A股2020年正式收官。

年內最后一個交易日，三大指數齊創年內新高。2020年，上證綜指漲13.87%，科創50指數漲39.3%，深證成指漲38.73%，創業板指漲64.96%。

2021年即將到來，A股將作何走勢，又該如何投資呢？

澎湃新聞記者搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，2021年A股仍處在牛市當中。其中，中信證券認為，從跨年直到2021年二季度，市場將處于輪動慢漲期；2021年二季度中至三季度，市場整體處于平靜期；2021年四季度，市場將進入共振上行期。華泰證券指出，2021年A股仍在“牛背”上。

不過，多家券商指出，2021年A股表現或呈現前高后低的結構。中信建投認為，2021年A股最主要行情在一季度。招商證券和天風證券均指出，2021年A股整體或呈現前高后低的局面。

配置方面，總體而言，A股市場2021年的預期收益率或不如2020年。光大證券指出，與2020年二季度以來的市場相比，2021年A股市場將進入“數據強，政策緊”階段，意味著市場上行阻力加大，預期收益空間有所降低。招商證券同時指出，2021年A股預期回報率，將會明顯低于2020年。

投資方向上，順周期、“十四五”兩方面成為多家券商看好的方向。節奏方面，中信證券建議投資者，從跨年直到2021年二季度，可堅持配置順周期品種，包括可選消費和工業板塊，并兼顧半導體、生育政策等主題。2021年二季度至三季度，可增配大金融和必選消費，主題方面可以關注新能源、國防安全。2021年年四季度開始，可關注科技板塊和醫藥的相對配置價值。

中信證券：A股啟動慢漲“三部曲”

對于2021年的A股市場，中信證券表示，A股將經歷慢漲“三部曲”，分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期。

具體來看，中信證券指出，首先，從跨年直到2021年二季度，市場將處于輪動慢漲期。在此期間，國內基本面明確修復，海外基本面預期隨著疫苗接種而強化，宏觀貨幣環境偏松，政策事件密度高，市場上行動能較強。

其次，2021年二季度中至三季度，市場整體處于平靜期。在此期間，基本面預期上修已比較充分，內外貨幣政策正常化成為關注重點，全市場注冊制改革落地，市場相對比較平靜。

再次，2021年四季度，市場將進入共振上行期。在此期間，發達經濟體基本走出疫情陰霾，國內基本面增速放緩，內外循環充分修復，全球權益市場正向共振。

值得一提的是，中信證券表示，資金面上，A股2021年預計凈流入資金將達到7000億元，四個季度分別為3000億元、2200億元、750億元和1050億元。其中，公募和外資是主要來源。一方面，銀行理財產品處于換軌階段，渠道在權益類公募產品發行上依然積極，預計全年凈流入8000億；另一方面，海外權益基金在A股配置偏低，在人民幣升值以及沒有新的指數納入的前提下，北上資金仍會增配A股，預計凈流入2000億。而產業資本減持和IPO，將是A股主要的資金分流渠道，隨著全面注冊制逐步落地，預計2021年IPO的資金分流為4000億。

配置方面，中信證券建議投資者，在輪動慢漲期堅持配置順周期品種，并兼顧“十四五”相關主題。節奏方面，從跨年直到2021年二季度，建議堅持配置順周期品種，包括可選消費和工業板塊，并兼顧半導體、生育政策等主題；2021年二季度至三季度，建議增配大金融和必選消費，主題方面可以關注新能源、國防安全；2021年四季度開始，科技板塊和醫藥的相對配置價值將會提升。

中金公司：A股走勢相對中性

對于2021年的A股市場，中金公司認為，疫情影響將“漸行漸遠”，但增長修復與政策退出“一進一退”，因此對A股市場指數走勢持相對中性看法。

中金公司指出，當前增長復蘇仍是主導資產價格的交易主線，但隨著增長預期更加充分，政策也將加快退出節奏，市場整體表現可能將受到抑制，預計這一時間點將是2021年上半年。

配置方面，中金公司建議投資者在未來3至6個月內，關注新老偏均衡的三條主線：一是景氣程度仍在持續的先進制造業，包括新能源及新能源汽車產業鏈、部分科技硬件板塊等；二是受益于經濟復蘇深化、估值依然不高的消費品種，如家電、汽車及零部件、輕工家居等；三是周期板塊中景氣程度仍在改善的領域，如化工、資本品以及券商、保險等。

行業結構方面，中金公司表示，相對看淡結構偏差的原材料，疫情仍可能會壓制部分在2020年受益于抗疫但在2021年可能會偏淡的行業，如部分零售、部分醫藥、在線教育等。

中金公司同時指出，2021年中國“十四五”規劃將正式發布，“雙循環”新發展格局也將初現雛形，這將加速中國的結構轉型與升級，投資者可關注數字化轉型、消費升級、綠色發展等主題方面的新投資機遇。

中信建投：2021年A股最主要行情在一季度

對于2021年的A股市場，中信建投預計，經濟復蘇后，貨幣政策正常化帶來的流動性邊際收緊，將主導市場。同時，信用風險暴露、人民幣升值影響出口等因素，也將對經濟和市場產生影響。因此，2021年市場整體收益水平將顯著低于2019年和2020年，全年市場走勢將呈現出一波三折的特征。

中信建投進一步指出，2021年A股市場全年最主要的行情，或在一季度，同時三季度可能也存在著小反彈。因此，建議投資者降低預期，在防范風險的前提下，把握一季度的行情。

配置方面，中信建投表示，短期來看，由于經濟復蘇和利率上行主導市場，全球定價的有色金屬、石油產業鏈、全球航運等周期行業將持續占優，建議投資者2021年關注石油、有色金屬等資源板塊。另一方面，在信用和貨幣邊際收緊的情況下，低估值、充裕的現金流仍然稀缺。因此，消費板塊和保險板塊也相對占優。

中信建投進一步指出，長期來看，經濟升級將主導結構型的機會，因此科技和消費，仍值得投資者長期布局。

風格方面，中信建投認為，從2015年以來，A股投資者結構發生了顯著的變化。在外資不斷流入A股市場，公募和私募基金不斷發展壯大背景下，A股投資者機構化趨勢不斷凸顯，龍頭公司的持股進一步集中。預計這一趨勢，2021年將繼續持續。同時，從資本市場建設來看，提升上市公司質量背景下，盈利能力強的行業龍頭公司，也會持續獲得龍頭溢價。因此，風格方面，建議投資者堅持各領域的龍頭策略。

華泰證券：2021年A股仍在“牛背”上

展望2021年的A股市場，從經濟長、中、短周期的位置，以及A股盈利、估值、供需的預測判斷，2021年A股仍在“牛背”上。

配置方面，建議投資者可沿自上而下主線“全球再通脹和制造業投資周期回升”布局，交易“再通脹”。

一方面，可關注海外定價權較高、與制造業投資相關性最高的工業金屬、小金屬。另一方面，可關注中下游設備零部件的“制造新生”，如機械、電新、汽車等行業順疫情、順經濟、順政策、順技術，重點尋找符合工業自動化、綠色化、互聯化方向。

此外，投資者可關注計算機板塊中，企業增加資本開支的自動化和數字化兩大方向。

海通證券：2021年A股仍將“股”舞人心

總體來看，2019年市場處在由流動性驅動的牛市孕育期，2020年是基本面和資金面雙輪驅動的牛市爆發期，2021年市場將進入由基本面和情緒面驅動的牛市泡沫期。

2021年，預計全部A股歸母凈利潤累計同比增速為15%，市場情緒將從目前的60度進一步上移，明年股市將是“股”舞人心的一年。

配置方面，首推科技，在政策紅利、技術紅利下，計算機、傳媒、新能源產業鏈等產業發展空間巨大。同時，可關注券商。短期看，牛市三浪成交量放大將推高券商業績，中期看金改最終將提高券商ROE。

此外，投資者可關注內需方向，“十四五”規劃《建議》再次強調構建“雙循環”新發展格局，提出形成強大國內市場，將擴大內需作為戰略基點。明年大眾消費有望崛起，乳制品、餐飲、超市等大眾消費需求或將大增；同時隨著收入水平提升，專科醫院、高端醫療器械、醫療美容、養生保健等醫療服務領域需求也有望提升。

光大證券：A股上行阻力加大

對于2021年的A股市場，總體而言，在“數據強，政策緊”組合之下，市場上行阻力加大。

具體來看，2020年全球經濟受新冠疫情意外擾動，2021年將開啟共振復蘇、向潛在增長率回歸，前期寬松政策將逐步退出。與2020年二季度以來的市場相比，市場將進入“數據強，政策緊”階段，意味著市場上行阻力加大，預期收益空間有所降低。

配置方面，可關注兩方面的投資機會。一方面，是從后疫情時代尋找彈性機會。如汽車、家電等可選消費延續景氣修復；復蘇背景下工業金屬和石油化工產業鏈等全球定價品種迎來漲價機會；出行鏈方面的交運和餐飲旅游。

另一方面，可從十四五規劃看未來景氣方向。新能源汽車和光伏將成為少數長期高增長且確定性強的賽道。同時，擴大內需方面，可關注醫美、小家電和消費電子等新消費領域。

招商證券：2021年A股整體或呈現前高后低局面

展望后市，2021年A股整體或呈現前高后低的局面，預期回報率將會明顯低于2020年。A股自2020年四季度到2021年上半年，或將處在典型的復蘇期，體現為基本面驅動的特征。以二季度作為分水嶺，A股將會進入轉折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。

配置方面，可關注兩條投資主線：一是海外供需缺口將促使我國出口繼續改善，關注海外需求擴張且對我國依存度高的領域，如家具、機電產品、汽車零部件、醫療設備、精細化工品等。二是庫存低位且需求向好的行業可能漲價，可關注大宗商品、地產后周期消費品等。三是疫情受損板塊如出行服務和線下消費具備較大反彈空間，如航空運輸、景點、機場等。

興業證券：2021年A股至少不會是熊市 

展望后市，基于疫情的反復和疫苗問世、歐美新一輪刺激、全球主要經濟體有望復蘇，再考慮到流動性和估值，2021年A股市場依然有結構性行情，價值與成長風格均衡，至少不會是熊市。

配置方面，首先，看好有色金屬、金融、地產、汽車、家電等行業核心資產價值重估。其次，看好先進制造業行情的大趨勢，淘金新能源車產業鏈、新能源、精密制造、新材料等。再次，看好可選消費，如澳門博彩股、汽車、消費電子、家電、紡織服裝等。

天風證券：2021年A股或前高后低

展望2021年A股市場，總體而言，是下有底，底來自于盈利，上有頂，頂來自于流動性。按季度來看，很可能是前高后低。

具體來看，企業盈利方面，或呈現前高后低的V型態勢。流動性方面，貨幣供給不會像2021年一樣保持超高速，2021年貨幣增速以及杠桿上抬速度的下壓力度，預計將逐季增加。

配置方面，一方面，可關注順周期中的全球化公司，如電器設備和組件、家電、汽車車身和零部件等。另一方面，可關注行業集中度、行業占款和回款能力、內生的景氣度比較強的行業公司。此外，可繼續關注消費。

開源證券：“信用收縮”不影響做多市場

過去兩年，市場對于成長性給出了充足的溢價，因此一定程度透支了短期收益的空間。展望2021年，以ROE（凈資產收益率）衡量的當期業績彈性，將重回市場定價核心。同時，2021年的“信用收縮”不影響做多市場，在信用收縮前期，與經濟周期相關板塊表現優異，不建議投資者在當下時點退縮。

配置方面，建議投資者2021年主要關注三個投資方向：一是銀行、保險、房地產；二是工業機械方向，如電子板塊的覆銅板、照明、功率半導體、面板等，電氣設備的儀器儀表，化工的大煉化、鈦白粉、氟制冷劑等，以及集運、家電、家居等；三是鋁、銅、硅、化纖、涂料、氟制冷劑等。