2021年第二周，A股前期抱團明顯，上漲幅度較大的軍工、新能源汽車、光伏等板塊，出現明顯調整。展望后市，市場將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，A股仍處上行周期。其中，中信建投指出，中國經濟持續向好的方向并不改變，貨幣政策走向正常化過程中，在經濟數據上呈現出拐點，并不構成市場下跌的條件。招商證券表示，A股仍處在大有可為的階段。

中金公司認為，交易量顯示市場內的情緒仍然較為積極，年初仍然相對充裕的資金面、持續流入的北向資金和新基金的大量發行，可能意味著市場仍未到需要全面轉向謹慎的時機。

配置方面，更加關注結構性行情，成為多數券商的共識。中信證券建議投資者，關注市場“順周期”、安全、港股優質藍籌三條高性價比主線。中信建投同時建議投資者，從經濟結構轉型升級的角度，挖掘結構型的機會。

此外，1月份為2020年年報業績預告披露期，多家券商建議投資者投資者，可關注年報業績預告中的投資機會。

其中，光大證券建議投資者，可關注短期業績高增長的TMT，以及長期業績確定性較高的新能源及軍工板塊。華泰證券同時指出，受益于年報和一季報預計向好、性價比有所凸顯的TMT板塊，可重點關注。

中信證券：市場重回輪動慢漲，關注高性價比主線

展望后市，市場“搶跑式”建倉緩解，投機性抱團將繼續瓦解，市場重回輪動慢漲。

具體來看，首先，宏觀流動性依然保持寬松狀態，海外政策寬松預期還在強化，外資將繼續增配A股；國內宏觀流動性在量上雖有回籠，但信用周期下行的約束下，銀行間利率依然保持在較低水平。其次，各類資金權益配置偏好提升下，市場流動性反而更加充裕，開年來A股每日成交額都破萬億。其中，公募基金新發節奏前移，仍是最重要的增量資金來源。

再次，投機性抱團繼續瓦解，公募今年以來累計收益率收斂，“搶跑式”建倉緊迫性緩解，市場整體將會轉戰高性價比品種。最后，基本面復蘇符合預期，疫情影響下，市場對一季度經濟預期有所修正；結構上，財報季工業和可選消費業績彈性較大。

配置方面，建議投資者繼續轉戰A股和港股兩大市場的3條高性價比主線。其中，“順周期”主線推薦地產龍頭、出口產業鏈、工業品漲價、可選消費輪動；安全主線推薦消費電子、半導體、種植鏈和種子；港股優質藍籌主線推薦順序電信運營商、互聯網龍頭、教育。

中金公司：當下A股需重結構、輕指數

隨著上證綜指、滬深300等關鍵指數近期紛紛創下階段性新高，市場整體估值已升至歷史中等偏高水平。同時，行業間的分化依然明顯，軍工、食品飲料等行業的估值相比歷史區間偏高的同時，地產、銀行以及上游原材料等行業的估值仍然較低。年初至今，上漲的A股數量仍然僅有一千余家，市場的結構性特點較為明顯。

展望后市，交易量顯示市場內的情緒仍然較為積極，年初仍然相對充裕的資金面、持續流入的北向資金和新基金的大量發行，可能意味著市場仍未到需要全面轉向謹慎的時機。

但是，考慮到市場整體的估值，市場已經對后續經濟復蘇有較為充分的預期，而中國政策漸變，提醒投資者在中期維度，要防止市場波動增加，建議A股投資者繼續注重結構，結合行業景氣程度及估值等因素來選擇。

配置方面，建議投資者重結構、輕指數，關注四條投資主線：一是消費全年或在低基數上繼續復蘇，確定性相對高，仍是自下而上選股的重點方向，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費、食品飲料、醫藥等；二是新能源及新能源汽車產業鏈中上游高景氣的領域；三是科技及產業自主領域，關注電子半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會；四是周期性行業中，關注后續景氣程度可能繼續改善、估值不高的部分金屬原材料、原油產業鏈等。

中信建投：市場調倉機會再現

展望后市，宏觀層面上，中國經濟持續向好的方向并不改變，貨幣政策走向正常化過程中，在經濟數據上呈現出拐點，并不構成市場下跌的條件。因此，建議投資者淡化指數，從經濟結構轉型升級的角度，挖掘結構型的機會。

配置方面，新能源汽車、光伏、軍工等行業的龍頭公司，均是2021年中國高質量發展轉型升級的核心資產。這類行業的抱團，反映的是機構投資者對價值的挖掘和發現，本身也是龍頭資產應當享受溢價。因此，短期市場的擾動，并不能改變行業和公司的基本面，市場下跌反倒是加倉的良機。

光大證券：年報業績預告中挖掘投資機會

展望后市，在經濟持續復蘇、政策邊際收緊背景下，企業盈利將成為更為關注的要素。1月份為2020年年報業績預告披露期，投資者可重點關注年報業績預告中的投資機會。

配置方面，建議投資者把握三條投資主線：一是全球經濟復蘇，疊加流動性寬松，推動資源品價格上漲，可關注工業金屬、石油石化；二是國內消費繼續回暖，看好自身電動化周期帶動的汽車，以及受益于海外出口拉動的家電、家居；三是可關注2020年年報業績預告中的投資機會，如短期業績高增長的TMT，以及長期業績確定性較高的新能源及軍工板塊。

華泰證券：春季微笑曲線仍在演繹

目前，指數雖然出現震蕩，但市場寬度提升。展望后市，大小盤分化或保持，春季微笑曲線仍在演繹。

配置方面，建議投資者關注三條投資主線：一是受益于春季躁動期間流動性偏松、年報和一季報預計向好、性價比有所凸顯的TMT；二是受益于碳中和目標、高景氣的新能源鏈；三是出口鏈、冷凍效應等。

招商證券：A股仍大有可為

展望后市，總體來看，目前外部環境對A股并無明顯利空，A股仍處在大有可為的階段。

不過，需要投資者關注的是，近期美債收益率明顯反彈。歷史經驗表明，每當美債收益率上行一定幅度后，均會對全球市場產生不同程度沖擊。目前，美債收益率上行仍在早期，上行幅度仍在中性范圍內，但投資者仍須關注美聯儲寬松力度縮減預期、美國新一輪財政刺激，以及通脹升溫之后利率的進一步上行的可能。

配置方面，盈利增速大幅改善背景下，中等市值績優股、低估值板塊、科技板塊均值得重點挖掘和關注。

廣發證券：市場短期震蕩加劇

目前，市場在短期不確定性和流動性寬松支持下，再度選擇疫情擾動低、景氣確定性高的方向，并助推分化達到極致。展望后市，“指數上漲+廣度下降”的喇叭口，在歷史上并不常見，從過去三輪的歷史經驗來看，指數與廣度的背離即將收斂，短期市場震蕩加劇，后再以廣度的上升實現兩者彌合。

配置方面，A股當下雖仍處“春季躁動”，但短期貨幣政策進一步寬松的必要性下降，后期行情將擴散，建議投資者布局需求主導，疊加短期供需缺口“漲價”主線：一是出口鏈和“內需”共振的可選消費，如汽車、家電；二是“漲價”主線的順周期及科技，如有色金屬、半導體、面板、新能源；三是景氣拐點確認的低估低配大金融，如銀行、非銀金融。

安信證券：市場結構從極端分化走向均衡

目前，市場出現了行情擴散與前期弱勢板塊補漲的行情。短期來看，當前A股的行業分化和個股分化，已經處于較高水平，一些基本面出現邊際改善的賽道龍頭公司，開始顯現新的性價比。

展望后市，未來的市場將呈現三個主要特點：一是龍頭效應仍是長期趨勢，好賽道中的優質公司仍將長期獲得估值溢價，股價雖有短暫回調但仍保持強勢；二是當前的市場情緒和配置風格，使得抱團品種面臨分化，行情向具有較高性價比和有短期反彈動力的板塊擴散；三是一些前期弱勢的板塊，能夠獲得反彈和補漲，但如果其行業邏輯未發生關鍵改善，其估值依然無法獲得永久性提升，在補漲至估值合理水平后其向上彈性將被大幅削弱。

因此，配置方面，建議投資者當前重點關注補漲品種中，行業邏輯出現邊際改善的板塊，以及成長板塊中，賽道不太擁擠的行業，如景氣度高且估值相對合理的電子板塊，漲價鏈相關的玻璃、化纖、鈦白粉、鋰等，和其他年報業績預告超預期行業。

浙商證券：把握市場結構調整窗口

近期市場波動較大，主要矛盾不在指數漲跌，核心在于結構切換。當下的短期震蕩，是市場結構調整的關鍵拐點，建議投資者把握當下結構調整窗口。

配置方面，建議投資者關注三條主線：一是先進制造風口下，2021年需重視國防裝備，當前處在行情初期，短期震蕩是布局窗口；二是2021年戰略性看好港股，除新經濟外，可積極關注銀行、汽車、餐飲、紡服、教育、博彩等順周期；三是2020年一季度，前期調整充分、估值合理、業績高增長的優質成長次新，預計隨著業績陸續發布將迎做多窗口。

新時代證券：市場在新一輪上漲初期

目前，A股整體的估值還存在一定的低估，市場當下處在新一輪上漲的初期。

具體來看，目前市場出現一定調整，雖然整體幅度不大，但部分投資者開始擔心估值和經濟風險。不過，部分板塊雖然估值貴，但A股整體估值只達到了2016年至2017年的水平，疊加目前居民資金環境遠好于2016年至2017年，A股整體估值還有上行的可能。

展望后市，2021年一季度，居民資金將會從多渠道流入股市，公募基金發行、兩融余額均已經出現了較快的回升，按照比較常見的季節性規律，居民資金最熱的時候可能要到3月。整體來看，未來一個季度，主導市場的力量是增量資金，目前市場處在新一輪上漲的初期。

配置方面，成長股的估值調整已經比較充分，存在估值修復的可能。2021年，基本面預期最高的新能源車和軍工，將會繼續吸引增量資金，近期可能依然是最強的方向。同時，周期金融依然建議投資者超配。因此，建議投資者重點關注汽車、軍工、有色、化工、券商、銀行。