2020年的最后一天，在征求意見(jiàn)稿出爐半個(gè)月之后，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（下稱(chēng)《股票上市規(guī)則》）以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項(xiàng)配套規(guī)則（以下合稱(chēng)“退市新規(guī)”）。

2020年12月14日至12月28日，滬深交易所分別就本次修訂向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。期間，通過(guò)設(shè)置征求意見(jiàn)郵箱、召開(kāi)上市公司座談會(huì)、收集上市委員會(huì)委員、券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所意見(jiàn)、關(guān)注媒體報(bào)道等全渠道、多途徑方式，分別收到各類(lèi)市場(chǎng)主體提交的主要意見(jiàn)200余份。

市場(chǎng)各方也提出了具體意見(jiàn)和建議。

上交所收到的建議包括，對(duì)新增重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)的建議，主要集中在指標(biāo)如何設(shè)置更合理、更有針對(duì)性；對(duì)“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合指標(biāo)的建議，主要集中在實(shí)踐中如何確認(rèn)需扣除的營(yíng)業(yè)收入、如何防止規(guī)避等；對(duì)財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)第二年交叉適用的建議，主要集中在將保留意見(jiàn)納入退市指標(biāo)是否過(guò)嚴(yán)等；對(duì)市值退市指標(biāo)的建議，主要集中在是否有必要設(shè)置及設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)是否合理等；對(duì)過(guò)渡期安排的建議，主要集中在財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)將2020年作為首個(gè)適用年度是否合適等；此外，還有加強(qiáng)投資者保護(hù)方面的意見(jiàn)和建議。

深交所收到的意見(jiàn)建議，主要集中在新增重大違法量化指標(biāo)、財(cái)務(wù)組合指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入扣除事項(xiàng)、主板與中小企業(yè)板交易類(lèi)退市指標(biāo)統(tǒng)一、過(guò)渡期安排等方面。

和此前的征求意見(jiàn)稿相比，退市新規(guī)應(yīng)市場(chǎng)要求做了多方面的完善，主要包括五大要點(diǎn)。

要點(diǎn)一，調(diào)整重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)。

本次退市制度改革，在保留原有重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的前提下，針對(duì)造假金額大、比例高但未觸及原規(guī)則退市標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)造假案件，新增了“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)。

上交所表示，此項(xiàng)指標(biāo)向市場(chǎng)征求意見(jiàn)后，各方較為關(guān)注并提出了相關(guān)建議。一方意見(jiàn)認(rèn)為，新增重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置過(guò)寬，不能體現(xiàn)對(duì)造假行為的“零容忍”；但也有意見(jiàn)認(rèn)為，退市是資源配置的工具，不是懲罰工具，不宜簡(jiǎn)單化地將造假公司一退了之。

上交所表示，本次改革增設(shè)“造假金額+造假比例”退市標(biāo)準(zhǔn)，主要原因是實(shí)踐中少部分公司存在嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的重大財(cái)務(wù)造假行為，財(cái)務(wù)造假金額巨大，喪失基本的誠(chéng)信，對(duì)投資者信心和信息披露秩序造成嚴(yán)重?fù)p害，其內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)運(yùn)行不規(guī)范，內(nèi)控失效，已不適合作為公眾公司繼續(xù)留在證券市場(chǎng)，有必要將其退市以維護(hù)市場(chǎng)秩序。

深交所也指出，進(jìn)一步針對(duì)重大惡性財(cái)務(wù)造假行為新增“造假金額+造假比例”量化標(biāo)準(zhǔn)，其并非是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假行為劃出“安全界線(xiàn)”，而是在原有重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上的進(jìn)一步補(bǔ)充完善，有利于提升重大違法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和適用范圍的完整性，也將與此前認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)共同組成更為完善、更加嚴(yán)密、更具威懾力的重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)體系，進(jìn)一步強(qiáng)化重大違法退市的警示和出清作用。

“此次反饋意見(jiàn)中，部分意見(jiàn)建議從嚴(yán)設(shè)置比例指標(biāo)和金額指標(biāo)，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假行為的強(qiáng)烈期待。有鑒于此，退市新規(guī)吸收了上述建議，下調(diào)了造假金額和造假比例。”上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

滬深交易所對(duì)市場(chǎng)建議深入研究后，在指標(biāo)設(shè)置初衷不變的情況下，對(duì)此項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，一是將造假年限由3年減少為2年，且以連續(xù)兩年造假合計(jì)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，防止惡意規(guī)避；二是將造假比例由100%降至50%；三是造假金額合計(jì)數(shù)由10億元降為5億元；四是新增營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)。

即“根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，公司披露的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的營(yíng)業(yè)收入金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額的50%；或者公司披露的凈利潤(rùn)連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的凈利潤(rùn)金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的年度凈利潤(rùn)合計(jì)金額的50%；或者公司披露的利潤(rùn)總額連續(xù)兩年均存在虛假記載，虛假記載的利潤(rùn)總額金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的年度利潤(rùn)總額合計(jì)金額的50%；或者公司披露的資產(chǎn)負(fù)債表連續(xù)兩年均存在虛假記載，資產(chǎn)負(fù)債表虛假記載金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)該兩年披露的年度期末凈資產(chǎn)合計(jì)金額的50%。（計(jì)算前述合計(jì)數(shù)時(shí)，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為負(fù)值的，先取其絕對(duì)值后再合計(jì)計(jì)算）”。

要點(diǎn)二，調(diào)整優(yōu)化組合類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

上交所指出，本次改革中新增“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合類(lèi)財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，目的是刻畫(huà)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司。

深交所認(rèn)為，除實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清外，同時(shí)給予主業(yè)尚未盈利的科技企業(yè)或因行業(yè)周期暫時(shí)虧損的公司一定發(fā)展空間，符合新證券法提出的“具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”理念，也貼近成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。本輪退市改革明確財(cái)務(wù)指標(biāo)的退市標(biāo)準(zhǔn)，三類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉適用，涉及多種排列組合，上市公司觸及財(cái)務(wù)退市的情形更加多元，對(duì)僵尸空殼企業(yè)打擊力度也更大。

在適用這個(gè)指標(biāo)時(shí)，上市規(guī)則規(guī)定了相應(yīng)的扣除項(xiàng)目。有建議指出，該項(xiàng)規(guī)則在實(shí)際操作過(guò)程中有難度，難以判斷哪些收入應(yīng)被扣除。

有鑒于此，滬深兩市的退市新規(guī)進(jìn)一步明確營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”，并要求公司在經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露營(yíng)業(yè)收入扣除情況及扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額，會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入扣除是否準(zhǔn)確出具專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)，以明確區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任。公司出現(xiàn)應(yīng)扣除情形但未按照規(guī)定扣除的，本所可以要求公司扣除，并按照扣除后營(yíng)業(yè)收入決定是否對(duì)公司股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或終止上市。

要點(diǎn)三，完善重大違法類(lèi)退市的限制減持情形。

上交所表示，有建議認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市公司相關(guān)主體減持股份的限制。經(jīng)研究，采納此項(xiàng)建議，明確了觸及重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等特定主體，自相關(guān)行政處罰決定事先告知書(shū)或者司法裁判作出之日起至公司股票終止上市并摘牌前，不得減持公司股份。

要點(diǎn)四，完善交易類(lèi)退市指標(biāo)過(guò)渡期安排。

有意見(jiàn)指出，考慮到擬取消交易類(lèi)退市指標(biāo)的退市整理期安排，在新規(guī)發(fā)布施行前，股票收盤(pán)價(jià)觸及原上市規(guī)則面值退市標(biāo)準(zhǔn)的，是否給予退市整理期交易機(jī)會(huì)尚不明確。

從給予市場(chǎng)充分預(yù)期的角度出發(fā)，深交所明確，股票收盤(pán)價(jià)在新規(guī)施行前后連續(xù)低于1元且觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，連續(xù)觸及天數(shù)累計(jì)計(jì)算，按照原規(guī)則進(jìn)入退市整理期交易。

上交所也表示，新《上市規(guī)則》第13.2.1條第（五）項(xiàng)規(guī)定的市值退市指標(biāo)，自2021年7月1日起施行。對(duì)于2020年12月31日股票收盤(pán)價(jià)低于1元人民幣的股票，在適用新《上市規(guī)則》第13.2.1條相關(guān)規(guī)定時(shí)，新《上市規(guī)則》生效實(shí)施前后股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)低于人民幣1元的交易日連續(xù)計(jì)算；按照前述情形計(jì)算，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元并被終止上市的公司股票，退市整理期相關(guān)安排適用原《上市規(guī)則》及原配套業(yè)務(wù)規(guī)則。

要點(diǎn)五，統(tǒng)一主板和中小企業(yè)板公司的交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。

有意見(jiàn)認(rèn)為，中小企業(yè)板公司與主板公司設(shè)置兩套交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的必要性不強(qiáng)。深交所采納該建議，不另行規(guī)定中小企業(yè)板公司相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，與主板標(biāo)準(zhǔn)保持一致。