原創 曾心怡 華爾街見聞

導讀：德銀的調查顯示，近七成受訪者相信刺激計劃規模將在1.3萬億美元以上，過半受訪者認為1.9萬億太多了，風險太大。

圍繞拜登政府高達1.9萬億美元的財政刺激措施，市場上爭論的聲音早已甚囂塵上。

早前，先有不少華爾街大行預期，刺激措施規模僅有1萬億美元左右，遠不如拜登的既定目標。

隨后又有美國兩任財長——克林頓政府財長Summers和現任財長耶倫，因大規模刺激會否引發美國超級通脹一事而意見相左，一時間也鬧得沸沸揚揚。

那么，在市場參與者眼中，1.9萬億夠不夠？是太多還是太少？

為了回答這些問題，德銀對超過450名市場參與者進行了調查。

其中，有68%的受訪者認為，刺激計劃規模將在1.3萬億美元以上；35%的受訪者相信規模將在1.6萬億美元以上；另有6%表示，最終的刺激規模將超過1.9萬億美元。

風險方面，認為規模太大存在風險的受訪者占51%，認為風險在于拜登做得還不夠的受訪者則占44%。

再看通脹，摩根士丹利全球經濟學家Chetan Ahya則在昨日的報告中看到：

這一次，政策制定者所做的要多得多。

疫情導致的衰退致使美國家庭損失了4000億美元的收入，但他們（甚至在12月底和即將到來的幾輪刺激措施到來之前就）獲得了超過1萬億美元的轉賬收入。

美國家庭現在已經積累了1.5萬億美元的超額儲蓄，一旦額外的一攬子財政計劃在3月初生效，這一數字將上升到2萬億美元，占美國GDP的9.5%。

這些政策制定制度的轉變還意味著，決策者在復蘇過程中收緊政策的時間將比上一個周期晚得多。

需求復蘇的速度與力度將給供給側帶來壓力，而供給側作出反應的時間有限，勞動力市場加速重組也可能在短期內推高自然失業率。

在這樣的背景下，通脹壓力將很快增強。

在此之前，曾任克林頓政府財政部長、奧巴馬政府首席經濟顧問的經濟學家Lawrence Summers也曾在《華盛頓郵報》發表評論文章稱，拜登的經濟刺激計劃雄心勃勃，但也存在巨大的風險，可能引發“我們這一代人從未見過的通脹壓力，對美元價值和金融穩定造成一定的后果”。

具體來看，Summers認為，在失業率下降、貨幣環境超常寬松、消費者需求可能進一步增強的背景下，1.9萬億美元刺激計劃規模是美國經濟預期產出缺口的三倍。

從家庭收入來看，在一個每周稅前收入1000美元的家庭之中，如果養家糊口的人遭到解雇，通過定期失業保險、每周400美元的特殊失業現金福利和稅收抵免，這個家庭在未來6個月的收入將達到3萬美元，超過正常情況下的2.2萬美元。

Summers稱，世界當前還存在巨大的不確定性，在宏觀經濟刺激規模接近二戰時水平之際，美聯儲還作出承諾不加息，通脹預期有急劇上升的風險。

對于Summers的言論，耶倫自己的回應則是：

我這個崗位上的前任，暗示過這可能會導致通脹走高。這個風險當然也是我們必須要考慮的。

但是，我們目前面臨的是巨大的經濟挑戰，以及這個國家遭遇的重大創傷。我們必須要解決這些問題，這才是最大的風險。

我自己過去多年就在研究通脹、擔心通脹，我可以告訴你，如果那種風險成為現實，我們也有足夠的工具加以應對。

原標題：《1.9萬億刺激多嗎？看看華爾街的預期》

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