12月14日晚，滬深交易所發布了改革后的退市制度征求意見稿，完善財務、交易、規范、違法四大類強制退市指標，并對退市流程有所調整。在退市新規震懾下，周二ST板塊迎來跌停潮，但也有部分公司得益于退市新規，因不會很快退市而大漲。不管怎樣，市場普遍認為，新規將加速出清僵尸企業、實現優勝劣汰。

7成ST股下跌，47股跌停

目前A股市場共有217只ST概念股（14股目前處于暫停上市狀態），其中134家被實施退市風險警示（*ST），另外83家被實施其他風險警示（ST）。

受退市制度改革深化的影響，周二ST概念指數以0.49%低開，全天幾乎是一路震蕩走低，至收盤下跌1.57%。自上周三開始，ST概念指數已5連跌，累計跌幅為3.97%。

板塊中，有141家公司下跌，占未暫停上市ST概念股的69.5%。其中47只ST概念股周二跌停，包括*ST剛泰、*ST成城、*ST金鈺、*ST實達等。

有些ST概念已鎖定退市或瀕臨退市，有的剛剛跌破面值。其中*ST剛泰已鎖定面值退市；*ST金鈺連續15個交易日收盤價低于1元；*ST宜生則時隔近7個月后再度跌破1元。

49股有被ST風險

當然了，對于非ST公司來說，因為退市新規，不少公司也是站到了懸崖邊上。

根據退市新規，非ST公司的財務類退市風險警示情形、退市指標及新增重大違法退市指標均以2020年為首個起算年度。

根據三季報數據，東方財富Choice數據顯示，非ST公司中有55家公司前三季度營收不足1億元且扣非前/后凈利潤為負。

由于采用科創板第五套標準上市的公司自上市后第4個完整會計年度才開始適用上述退市財務指標。篩選出的55家公司中6家未盈利科創板上市公司（簡稱中帶U的公司），目前并不會被ST。

余下的49家公司，2020年年報披露后均存在被ST的風險。其中4家公司前三季度營收不足5000萬且扣非前/后凈利潤虧損過億，2020年年報披露后被ST的概率將會更大。4家公司分別是覽海醫療、歡瑞世紀、北京文化和吉艾科技。尤其是吉艾科技，前三季度營收為-0.1億元，且凈利潤虧損4.4億元。

萬達電影盤中一度漲超9%

當然了，并不是說所有的“垃圾股”或“績差股”都會受到退市新規的打壓。

有業內人士表示，退市新規至少對兩類公司是利好的：

一是摘帽預期明確的ST票，利空出盡了。因為新規規定，對于已實施風險警示的公司，若是2020年報披露后，未觸及新規退市風險警示和其他風險警示情形的，將撤銷警示。

二是本來要ST，但新規逃過一劫的，比如萬達電影、天齊鋰業、大唐電信等。這類公司周二多數都漲勢良好。尤其像萬達電影，周二盤中一度漲超9%，至收盤仍上漲4.44%。此外，天齊鋰業上漲4.48%，大唐電信上漲1.36%。

財務造假標準是松是嚴？

除了新財務指標外，退市新規中關于財務造假判定標準的界定也引來業內人士的熱烈討論。

新規規定，上市公司上市公司連續三年虛增凈利潤金額每年均超過當年年度報告對外披露凈利潤金額的100%，且三年合計虛增凈利潤金額達到10億元以上，將構成財務造假。

對此，財經人士皮海洲認為，按照退市新規，上市公司要連續造假三年才行，只造假兩年，或造假兩年再隔一年造假都不行。而且連續三年造假不說，還要“虛增凈利潤金額每年均超過當年年度報告對外披露凈利潤金額的100%”，如果其中一年只達到99%的水平，那都不能達標。并且連續三年造假的金額要達到10億元以上，如果只有9.9億，那也功虧一簣。對此，皮海洲認為，上市公司財務造假，要達到退市的門檻其實挺難的。

甚至有網友評論道：“以后哪家公司因為財務造假被退市，那只能說明這家公司的CFO實在是太不專業了。”

有助于良幣驅逐劣幣

對于本次退市新規，從整體上看，機構普遍認為，這將助力A股“良幣驅逐劣幣”，提高上市公司質量。

華泰證券表示，新一輪退市制度改革的推進是金融供給側改革的重要一環，退市制度與注冊制一體兩面，兩者協同有助于A股加速出清僵尸企業、引入更多優質企業，實現優勝劣汰，并引導長期價值投資。

新時代證券表示，退市制度改革后市場出清力度有望加強，退市效率將有顯著提高，從而強化上市公司優勝劣汰的市場生態。另外，改革后不同板塊的退市制度將更好地統一，也為未來主板和中小板實施注冊制提供更好的過渡。

東北證券認為，優質公司獲得流動性溢價，推進A股機構化進程。退市新規實施后，將強化A股信息披露質量，讓投資者更容易識別出A股市場中不同質量公司的區別，此外退市新規對于績差股的低容忍度，也將使投資績差股的風險提高，頭部績優股將具備更多流動性溢價。