是貨幣“緊平衡”中回歸業績的各細分行業龍頭；二是受益經濟復蘇且低估值的銀行、保險；三是受益出口驅動且補庫存的中游制造，如化工、有色、機械；四是“消費內循環”的可選消費中，如汽車、家電家居、旅游酒店、航空；五是“科技內循環”的半導體、光伏、新能源汽車、軍工、云計算。