券商中國記者近日獲悉，上交所于1月19日召開機構動員會，針對開發新債券交易系統，同步修訂債券交易規則，優化債券交易機制等問題，同與會的各證券公司分管債券業務高管及相關業務和技術負責人進行交流。

據悉，上交所新債券交易系統建設可劃分為兩個階段：

階段一是，在2021年相繼完成將非交易業務從競價交易中分離出來，非交易業務遷移到綜合業務平臺，股債交易系統分離，固收平臺功能優化升級等工作。

階段二是，將所有債券業務遷移到獨立的債券交易系統，并進行模塊化的運行，探索二級市場業務創新。

據了解，目前上交所新債券交易系統建設已進入市場就緒準備階段，市場接口于1月正式發布，預計在7月進行全體市場機構全網測試，爭取在11月完成業務版本上線。同時，預計新債券交易規則也將在3月公開征求意見，并于4月正式發布。

新債券規則體系將由“債券交易參與人細則”、“做市細則”和“通用式質押回購細則等業務細則”共同組成，是一套獨立平行的規則，將改變現行債券規則體系碎片化、與股票規則混雜、年久未更新等問題。

上交所債券托管規模13.2萬億

數據顯示，截至2020年底，上交所債券托管規模為13.2萬億元，2020全年債券發行量為6.6萬億元，交易量271萬億元，其中回購成交260萬億元。顯示上交所債券市場已成為地方政府、企業直接融資的主要場所，在服務實體經濟建設，推動國家戰略發展方面發揮著積極作用。

上交所判斷，未來債券市場在提高直接融資比重的作用日益突出，市場規模將進一步擴大；公司債券發行全面實行注冊制，信用分化，賣方市場會逐步過渡到買方市場；境內外市場要素流動逐步打通，市場運行效率更加受到關注；交易所加大二級市場建設資源投入和市場組織，夯實債券市場基礎設施。

在此背景下，上交所計劃通過優化債券交易結算安排，更好滿足交易需求；大力發展機構投資者；推動產品創新，更好服務市場；優化做市機制，提升現券流動性；加強金融科技應用，提升交易效率等多個方面，推動債券市場進一步發展。

圍繞交易打造債券新生態

其中在交易結算方面，上交所計劃建立相對獨立的債券交易規則體系、交易系統，實現股債分離；并在交易機制方面延長債券交易時間，拓展債券交易方式（匹配成交、報價成交、詢價成交、競買成交、協商成交），增加交易結算靈活性。同時也將研究相對獨立的債券風控體系，提升交易結算便利性，降低交易結算成本。

事實上，早在2010年，時任上交所副總經理劉世安就曾表示，基于債券和股票的產品差異，上交所在股票交易系統外，正在建立獨立的債券交易系統，并著手研究獨立的債券交易結算規則，培養交易所債券的合格投資人以對接銀行間市場。

據介紹，國內證券交易所在設計之初，傾向于滿足股票交易需求，交易方式較為單一，在交易規則、市場監管方面也有必要加以改善，以體現和滿足債券交易的特性和需求。而上交所如今也表示，要打造以債券交易參與人為核心的交易所債券生態圈。

對此，有業內人士表示，即將上線的新債券交易系統是載體，旨在激活市場流動性。隨著銀行間和交易所之間實現互聯互通，交易所逐漸從一級市場向二級市場傾斜。完善交易機制，探索二級市場業務創新，或將成為交易所未來新的利潤點。

新債券交易系統蓄勢待發

券商中國記者了解到，此次新債券交易系統上線工作主要分為三部分同時推進。

第一部分，是進行債券非交易業務的遷移，也即是指將回售、轉股、換股、債券質押式回購出入庫，以及債券ETF申贖業務遷移至綜合平臺。這是新債券交易平臺上線的前置條件。

根據目前的時間表，債券非交易業務遷移的全天候測試于1月下旬啟動，預計在3月底至4月初完成三輪全網測試，4月完成最終的通關測試。

據介紹，目前中國結算已經就轉股、換股、回售、回購出入庫業務的遷移完成了內部測試，債券ETF申贖業務遷移的內部測試也將在一季度完成，屆時均將與上交所同步上線。

第二部分，是新債券交易系統的上線。據介紹，該系統的市場接口于1月發布，3月進行先鋒機構全流程測試。待4月債券非交易業務遷移完成通關測試，且新債券交易規則正式發布后，全體市場機構將在5月至6月進行兩輪全天候環境測試，7月參與全網測試。

預計新系統將在9月完成通關測試，實現技術上線，并在11月實現業務版本的上線。

第三部分，則是固定收益平臺的優化。其中私募債和ABS行情發布、交易員群組管理、全額成交限制等功能已于2020年12月上線；而業務類型替換非交易代碼、RTGS結算結果展示、授信關注名單引入等功能在1月進入全天候測試環境，預計3月上線。

預計在4月和6月，上交所還將針對即將發布的新交易規則，繼續對固定收益平臺進行兩次優化，版本內容包括競買成交、合并申報的協商成交、投資者自選結算方式、交易時間提前至9點，T+1生效的指定交易通道、通用質押式回購新增協議類交易方式等。

（原題為：上交所獨立債券交易系統上線倒計時，市場接口1月底發布，新規則預計3月征求意見）