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文｜余詩琪

沃森生物擬轉讓核心子公司上海澤潤股權一事突然反轉！

12月7日，沃森生物發布早間公告稱，暫不將《關于簽署上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓及增資協議的議案》提交公司2020年第六次臨時股東大會審議。公司仍將一如既往的推進上海澤潤產品研發及產業化進程，在取得更加廣泛認同的基礎上，制定并推出契合公司戰略及上海澤潤長期發展的規劃方案，保障其可持續發展。

上周末，疫苗龍頭沃森生物突然放了個“王炸”。12月4日晚，沃森生物發布公告稱，擬向淄博韻澤、永修觀由轉讓所持有的子公司上海澤潤32.6%股權，交易對價約11.41億元。交易完成后，澤潤生物將不再是其控股子公司。

這一下可謂是炸開了鍋。12月5日沃森生物股權轉讓投資人電話會議上，管理層遭到眾多憤怒的機構投資者們猛烈地炮轟，質疑的核心點在于沃森生物為何“賤賣”即將獲批二價HPV疫苗的上海澤潤，是否存在利益輸送問題，甚至有投資者表示將向證監會進行舉報。或許受廣大投資者質疑影響，沃森生物才在時隔一個周末之后突然宣布暫停股權轉讓計劃。

沃森或因缺錢“賤賣”核心子公司

投資者們的憤怒是有原因的。此前，上海澤潤一直被視為沃森生物最具前景的資產，其HPV疫苗的研究前景一直持續被看好，并一度被多家券商作為沃森生物的評級理由之一。

據介紹，澤潤生物主要研發二價HPV疫苗、九價HPV疫苗，其中二價HPV疫苗藥品注冊申請在6月份獲得受理。此前，業內預計該產品有望成為國內繼萬泰生物后第二個上市的二價HPV疫苗。

現在沃森生物一聲不吭地把“最有前景的資產”賣了，而且在投資者們看來是毫無疑問的“賤賣”。以公告中的11.41億元交易對價估計上海澤潤的市值僅35億元，目前HPV疫苗第一股”萬泰生物最新市值已接近800億元，二價和九價HPV疫苗仍處于臨床一期的江蘇瑞科生物估值都達到32.5億元。

電話會上，有投資者直言：你當我們是傻子嗎？甚至有投資者建議，能不能換掉沃森的董事長和管理層。

沃森生物董事長李云春則在電話會議上回應稱：“放棄上海澤潤的控股權經過了審慎考慮，對上市公司與上海澤潤都是好事。”他指出：“考慮到原先上海澤潤的二價、九價HPV疫苗在國產中進度均在第一梯隊，但現在二價已落后于萬泰生物，九價進度也出現掉隊，整體進度不及預期且市場競爭激烈，沃森生物未來希望給上海澤潤更大的發展空間，同時公司希望把更多精力投入到艾博生物的mRNA疫苗（mRNA疫苗新冠疫苗與mRNA帶狀皰疹疫苗）上去。”

但投資者們再度對其提出了質疑，在電話會議上表示，如果沃森看好艾博生物，那么為何沒有參與艾博生物最近的新一輪融資，另外既然希望給上海澤潤更大的發展空間，沃森生物的平臺顯然沒有問題，那么是不是上市公司管理層的能力問題？

對此李云春則回應：“你可以質疑我的能力，但不能質疑我的人品。”

另一位機構投資者則對「財經女記者部落」表示，缺錢或許是沃森生物出售澤潤的關鍵原因。電話會議上，李云春也提到了這一點，二價HPV疫苗上市產業化和九價HPV疫苗的繼續開發，至少還需要投入15億元，而九價HPV疫苗從推進Ⅲ期臨床至上市至少還需要4-5年，沃森生物現在的資源難以支持上海澤潤保持較快的研發進度。

事實上，沃森生物作為疫苗龍頭股，多年來卻沒有重磅產品問世。今年4月，國產首個、全球第二個13價肺炎結合疫苗首針接種，才打破這一尷尬的局面，也是沃森生物今年業績重要的增長引擎。但僅僅一款疫苗的成功顯然是撐不起沃森生物巔峰時期近1500億的市值。

上述投資者對「財經女記者部落」表示，或許這次交易在沃森生物看來是既能補充現金緩解當下資金壓力又能通過股東權益分享澤潤未來發展的雙贏選擇。但對他們這些投資者而言卻是一次巨大的利空。

泰格“撿漏”或為澤潤IPO鋪路，

沃森承壓股權轉讓生變

與此同時，他還提出了一種在業內被廣泛認可的猜想，這次沃森生物轉讓澤潤股權可能是在為澤潤生物分拆上市鋪路。

他指出，這次股權被轉讓方淄博韻澤和永修觀由公司大有來頭。天眼查顯示，兩家公司背后都出現了同一個大股東——杭州泰格股權投資公司（下稱“杭州泰格”）。該公司持有永修觀由超過32%的股權，并通過旗下投資公司西安泰明間接持股了淄博韻澤99.9%的股權；杭州泰格還是澤潤的現有股東，持股比例2.548%。

而杭州泰格的控股股東為國內臨床CRO老大泰格醫藥，持股比例達99.958%。截至12月4日，泰格醫藥市值超過1100億元。

又是泰格醫藥，又是熟悉的操作。類似情形在嘉和生物上已經上演過一遍了。2018年6月，沃森生物公告信息顯示，觀由興沃和泰格盈科擬合計以整體31億元的估值向嘉和生物增資3.7億元。這兩家投資基金背后的股東正是泰格醫藥旗下實際全資控制的杭州泰格。

兩年后，嘉和嘉和生物登陸港股，成為港股第17家未盈利的生物制藥公司，上市首日盤中一度飆漲30%，截至發稿前市值達131.58億元，兩年內市值翻了不止一番，泰格肯定獲利頗豐。

當時投資人同樣頗為不滿，并質問這一選擇是“主動還是被動？”沃森生物回應稱：“這不是個被動的選擇，這一次是我們主動的選擇，是基于沃森自身發展與嘉和生物經營環境的謹慎考慮。”

與今天的“撿漏”如出一轍，很難不讓人將二者聯想到一起。此前澤潤已經引入高瓴，這次泰格的加入或許將加速澤潤生物獨立IPO的進程。

在眾多投資者看來，泰格醫藥臨床CRO的資源與高瓴的資本運作能力的強強結合極可能給澤潤帶來脫胎換骨的變化，然而，隨著沃森生物最新公告的發布，這一切又將增添諸多變數。

沃森生物目前只是暫停將相關議案提交股東大會審議，是否會重啟轉讓計劃仍存較大不確定性。沃森生物高層在眾多投資者施壓下，很可能已經直接放棄股權轉讓計劃。而上海澤潤又將何去何從，是否會考慮獨立上市？對此，「財經女記者部落」將持續關注。

原標題：《沃森“賤賣”核心子公司一夜反轉！泰格“撿漏”、或為澤潤上市鋪路，管理層承壓轉讓計劃暫落空》

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