原創(chuàng) 曾心怡 華爾街見聞

導(dǎo)讀：德銀的調(diào)查顯示，近七成受訪者相信刺激計(jì)劃規(guī)模將在1.3萬億美元以上，過半受訪者認(rèn)為1.9萬億太多了，風(fēng)險(xiǎn)太大。

圍繞拜登政府高達(dá)1.9萬億美元的財(cái)政刺激措施，市場(chǎng)上爭(zhēng)論的聲音早已甚囂塵上。

早前，先有不少華爾街大行預(yù)期，刺激措施規(guī)模僅有1萬億美元左右，遠(yuǎn)不如拜登的既定目標(biāo)。

隨后又有美國(guó)兩任財(cái)長(zhǎng)——克林頓政府財(cái)長(zhǎng)Summers和現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)耶倫，因大規(guī)模刺激會(huì)否引發(fā)美國(guó)超級(jí)通脹一事而意見相左，一時(shí)間也鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

那么，在市場(chǎng)參與者眼中，1.9萬億夠不夠？是太多還是太少？

為了回答這些問題，德銀對(duì)超過450名市場(chǎng)參與者進(jìn)行了調(diào)查。

其中，有68%的受訪者認(rèn)為，刺激計(jì)劃規(guī)模將在1.3萬億美元以上；35%的受訪者相信規(guī)模將在1.6萬億美元以上；另有6%表示，最終的刺激規(guī)模將超過1.9萬億美元。

風(fēng)險(xiǎn)方面，認(rèn)為規(guī)模太大存在風(fēng)險(xiǎn)的受訪者占51%，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)在于拜登做得還不夠的受訪者則占44%。

再看通脹，摩根士丹利全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chetan Ahya則在昨日的報(bào)告中看到：

這一次，政策制定者所做的要多得多。

疫情導(dǎo)致的衰退致使美國(guó)家庭損失了4000億美元的收入，但他們（甚至在12月底和即將到來的幾輪刺激措施到來之前就）獲得了超過1萬億美元的轉(zhuǎn)賬收入。

美國(guó)家庭現(xiàn)在已經(jīng)積累了1.5萬億美元的超額儲(chǔ)蓄，一旦額外的一攬子財(cái)政計(jì)劃在3月初生效，這一數(shù)字將上升到2萬億美元，占美國(guó)GDP的9.5%。

這些政策制定制度的轉(zhuǎn)變還意味著，決策者在復(fù)蘇過程中收緊政策的時(shí)間將比上一個(gè)周期晚得多。

需求復(fù)蘇的速度與力度將給供給側(cè)帶來壓力，而供給側(cè)作出反應(yīng)的時(shí)間有限，勞動(dòng)力市場(chǎng)加速重組也可能在短期內(nèi)推高自然失業(yè)率。

在這樣的背景下，通脹壓力將很快增強(qiáng)。

在此之前，曾任克林頓政府財(cái)政部長(zhǎng)、奧巴馬政府首席經(jīng)濟(jì)顧問的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lawrence Summers也曾在《華盛頓郵報(bào)》發(fā)表評(píng)論文章稱，拜登的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃雄心勃勃，但也存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)“我們這一代人從未見過的通脹壓力，對(duì)美元價(jià)值和金融穩(wěn)定造成一定的后果”。

具體來看，Summers認(rèn)為，在失業(yè)率下降、貨幣環(huán)境超常寬松、消費(fèi)者需求可能進(jìn)一步增強(qiáng)的背景下，1.9萬億美元刺激計(jì)劃規(guī)模是美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)出缺口的三倍。

從家庭收入來看，在一個(gè)每周稅前收入1000美元的家庭之中，如果養(yǎng)家糊口的人遭到解雇，通過定期失業(yè)保險(xiǎn)、每周400美元的特殊失業(yè)現(xiàn)金福利和稅收抵免，這個(gè)家庭在未來6個(gè)月的收入將達(dá)到3萬美元，超過正常情況下的2.2萬美元。

Summers稱，世界當(dāng)前還存在巨大的不確定性，在宏觀經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模接近二戰(zhàn)時(shí)水平之際，美聯(lián)儲(chǔ)還作出承諾不加息，通脹預(yù)期有急劇上升的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于Summers的言論，耶倫自己的回應(yīng)則是：

我這個(gè)崗位上的前任，暗示過這可能會(huì)導(dǎo)致通脹走高。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然也是我們必須要考慮的。

但是，我們目前面臨的是巨大的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，以及這個(gè)國(guó)家遭遇的重大創(chuàng)傷。我們必須要解決這些問題，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

我自己過去多年就在研究通脹、擔(dān)心通脹，我可以告訴你，如果那種風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，我們也有足夠的工具加以應(yīng)對(duì)。

原標(biāo)題：《1.9萬億刺激多嗎？看看華爾街的預(yù)期》

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