臨近歲末，來年A股怎么走？12月22日，天風證券（601162.SH）2021資本市場年度策略會上，天風證券研究所副所長、策略首席徐彪從短、中、長期多個角度對來年資本市場走向作出預判。

中短期來看，徐彪對明年的整體看法是，下有底，底來自于盈利，上有頂，頂來自于流動性。按季度來看，很可能是前高后低。具體來看，兩句話概括明年的企業盈利，一個是前高后低，一個是呈V型態勢。

關于流動性，日前中央經濟工作會議提出要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，“不急轉彎”，徐彪認為，這意味著明年的貨幣供給不可能像今年一樣保持超高速，明年對于整個貨幣增速以及杠桿上抬速度的下壓力度預計是逐季增加的。

在投資方向上，他建議明年重點關注的方向：第一個是順周期中的全球化公司。

“2021年開始全球經濟會進入一個逐漸復蘇的過程，這個復蘇就意味著全球的生產端要開始重新啟動，生產端啟動的過程中帶來了補庫存的需求，這意味著中國能夠幫海外生產型的企業補庫存的公司，很可能是會有一個顯著收益。”徐彪稱。

具體的有電器設備和組件、家電電器、汽車車身和零部件等。

第二個就是行業集中度、行業占款和回款能力、內生的景氣度比較強的行業公司。

最后一個是核心資產，也就是消費。“明年繼續作為底倉我們認為是合適的，什么時候會變得不合適？直到全球的利率宏觀環境出現大的變化為止。”徐彪說。

很多人擔心明年利率水平會不會上漲，徐彪認為，歷史研究表明，科技和消費對于利率變化的反應不是一樣的。科技股對產業周期敏感，對利率變化不敏感，而消費股則對利率變化敏感。

從10年維度長周期看，徐彪認為，通過借鑒美國、日本的經驗看到，當一個經濟體的產業向另外一個方向變遷的時候，必然會帶來資本市場上相應行業表現的分化。

無論是美國、日本的情況，還是中國過去十年經濟轉型下臺階的情況，都告訴我們從現在再往前看十年，我們應該重視科技+消費。

徐彪分析，中國經濟增長的主要動力已經從前十年的投資、出口轉到現在的消費、科技，反映在A股上的結果是，年化收益率排名前5的行業也由前十年的食品飲料、電氣設備、機械設備、采掘和建筑建材轉換為食品飲料、家用電器、休閑服務、醫藥、生物和電子。

未來10年，“自然是經濟往哪邊轉，我們A股就應該買什么。”徐彪說。