原創 劉曉月 投資家

“中國短視頻第一股，來了。”

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 劉曉月

中國短視頻第一股，來了。

2021 年 2 月 5 日，快手科技（01024）在港交所正式掛牌交易，開盤價為 338 港元，比 115 港元的發行價上漲了 193.913%，成交量達到 2962.590 萬股，成交額達 92.422 億港元，開盤市值為 1.38 萬億港元，收盤市值為1.23萬億港元。

由此，快手已經位列港股第 8 大市值公司，同時也成為僅次于騰訊、阿里巴巴、美團和拼多多之后的中國第五大互聯網上市企業——其市值也超過了京東、小米。

快手成功上市，各路資本成了大贏家。據企查查數據顯示，快手自成立以來，歷經9輪融資，而且投資機構都鼎鼎有名，包括五源資本、紅杉中國、DCM資本、百度、騰訊、淡馬錫、云鋒基金等等。

尤其是騰訊，是快手的最大金主。從2017年D輪融資開始，騰訊一直加碼投資。截止IPO前夕，騰訊對快手持股增至21.567%，是公司第一大股東。可以看出，騰訊希望擴大自己在短視頻領域的話語權，并且看好快手的發展。所以除了進行資本投資外，騰訊與快手還在游戲聯營、游戲直播（短視頻）等領域開展合作。

值得注意的是，馬云也沒有錯過快手。快手的投資機構中也有云鋒基金，而馬云持有云鋒基金40%的股份，這意味著，巨頭企業們都很看好短視頻給電商帶來的流量紅利。

不過值得注意的是，快手的上升路徑也歷經坎坷，現在市值超過京東的它，當初卻險些被賣掉。

五源資本張斐曾透露，快手早期特別困難的時候，快手創始人程一笑甚至找到一下科技創始人韓坤溝通，打算讓其并購快手，但當時韓坤并沒有看上快手。快手后來找到了新的融資，程一笑才迎來了新的合伙人宿華。現在，一下科技早已銷聲匿跡，兩家公司的處境天差地別。

那么從一個名不見經傳的小網站，到成長為萬億的明星獨角獸，幕后有怎樣的故事？

一

3次進化，撐起萬億估值

快手1.0：從GIF到短視頻

快手創始人程一笑，來自“宇宙盡頭”鐵嶺，性格沉默寡言，2009年之前在惠普大連工作，之后三年在人人網做 iPhone 客戶端開發。他是個地道的“產品偏執狂”，有“天通苑張小龍”之稱，整日除了工作，就是轉發一些創業和互聯網產品相關的文章。

2011年，程一笑決定創業，他設計了一款動圖生成工具，這就是快手的前身GIF快手。鐵嶺特有的幽默基因被激活，程一笑在出租屋中拍攝了很多自己的大頭照，制作成動圖，再發到微博。這些圖片或賣萌、或搞怪，很快吸引了一批網友的關注，上線半年時間便斬獲100萬用戶。

但單純做GIF動圖這樣的工具性產品，雖然短時間內爆火，但絕非長久之策，一則用戶普遍習慣免費使用工具，難以變現；二則這類產品對于外部流量極為依賴；三則市場競爭日益激烈，除了程一笑的前東家人人網，還有微博，更是有幾十個想做中國Instagram的團隊，拿到融資后在這個領域殺成一團。

在這樣的情況下，程一笑決定轉型，他一琢磨，動圖+聲音不就是短視頻嗎？但是好事多磨，沒想到轉型之后日活反而暴跌至一萬左右。

焦頭爛額的程一笑，在此時認識了宿華，后者成為他惺惺相惜的創業搭檔。當時，宿華和谷歌百度的老上級張棟，剛干完兩票大買賣，財富自由后買了套別墅，過了一段安逸享樂的生活之后，決定找點事干。

本來宿華決定和夫人唐宇煜去創業，連公司都注冊好了，但他在這個時候認識了宿華。兩人一見如故，決定并肩奮戰。

不同于其他公司“聯合創始人”的稱法，程一笑和宿華在快手內部都稱創始人。在分工上，宿華擔任CEO，負責機器算法和對外的事項，程一笑更專注于產品、運營等內部的事情。

雙劍合璧之后，快手鋒芒畢現。2013年起快手開用戶開始猛增，2017年，快手的用戶突破千萬級，2018年快手主站日活正式突破1億。

快手2.0:從短視頻到電商

快手希望，能做一款屬于普通人的產品，沒有明星導向，不捧紅人。“希望用戶在意的是快手上的自然產生的內容，而不是我們這個平臺去支持什么、推動什么。”

因此快手的算法價值觀與抖音截然不同，快手注重普通用戶的參與機會，視頻推薦分散，爭取讓每一個普通用戶的視頻能夠被看見；但抖音注重用戶的觀看體驗，視頻推薦集中，往往聚焦于頭部主播。

“平民化”成為了快手最為特色的標簽，也讓它擁有了粘性極強的“老鐵”擁躉。

“我們腳下這片國土有960萬平方公里，整整13.9億人，每個地方每個人都有各自的精彩。”在快手上，你可以看到諸多普通人的生活，比如只有一條腿，依然能靠汽修手藝養活自己的截肢小哥；不顧偏見、代表國家去參加比賽的鋼管舞男孩.......

在這個“流量即正義”的年代，龐大的用戶基礎自然意味著收入渠道的無限可能。“老鐵”們對于快手的意義主要有兩點，一方面是源源不斷、亮點頻出的內容生產，普通人又沒啥才藝，大家賣力表演，拍生活不夠就演段子，段子不夠就搞吃播，再不夠就自虐，虐完了還要喊：感謝老鐵，給兄弟一個免費的雙擊。

而且草根用戶還有個好處，就是容易激勵。短視頻播放量大一點、評論多一點、每月通過直播或者賣貨多掙幾百塊錢，也許對于一二線用戶無所謂，但對快手老鐵們就非常重要。不管是在快手賺到錢的，還是想開直播的，都不約而同在簽名里加一句“感謝官方”，好像司機在后視鏡上掛個菩薩。

另一方面則是強大的用戶信任感，這也是快手“直播帶貨”商業化變現的堅實基礎。

因此，在老鐵們的加持之下，快手開始了向電商的二次進化。2018年6、7月份，快手第一次把電商的功能向公眾開放，推出了“小黃車”。

幾個月之后，一位叫散打哥的快手紅人通過電商直播賣出1.6個億。在18年的時候，這絕對是個天文數字。這是直播電商的首次出圈，讓大家第一次感受到了直播電商的勢能。

后來快手又發現了做電商的重要優勢，除了在于消費端的一呼百應，老鐵們愿意購買主播們售賣的產品之外；還在于供給端的廣泛貨源，快手的老鐵戶里有大量的源頭貨、源頭工廠、源頭的批發市場或者是源頭的果園、農產品的賣家。

因此2019年中旬，快手電商又打出了“源頭好物，一件也是批發價”的口號，通過來自老鐵們的源頭好物能夠讓老鐵消費者們能以極致性價比去購得他們想要的東西，從而構成快手式的“內循環”。

2020年9月16日，快手宣布2020年8月快手電商訂單量超5億單，快手電商日活已經突破1億。在過去的12個月，快手電商累計訂單總量僅次于淘寶天貓、京東、拼多多等電商平臺，成為電商行業第四極，并且仍在快速增長。

快手3.0：從電商到多元化

不過，電商并非快手的轉型全部，為了創造更多的收入來源，快手向更多領域積極破圈，將觸手伸向了教育、影視、金融等多個領域。

2020年疫情暴發初期，快手上線了“停課不停學”專區，免費推出包括K12、學前、職教在內的教育內容，新東方、好未來、猿輔導、作業幫等教培機構紛紛入駐快手。

《2020快手內容生態半年報》顯示，2020年上半年，快手教育生態老師數量超過5.5萬人，覆蓋學生數量超過1609萬人，付費課程累計學習時長超過339萬小時。

此外，快手也向影視行業發起沖鋒，2019年，快手母公司在經營范圍中新增了電影發行、電影制作、演出經紀等3項。2020年母親節，快手獨家上線原創電影《空巢》，這速度杠杠的。

2020年8月，快手注冊“老鐵支付”商標，并于當年11月對易聯支付發起攻勢，以現金加股票的方式取得易聯支付的控股權，從而間接獲得一張第三方支付牌照。

由此可見，快手是要通過一系列對外擴張，以短視頻創作為基礎，逐步打通電商、在線教育、影視制作、移動支付等多個環節，努力建造起一個強有力的生態閉環。

但當然了，多元化的布局也意味著更大體量的資金，對于目前尚未實現盈利的快手而言，資金來源是個大問題，上市融資無疑是個不錯的選項。

二

2大變革，決戰短視頻一哥

毫無疑問，快手跑路上市，除了自身業務需要的“求錢若渴”之外，還在于其面臨的外部壓力——與抖音的直面競爭。

某種程度來說，抖音的崛起是快手輕敵的結果。這個過去快手看不上的小平臺，卻活成了它最為恐懼的對手，明明成立比它晚了5年，卻實現了對它的全面反超。目前快手的估值是500億，而資本市場對抖音的估值是1000億。

據說在 2017年7月的周例會上，數據團隊就已經為老板們分析了一款來勢兇猛的產品：抖音。

但匯報結束后，在座高管的反應卻是——沒有反應。

在快手的“輕敵”之下，這個晚了5年的后來者卻依靠著頭條系的流量支持，表現出令人驚嘆的成長速度，2018年3月，抖音月活躍用戶超過快手，此后在用戶數量上一直保持領先地位，成為快手最為恐懼的敵人。

不過起了個大早的快手，是決不甘心淪為配角的。2019年6月18日，宿華、程一笑向全體員工發布內部信，信中稱，“我們對現狀很不滿意，松散的組織、佛系的態度，‘慢公司’正在成為我們的標簽。這讓我們寢食難安。”他們在內部信中說，快手將變革組織、優化結構、迭代產品，并明確提出了戰斗的第一個目標：2020年春節之前，3億DAU。

快手變革首先要做的重中之重，就是要撕掉“土味標簽”。這實際上已經成為了制約快手發展的最大掣肘：

一是會降低快手的品牌調性，讓用戶一提起快手就覺得很LOW；

二是使得快手流量上長期受到各大“家族”把持，“去中心化”的價值觀曲變成了另一種“中心化”，不僅對新的創作者不夠友好，他們很難做到后來居上，而且家族們的負面會對平臺造成很大沖擊力，比如辛巴的“假燕窩”事件。

三是會阻礙平臺的商業化，影響廣告收入，還會降低平臺電商的客單價。2019年，快手廣告收入130億元，而抖音高達600億元。

不過快手已經充分認知到了自己的缺陷與不足，正在加快趕上。

一方面，升級品牌與內容。為此，快手邀請了黃渤、沈騰、鄭爽、黃子韜等眾多當紅明星入駐。快手邀請了周杰倫做品牌代言人進行直播，最終累計觀看人次突破6800萬。為了極盡造勢之能勢。去年10月，快手還舉辦了一場聲勢浩大的名為“一千零一夜”的晚會，邀請了楊冪、孟美岐、沈騰、黃渤等眾多一線明星。

另一方面，促進商品品牌化。2020年上半年，快手對電商做了一次升級，從“源頭好貨”擴張到“品牌貨”，嘗試一些高客單價、高品質、大品牌的商品。

從下沉市場向上破圈，快手向一二線城市的進攻成效斐然，如今的快手有高達45%的用戶是來自一二線城市。

快手要改變的第二點，就是改變過去的“無為而治”。兩款APP此前的價值取向截然不同：快手最大程度“留住時間”，抖音最大程度“殺死時間”。因此快手不刻意追求爆款、不貼標簽，堅持輕運營，但由此最大的問題是商業變現，尤其是廣告變現受到阻礙。

2020年9月初，快手進行了8.0改版，被快手官方稱為成立九年以來“最大規模的升級”。除了Logo和Slogan變化之外，其中最引人矚目的改動就是，新版本在保留雙列點選的同時，快手添加了單列上下滑功能。這樣的模式，使得快手能夠對于用戶更具“成癮性”，增強用戶留存時間。

此外，快手也在廣告業務方面不斷發力。2017年-2019年，快手的廣告業務營收分別為3.91億元、16.65億元、74.19億元，復合增速335.60%。2020年前三季度更是達到133億元。

當然 ，從快手一系列動作也可以看出——很多邏輯都是參照抖音。無論是精選、上下滑，還是內容生產方式，兩款APP變得越來越像。當然，抖音也在向快手取經，比如發力下沉市場、重視普通用戶、發力社交等。

毫無疑問，在快手、抖音“短視頻一哥”的爭奪戰之中，兩者競爭日益升級、兩者相似度也會不斷走高，快手抖音化、抖音快手化不可避免。

不過正如宿華在《快手是什么》中所言“快手在歷史上的每一次轉變，都是用戶驅動的，我們負責在旁邊觀察，看他們哪兒高興哪兒不高興，哪兒對哪兒不對，哪些地方破壞了價值，哪些地方又適應了時代需求。”

在這個叢林法則的商業社會中，一切都要以用戶為主導，誰的“借鑒”“融合”更能俘獲用戶，誰就能在競爭中勝出。“短視頻一哥”之戰中，究竟鹿死誰手？讓我們拭目以待！

原標題：《1.23萬億！快手IPO：市值超小米，3次進化，2大殺招，決戰短視頻一哥》

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