A股2020年正式收官。

年內(nèi)最后一個(gè)交易日，三大指數(shù)齊創(chuàng)年內(nèi)新高。2020年，上證綜指漲13.87%，科創(chuàng)50指數(shù)漲39.3%，深證成指漲38.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲64.96%。

2021年即將到來(lái)，A股將作何走勢(shì)，又該如何投資呢？

澎湃新聞?dòng)浾咚鸭?0家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，2021年A股仍處在牛市當(dāng)中。其中，中信證券認(rèn)為，從跨年直到2021年二季度，市場(chǎng)將處于輪動(dòng)慢漲期；2021年二季度中至三季度，市場(chǎng)整體處于平靜期；2021年四季度，市場(chǎng)將進(jìn)入共振上行期。華泰證券指出，2021年A股仍在“牛背”上。

不過(guò)，多家券商指出，2021年A股表現(xiàn)或呈現(xiàn)前高后低的結(jié)構(gòu)。中信建投認(rèn)為，2021年A股最主要行情在一季度。招商證券和天風(fēng)證券均指出，2021年A股整體或呈現(xiàn)前高后低的局面。

配置方面，總體而言，A股市場(chǎng)2021年的預(yù)期收益率或不如2020年。光大證券指出，與2020年二季度以來(lái)的市場(chǎng)相比，2021年A股市場(chǎng)將進(jìn)入“數(shù)據(jù)強(qiáng)，政策緊”階段，意味著市場(chǎng)上行阻力加大，預(yù)期收益空間有所降低。招商證券同時(shí)指出，2021年A股預(yù)期回報(bào)率，將會(huì)明顯低于2020年。

投資方向上，順周期、“十四五”兩方面成為多家券商看好的方向。節(jié)奏方面，中信證券建議投資者，從跨年直到2021年二季度，可堅(jiān)持配置順周期品種，包括可選消費(fèi)和工業(yè)板塊，并兼顧半導(dǎo)體、生育政策等主題。2021年二季度至三季度，可增配大金融和必選消費(fèi)，主題方面可以關(guān)注新能源、國(guó)防安全。2021年年四季度開(kāi)始，可關(guān)注科技板塊和醫(yī)藥的相對(duì)配置價(jià)值。

中信證券：A股啟動(dòng)慢漲“三部曲”

對(duì)于2021年的A股市場(chǎng)，中信證券表示，A股將經(jīng)歷慢漲“三部曲”，分別是輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期。

具體來(lái)看，中信證券指出，首先，從跨年直到2021年二季度，市場(chǎng)將處于輪動(dòng)慢漲期。在此期間，國(guó)內(nèi)基本面明確修復(fù)，海外基本面預(yù)期隨著疫苗接種而強(qiáng)化，宏觀貨幣環(huán)境偏松，政策事件密度高，市場(chǎng)上行動(dòng)能較強(qiáng)。

其次，2021年二季度中至三季度，市場(chǎng)整體處于平靜期。在此期間，基本面預(yù)期上修已比較充分，內(nèi)外貨幣政策正?；蔀殛P(guān)注重點(diǎn)，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革落地，市場(chǎng)相對(duì)比較平靜。

再次，2021年四季度，市場(chǎng)將進(jìn)入共振上行期。在此期間，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本走出疫情陰霾，國(guó)內(nèi)基本面增速放緩，內(nèi)外循環(huán)充分修復(fù)，全球權(quán)益市場(chǎng)正向共振。

值得一提的是，中信證券表示，資金面上，A股2021年預(yù)計(jì)凈流入資金將達(dá)到7000億元，四個(gè)季度分別為3000億元、2200億元、750億元和1050億元。其中，公募和外資是主要來(lái)源。一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品處于換軌階段，渠道在權(quán)益類(lèi)公募產(chǎn)品發(fā)行上依然積極，預(yù)計(jì)全年凈流入8000億；另一方面，海外權(quán)益基金在A股配置偏低，在人民幣升值以及沒(méi)有新的指數(shù)納入的前提下，北上資金仍會(huì)增配A股，預(yù)計(jì)凈流入2000億。而產(chǎn)業(yè)資本減持和IPO，將是A股主要的資金分流渠道，隨著全面注冊(cè)制逐步落地，預(yù)計(jì)2021年IPO的資金分流為4000億。

配置方面，中信證券建議投資者，在輪動(dòng)慢漲期堅(jiān)持配置順周期品種，并兼顧“十四五”相關(guān)主題。節(jié)奏方面，從跨年直到2021年二季度，建議堅(jiān)持配置順周期品種，包括可選消費(fèi)和工業(yè)板塊，并兼顧半導(dǎo)體、生育政策等主題；2021年二季度至三季度，建議增配大金融和必選消費(fèi)，主題方面可以關(guān)注新能源、國(guó)防安全；2021年四季度開(kāi)始，科技板塊和醫(yī)藥的相對(duì)配置價(jià)值將會(huì)提升。

中金公司：A股走勢(shì)相對(duì)中性

對(duì)于2021年的A股市場(chǎng)，中金公司認(rèn)為，疫情影響將“漸行漸遠(yuǎn)”，但增長(zhǎng)修復(fù)與政策退出“一進(jìn)一退”，因此對(duì)A股市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)持相對(duì)中性看法。

中金公司指出，當(dāng)前增長(zhǎng)復(fù)蘇仍是主導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格的交易主線，但隨著增長(zhǎng)預(yù)期更加充分，政策也將加快退出節(jié)奏，市場(chǎng)整體表現(xiàn)可能將受到抑制，預(yù)計(jì)這一時(shí)間點(diǎn)將是2021年上半年。

配置方面，中金公司建議投資者在未來(lái)3至6個(gè)月內(nèi)，關(guān)注新老偏均衡的三條主線：一是景氣程度仍在持續(xù)的先進(jìn)制造業(yè)，包括新能源及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、部分科技硬件板塊等；二是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化、估值依然不高的消費(fèi)品種，如家電、汽車(chē)及零部件、輕工家居等；三是周期板塊中景氣程度仍在改善的領(lǐng)域，如化工、資本品以及券商、保險(xiǎn)等。

行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，中金公司表示，相對(duì)看淡結(jié)構(gòu)偏差的原材料，疫情仍可能會(huì)壓制部分在2020年受益于抗疫但在2021年可能會(huì)偏淡的行業(yè)，如部分零售、部分醫(yī)藥、在線教育等。

中金公司同時(shí)指出，2021年中國(guó)“十四五”規(guī)劃將正式發(fā)布，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局也將初現(xiàn)雛形，這將加速中國(guó)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，投資者可關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)、綠色發(fā)展等主題方面的新投資機(jī)遇。

中信建投：2021年A股最主要行情在一季度

對(duì)于2021年的A股市場(chǎng)，中信建投預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，貨幣政策正?；瘞?lái)的流動(dòng)性邊際收緊，將主導(dǎo)市場(chǎng)。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露、人民幣升值影響出口等因素，也將對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此，2021年市場(chǎng)整體收益水平將顯著低于2019年和2020年，全年市場(chǎng)走勢(shì)將呈現(xiàn)出一波三折的特征。

中信建投進(jìn)一步指出，2021年A股市場(chǎng)全年最主要的行情，或在一季度，同時(shí)三季度可能也存在著小反彈。因此，建議投資者降低預(yù)期，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，把握一季度的行情。

配置方面，中信建投表示，短期來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上行主導(dǎo)市場(chǎng)，全球定價(jià)的有色金屬、石油產(chǎn)業(yè)鏈、全球航運(yùn)等周期行業(yè)將持續(xù)占優(yōu)，建議投資者2021年關(guān)注石油、有色金屬等資源板塊。另一方面，在信用和貨幣邊際收緊的情況下，低估值、充裕的現(xiàn)金流仍然稀缺。因此，消費(fèi)板塊和保險(xiǎn)板塊也相對(duì)占優(yōu)。

中信建投進(jìn)一步指出，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)升級(jí)將主導(dǎo)結(jié)構(gòu)型的機(jī)會(huì)，因此科技和消費(fèi)，仍值得投資者長(zhǎng)期布局。

風(fēng)格方面，中信建投認(rèn)為，從2015年以來(lái)，A股投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化。在外資不斷流入A股市場(chǎng)，公募和私募基金不斷發(fā)展壯大背景下，A股投資者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)不斷凸顯，龍頭公司的持股進(jìn)一步集中。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)，2021年將繼續(xù)持續(xù)。同時(shí)，從資本市場(chǎng)建設(shè)來(lái)看，提升上市公司質(zhì)量背景下，盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭公司，也會(huì)持續(xù)獲得龍頭溢價(jià)。因此，風(fēng)格方面，建議投資者堅(jiān)持各領(lǐng)域的龍頭策略。

華泰證券：2021年A股仍在“牛背”上

展望2021年的A股市場(chǎng)，從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)、中、短周期的位置，以及A股盈利、估值、供需的預(yù)測(cè)判斷，2021年A股仍在“牛背”上。

配置方面，建議投資者可沿自上而下主線“全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升”布局，交易“再通脹”。

一方面，可關(guān)注海外定價(jià)權(quán)較高、與制造業(yè)投資相關(guān)性最高的工業(yè)金屬、小金屬。另一方面，可關(guān)注中下游設(shè)備零部件的“制造新生”，如機(jī)械、電新、汽車(chē)等行業(yè)順疫情、順經(jīng)濟(jì)、順政策、順技術(shù)，重點(diǎn)尋找符合工業(yè)自動(dòng)化、綠色化、互聯(lián)化方向。

此外，投資者可關(guān)注計(jì)算機(jī)板塊中，企業(yè)增加資本開(kāi)支的自動(dòng)化和數(shù)字化兩大方向。

海通證券：2021年A股仍將“股”舞人心

總體來(lái)看，2019年市場(chǎng)處在由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市孕育期，2020年是基本面和資金面雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市爆發(fā)期，2021年市場(chǎng)將進(jìn)入由基本面和情緒面驅(qū)動(dòng)的牛市泡沫期。

2021年，預(yù)計(jì)全部A股歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為15%，市場(chǎng)情緒將從目前的60度進(jìn)一步上移，明年股市將是“股”舞人心的一年。

配置方面，首推科技，在政策紅利、技術(shù)紅利下，計(jì)算機(jī)、傳媒、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。同時(shí)，可關(guān)注券商。短期看，牛市三浪成交量放大將推高券商業(yè)績(jī)，中期看金改最終將提高券商ROE。

此外，投資者可關(guān)注內(nèi)需方向，“十四五”規(guī)劃《建議》再次強(qiáng)調(diào)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，提出形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將擴(kuò)大內(nèi)需作為戰(zhàn)略基點(diǎn)。明年大眾消費(fèi)有望崛起，乳制品、餐飲、超市等大眾消費(fèi)需求或?qū)⒋笤?；同時(shí)隨著收入水平提升，專(zhuān)科醫(yī)院、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療美容、養(yǎng)生保健等醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域需求也有望提升。

光大證券：A股上行阻力加大

對(duì)于2021年的A股市場(chǎng)，總體而言，在“數(shù)據(jù)強(qiáng)，政策緊”組合之下，市場(chǎng)上行阻力加大。

具體來(lái)看，2020年全球經(jīng)濟(jì)受新冠疫情意外擾動(dòng)，2021年將開(kāi)啟共振復(fù)蘇、向潛在增長(zhǎng)率回歸，前期寬松政策將逐步退出。與2020年二季度以來(lái)的市場(chǎng)相比，市場(chǎng)將進(jìn)入“數(shù)據(jù)強(qiáng)，政策緊”階段，意味著市場(chǎng)上行阻力加大，預(yù)期收益空間有所降低。

配置方面，可關(guān)注兩方面的投資機(jī)會(huì)。一方面，是從后疫情時(shí)代尋找彈性機(jī)會(huì)。如汽車(chē)、家電等可選消費(fèi)延續(xù)景氣修復(fù)；復(fù)蘇背景下工業(yè)金屬和石油化工產(chǎn)業(yè)鏈等全球定價(jià)品種迎來(lái)漲價(jià)機(jī)會(huì)；出行鏈方面的交運(yùn)和餐飲旅游。

另一方面，可從十四五規(guī)劃看未來(lái)景氣方向。新能源汽車(chē)和光伏將成為少數(shù)長(zhǎng)期高增長(zhǎng)且確定性強(qiáng)的賽道。同時(shí)，擴(kuò)大內(nèi)需方面，可關(guān)注醫(yī)美、小家電和消費(fèi)電子等新消費(fèi)領(lǐng)域。

招商證券：2021年A股整體或呈現(xiàn)前高后低局面

展望后市，2021年A股整體或呈現(xiàn)前高后低的局面，預(yù)期回報(bào)率將會(huì)明顯低于2020年。A股自2020年四季度到2021年上半年，或?qū)⑻幵诘湫偷膹?fù)蘇期，體現(xiàn)為基本面驅(qū)動(dòng)的特征。以二季度作為分水嶺，A股將會(huì)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，可能會(huì)面臨較大的估值下行壓力。

配置方面，可關(guān)注兩條投資主線：一是海外供需缺口將促使我國(guó)出口繼續(xù)改善，關(guān)注海外需求擴(kuò)張且對(duì)我國(guó)依存度高的領(lǐng)域，如家具、機(jī)電產(chǎn)品、汽車(chē)零部件、醫(yī)療設(shè)備、精細(xì)化工品等。二是庫(kù)存低位且需求向好的行業(yè)可能漲價(jià)，可關(guān)注大宗商品、地產(chǎn)后周期消費(fèi)品等。三是疫情受損板塊如出行服務(wù)和線下消費(fèi)具備較大反彈空間，如航空運(yùn)輸、景點(diǎn)、機(jī)場(chǎng)等。

興業(yè)證券：2021年A股至少不會(huì)是熊市 

展望后市，基于疫情的反復(fù)和疫苗問(wèn)世、歐美新一輪刺激、全球主要經(jīng)濟(jì)體有望復(fù)蘇，再考慮到流動(dòng)性和估值，2021年A股市場(chǎng)依然有結(jié)構(gòu)性行情，價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格均衡，至少不會(huì)是熊市。

配置方面，首先，看好有色金屬、金融、地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等行業(yè)核心資產(chǎn)價(jià)值重估。其次，看好先進(jìn)制造業(yè)行情的大趨勢(shì)，淘金新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、精密制造、新材料等。再次，看好可選消費(fèi)，如澳門(mén)博彩股、汽車(chē)、消費(fèi)電子、家電、紡織服裝等。

天風(fēng)證券：2021年A股或前高后低

展望2021年A股市場(chǎng)，總體而言，是下有底，底來(lái)自于盈利，上有頂，頂來(lái)自于流動(dòng)性。按季度來(lái)看，很可能是前高后低。

具體來(lái)看，企業(yè)盈利方面，或呈現(xiàn)前高后低的V型態(tài)勢(shì)。流動(dòng)性方面，貨幣供給不會(huì)像2021年一樣保持超高速，2021年貨幣增速以及杠桿上抬速度的下壓力度，預(yù)計(jì)將逐季增加。

配置方面，一方面，可關(guān)注順周期中的全球化公司，如電器設(shè)備和組件、家電、汽車(chē)車(chē)身和零部件等。另一方面，可關(guān)注行業(yè)集中度、行業(yè)占款和回款能力、內(nèi)生的景氣度比較強(qiáng)的行業(yè)公司。此外，可繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)。

開(kāi)源證券：“信用收縮”不影響做多市場(chǎng)

過(guò)去兩年，市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)性給出了充足的溢價(jià)，因此一定程度透支了短期收益的空間。展望2021年，以ROE（凈資產(chǎn)收益率）衡量的當(dāng)期業(yè)績(jī)彈性，將重回市場(chǎng)定價(jià)核心。同時(shí)，2021年的“信用收縮”不影響做多市場(chǎng)，在信用收縮前期，與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)板塊表現(xiàn)優(yōu)異，不建議投資者在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)退縮。

配置方面，建議投資者2021年主要關(guān)注三個(gè)投資方向：一是銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)；二是工業(yè)機(jī)械方向，如電子板塊的覆銅板、照明、功率半導(dǎo)體、面板等，電氣設(shè)備的儀器儀表，化工的大煉化、鈦白粉、氟制冷劑等，以及集運(yùn)、家電、家居等；三是鋁、銅、硅、化纖、涂料、氟制冷劑等。