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近期，鐵礦石價格持續刷新近年新高，距1000元/噸僅一步之遙，面對價格的暴漲，交易所雖有降溫舉措，但并未產生明顯效果。同時，機構投資者對未來價格進一步走高保持樂觀預期。

(圖片來自海洛)

12月10日，國內商品期貨收盤多數飄紅，黑色系走勢強勁，鐵礦石漲近7%，位居商品漲幅榜首，動力煤漲逾4%。螺紋鋼漲幅亦超過2%。

作為近期市場漲幅較大的明星品種，鐵礦石自2016年初的300元/噸附近漲至當前的近1000元/噸，累計漲幅超過200%，在價格相對平穩的2017年-2018年間，基本維持在500元/噸上下小幅波動。2019年以來，再度開啟新一輪上漲。

// 交易所降溫舉措無效？ //

面對鐵礦石的快速上漲，交易所多次出手降溫。

12月9日，大商所再次出招為鐵礦石期貨降溫，決定自12月14日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉量不得超過5000手。這也是過去7天內，交易所第四次出手，盡顯監管層呵護品種穩健發展的態度。

此前，12月3日，大商所已經宣布對鐵礦石期貨I2105合約實施交易限額，當時要求單日開倉量不得超過10000手，并對鐵礦石交割倉庫出庫費用的最高限價進行了大幅度下調。

12月4日，大商所針對鐵礦石發布《市場風險提示函》，提醒客戶理性合規參與期貨交易。

12月6日晚間，大商所在官微發布公告稱，落實“零容忍”要求，啟動“五位一體”監管協作機制，以發揮監管合力，嚴厲打擊違法違規交易行為。

另外，中鋼協副會長駱鐵軍也在6日曾表示，近期進口鐵礦石價格大幅上漲超出了行業預期，使得行業運行風險進一步加大，不利于產業鏈供應鏈穩定。駱鐵軍稱，從中鋼協掌握情況來看，近期進口鐵礦石價格大幅上漲偏離供需基本面，存在貿易商招標異常助推指數上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等人為制造市場緊張行為，呼吁相關監管部門盡快介入。

從12月鐵礦石期貨價格走勢來看，交易所一連串的措施并未能起到給市場降溫的效果。

// 機構依舊看漲 //

永安期貨研報認為，源于近期供應壓力有所緩解，而需求端剛性較為穩定，在鋼廠年底面臨補庫的情況下，港口庫存累庫動能不足，鐵礦石基本面不斷改善，驅動價格強勢上行。目前鋼廠利潤處于恢復性的上漲階段，基本上是年內較高水平，鋼廠生產積極性比較強。雖然螺紋鋼利潤較前期有所回落，但仍位于年內高位，后續鋼廠生產積極性依然能夠維持，帶動鐵礦石需求。市場對于明年一季度的鐵礦和鋼材市場都持看漲心態，疊加今年疫情后政府的刺激政策和內外部經濟形勢好轉復蘇，需求恢復，鐵礦石料將易漲難跌，短期內并不會有明顯的價格調轉趨勢。

高盛發布報告稱，在西方國家對鋼鐵需求激增、鐵礦石供應溫和增長的支撐下，鐵礦石牛市可望延續至2021年，礦石將出現連續三年供不應求的情況。

在中國需求方面，高盛認為，中國基建、房地產項目及制造業資本開支周期將繼續支撐鐵礦石需求。國內鋼鐵生產于今年底仍保持強勁，預計2021年的增長僅會小幅下降。

在海外需求方面，高盛稱西方國家的建筑及重工業受第二波疫情封城的的影響較少，對鋼鐵的需求優于預期。

在供應方面，高盛認為明年鐵礦石供應增長可能陷入停滯，有限的增長主要集中于淡水河谷在巴西的營運。中國鋼廠鐵礦石庫存保持低位，提高了農歷新年前需求拉升期間大量補貨的可能性，支持鐵礦石價格走高。

高盛預估明年鐵礦石短缺主要出現在上半年，預計2021年全球鐵礦石市場將出現2800萬噸的短缺，延續2019和2020年短缺2800萬和4000萬噸的狀況。

// 鋼鐵股上漲邏輯不穩 //

從12月10日A股板塊漲幅來看，鋼鐵板塊漲幅居前，板塊內盛德鑫泰漲幅近20％，西寧特鋼、安陽鋼鐵漲停，行業龍頭寶鋼股份漲幅亦超過4%。雖然產品漲價，或助推公司業績提升，且近期鋼材價格確有上漲，但對鋼鐵行業而言，這個邏輯似乎并不牢靠。

從近期鐵礦石、焦炭、螺紋鋼價格走勢來看，11月以來三個品種累計漲幅為33.38%、20.16%、14.16%，雖然螺紋鋼的價格也出現上漲，但作為原材料的鐵礦石和焦炭價格漲幅更大，勢必影響公司毛利率。

從行業龍頭寶鋼股份銷售毛利率和銷售凈利率來看均是鐵礦石價格相對較低的2017年和2018年，到了2019年銷售毛利率大幅下跌4個百分點，2020年前三季度基本和2019年持平。

從公司業績來看，也基本反映出隨成本波動的趨勢，2017年-2019年，營收波動不大，而2018年是公司歷史業績最好的一年，2019年則大幅出現大幅下滑，今年前三季度雖然企穩，但考慮到4季度以來鐵礦石等相關原料的漲價，在產品價格漲幅不能同步的情況下，公司未來業績或將承壓。

原標題：《邪門！鐵礦石價格不斷創新高，鋼鐵股卻上漲了》

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