原創(chuàng) 李曉 投資家

“神州租車的‘接盤俠’又換了！”

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 李曉

近日，神州優(yōu)車發(fā)布公告，稱終止向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方轉(zhuǎn)讓其所持參股公司神州租車有限公司不超過4.42億股股份的交易。

緊接著，神州優(yōu)車發(fā)布另一則公告，稱公司擬以每股4.00港元的價(jià)格向MBK Partners的下屬子公司轉(zhuǎn)讓神州租車的4.42億股股份，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為17.71億港元。本次交易完成后，神州優(yōu)車將不再持有神州租車股份，且神州租車將完成私有化并撤銷上市地位。公告指出，雙方交割期限將不晚于2020年12月10日。

神州租車發(fā)展雖然遇到資金困難，但不乏青睞者，比如上汽、北汽等。公開資料顯示，神州租車成立于2007年9月，于2014年在香港上市。數(shù)據(jù)顯示，神州租車服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋大陸全部省份300余個(gè)城市，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過2600個(gè)。在中國的汽車租賃市場(chǎng)，依舊有足夠的話語權(quán)。

一

神秘買家“接盤”

公開資料顯示，其“接手”MBK Partners成立于2005年3月，目前管理超過220億美元的資產(chǎn)，是亞洲最大的私募股權(quán)基金之一。該機(jī)構(gòu)主要專注于中國、日本和韓國三個(gè)核心市場(chǎng)的投資。

此前，MBK Partners就已經(jīng)在出行領(lǐng)域有所布局，包括中國第二大汽車租賃公司一嗨和韓國最大的汽車租賃公司KT租賃公司。

圖片來源：公司官網(wǎng)

作為租車領(lǐng)域行業(yè)龍頭，神州租車可以更好地幫助MBK Partner進(jìn)入中國市場(chǎng)，從其溢價(jià)18%收購就能看出其對(duì)神州租車的重視程度。

受疫情影響，2020年上半年神州租車的財(cái)報(bào)顯示，公司處于虧損狀態(tài)，但這并不影響市場(chǎng)對(duì)神州租車的認(rèn)可。

二

上半年雖虧損，依舊是國內(nèi)第一租車品牌

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，神州租車總收入27.59億元，其主營業(yè)務(wù)汽車租賃收入達(dá)到16.5億元。

由于上半年受疫情影響，出行市場(chǎng)整體都處于“寒冬”狀態(tài)。而且其第二季度的營業(yè)收入較第一季度營業(yè)收入13.25億元出現(xiàn)了增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司平均每日汽車租賃車隊(duì)同比增加4.2%至11.07萬輛，第二季度整體租賃需求有所好轉(zhuǎn)。

上半年凈虧損中，其虧損凈額為43.38億元，實(shí)際包括神州租車對(duì)神州優(yōu)車集團(tuán)的股權(quán)投資減值28億元。經(jīng)調(diào)后，神州租車上半年凈虧損13.87億元，其中關(guān)聯(lián)方及其他客戶的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值及對(duì)五龍電動(dòng)車有限公司預(yù)付款項(xiàng)減值總計(jì)約6.12億元，以及寶沃車輛殘值調(diào)整而額外增加的折舊金額約2.1億元。

綜合來看，神州租車上半年實(shí)際經(jīng)營的虧損為5.65億元。這說明，其虧損和公司的基本面運(yùn)營關(guān)聯(lián)不大。而且，除了主營業(yè)務(wù)外，神州租車的其他業(yè)務(wù)方面也處于變現(xiàn)狀態(tài)。

比如，上半年神州租車加速二手車處置，銷售二手車15451輛，收入為9.52億元，較去年同期增加10.2%；上半年神州租車錄得自由現(xiàn)金流流入19.32億元，去年同期為4.5億元，現(xiàn)金流還是比較穩(wěn)健的。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，神州租車的車隊(duì)總規(guī)模為132221輛，依舊是國內(nèi)第一租車品牌。也正因?yàn)槠湓谑袌?chǎng)上依舊有足夠的話語權(quán)，所以在其遭遇資金困境的時(shí)候，才有接連不斷的“橄欖枝”拋過來。

但不得不說，神州租車的“賣身路”走的實(shí)在曲折，吊足了市場(chǎng)的“胃口”。

三

曲折“賣身路”

神州租車的賣身路始于今年4月份，第一家伸出資金干“橄欖枝”的企業(yè)是美國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——華平投資集團(tuán)。

4月16日，神州租車發(fā)布公告稱，華平投資集團(tuán)的子公司Amber Gem（原來就是神州租車股東）將分兩批，分別以2.3港元/股和3.4港元/股的價(jià)格向神州優(yōu)車收購其所持的神州租車股份。

由于兩大股東Amber Gem和神州優(yōu)車之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易并沒有順利推進(jìn)，在只進(jìn)行了第一批交易后即宣告終止。

神州租車并沒有“慌”，北汽集團(tuán)出手了。據(jù)悉，4月份的時(shí)候，北汽集團(tuán)就和神州租車簽署過合作協(xié)議，雙方約定要在車輛采購、汽車新零售、技術(shù)合作等方式達(dá)成全面合作。

神州租車于6月1日發(fā)布公告，稱神州優(yōu)車已于5月31日與北汽集團(tuán)簽訂了無法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。北汽集團(tuán)將向神州優(yōu)車收購不多于4.5億股神州租車股份，相當(dāng)于神州租車已發(fā)行股本總額的21.26%。

屋漏偏逢連夜雨，本來近乎板上釘釘?shù)氖虑椋魏巍鞍肼窔⒊鰝€(gè)程咬金”。

7月2日，上汽集團(tuán)宣布其子公司上汽香港擬以每股3.1港元/股的價(jià)格收購神州租車不超過6.1億股股份。

問題就出在，此前北汽集團(tuán)和神州租車簽訂的是無法律約束力的協(xié)議，這樣對(duì)于神州租車來說，有足夠的選擇權(quán)，北汽集團(tuán)有苦說不出啊。

但僅僅十多天后，上汽集團(tuán)和神州系的談判出現(xiàn)了分歧。7月20日，上汽集團(tuán)再發(fā)公告稱，因后續(xù)相關(guān)談判過程中出現(xiàn)了影響交易的新情況，放棄收購神州租車。

而就在上汽集團(tuán)宣布放棄交易的當(dāng)天晚上，神州優(yōu)車就宣布，已與井岡山北汽簽訂買賣協(xié)議，以每股3.1港元的價(jià)格向后者轉(zhuǎn)讓其所持神州租車4.4億股股份。

有意思的是，由北汽集團(tuán)100%持股的子公司北京汽車集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司是井岡山北汽的最大股東，持股比例40%。也就是說，此次出手的還是“老朋友”北汽集團(tuán)。

但值得注意的是，北汽集團(tuán)在交易截止日期到來時(shí)，都沒有展開實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，而此時(shí)MBK Partners出手了。

MBK Partners不僅要收購神州租車股權(quán)，還向神州租車發(fā)出了私有化要約。由于之前MBK Partners已經(jīng)有過投資汽車租賃服務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，雖然看上去是個(gè)不錯(cuò)的接盤選擇，但韓國私募機(jī)構(gòu)是否了解中國的汽車租賃市場(chǎng)，還有待考量。

據(jù)悉，如果神州優(yōu)車與MBK Partners能夠順利交易完成，相較于出售給井岡山北汽，神州優(yōu)車所持有的20.86%神州租車股權(quán)最終將多獲得近4億港元。這價(jià)格越賣越高，實(shí)屬令人羨慕。

作為國內(nèi)領(lǐng)軍的汽車租賃企業(yè)，神州租車是創(chuàng)始人陸正耀的第一個(gè)作品。自成立以來，神州租車屢創(chuàng)佳績(jī)，在成立的第二年就把旗下車輛規(guī)模擴(kuò)大到了國內(nèi)第二名。

雖然為了補(bǔ)貼用戶、搶客源、擴(kuò)規(guī)模，進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。但在汽車租賃領(lǐng)域，神州租車積累了足夠的市場(chǎng)份額以及相對(duì)成熟的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)。

后來執(zhí)著于資本運(yùn)作的陸正耀套現(xiàn)16億美元離場(chǎng)，雖然對(duì)神州租車的業(yè)績(jī)和股價(jià)都有短暫的影響，但并沒有影響它的發(fā)展，把神州租車拖入債務(wù)泥沼的是瑞幸咖啡“暴雷”事件對(duì)神州系公司的反噬。

此次神州租車和MBK合作，可以說是互利共贏的選擇。神州租車方面表示，要約成功完成后，MBK擬維持神州租車現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)、提高效率并創(chuàng)造股東價(jià)值。值得注意的是，這次轉(zhuǎn)讓所得價(jià)款將優(yōu)先用于償還公司相應(yīng)的神州租車股份質(zhì)押借款，確保為神州租車的業(yè)務(wù)活動(dòng)提供足夠的資金流動(dòng)性。

原標(biāo)題：《陸正耀甩手的神州租車，接盤俠又換了》

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