原創(chuàng) 林菁揚(yáng) 華爾街見(jiàn)聞

導(dǎo)讀：Wish長(zhǎng)期依靠中國(guó)賣(mài)家來(lái)保持平臺(tái)商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。不過(guò)隨著疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈和物流造成持續(xù)沖擊，過(guò)度依賴單一供貨來(lái)源的弊端越發(fā)凸顯，也為投資者敲響警鐘。

“美版餓了么”DoorDash上周剛剛披露完招股書(shū)，如今“美版拼多多”也要沖刺IPO了。

跨境電商獨(dú)角獸Wish周五向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO招股書(shū)，計(jì)劃于納斯達(dá)克上市，股票代碼WISH。

2010成立的Wish于2013年正式轉(zhuǎn)戰(zhàn)移動(dòng)電商領(lǐng)域。用戶定位方面，它主要瞄準(zhǔn)美國(guó)城市以外中下層消費(fèi)者，出售廉價(jià)、折扣商品，包括女裝、手表、球鞋等多個(gè)品類(lèi)，被稱(chēng)為“美版拼多多”。

不過(guò)同拼多多相比，Wish作為一家初創(chuàng)公司，近年來(lái)卻一直業(yè)績(jī)平平，2019年全年?duì)I收同比僅增10％。同時(shí)，招股書(shū)顯示其90%以上的賣(mài)家來(lái)自中國(guó)，也向投資者警示了其過(guò)度依賴中國(guó)供貨的風(fēng)險(xiǎn)。

去年8月Wish獲泛大西洋領(lǐng)投的3億美元H輪融資時(shí)，估值為112億美元。據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，目前其估值在250億至300億美元之間。

招股書(shū)中有何關(guān)鍵點(diǎn)？以下是華爾街見(jiàn)聞的總結(jié)。

01

營(yíng)收增長(zhǎng)平平，但虧損穩(wěn)定

相較于中國(guó)的拼多多、以及美國(guó)知名電商平臺(tái)而言，Wish近年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)可謂“乏善可陳”。

招股書(shū)顯示，Wish在2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為11億美元、17.28億美元、19億美元，2019年全年?duì)I收同比僅增10％。

今年，Wish前三季度營(yíng)收17.5億美元，同比增長(zhǎng)了32％，相比之下，同做零售電商的亞馬遜、Target和沃爾瑪，三季度營(yíng)收同比增幅分別達(dá)到37％，155％和79％。

招股書(shū)稱(chēng)，一季度由于疫情爆發(fā)導(dǎo)致“嚴(yán)重的生產(chǎn)供應(yīng)中斷”，營(yíng)收同期下降了8％。二季度同比增長(zhǎng)67％，獲得明顯反彈后，三季度由于“全球物流網(wǎng)絡(luò)持續(xù)中斷”，增長(zhǎng)再度放緩，至33％。

不過(guò)，其“底線”卻一直相當(dāng)穩(wěn)定。Wish在2017年、2018年、2019年歸屬于股東的凈虧損分別為2.47億美元、2.08億美元、1.36億美元。2020年前9個(gè)月，其凈虧損錄得1.76億美元。

上述三年，其運(yùn)營(yíng)虧損分別為1.47億美元、2.23億美元、1.44億美元，2020年前9個(gè)月為1.2億美元。

02

逾90%賣(mài)家來(lái)自中國(guó)

招股書(shū)顯示，目前Wish在100多個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有超1億月活用戶，平臺(tái)約有超500000名賣(mài)家簽約銷(xiāo)售，而絕大多數(shù)賣(mài)家都來(lái)自中國(guó)。

Marketplace Pluse此前數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，Wish中94%的賣(mài)家都來(lái)自于中國(guó)，其中廣東賣(mài)家占了27%，這使得平臺(tái)商品能夠保持較低價(jià)格出售。其余6％的賣(mài)家來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、加拿大和印度。Wish稱(chēng)：

由于中國(guó)賣(mài)家能以極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格出售優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，平臺(tái)發(fā)展最初主要針對(duì)中國(guó)賣(mài)家，而中國(guó)是過(guò)去十年全球最大的商品出口國(guó)。

不過(guò)如上文所述，隨著疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈和物流造成持續(xù)沖擊，過(guò)度依賴單一供貨來(lái)源的弊端越發(fā)凸顯，這也為投資者敲響警鐘。

同時(shí)，郵政補(bǔ)貼的變化也可能對(duì)公司營(yíng)收造成損害。長(zhǎng)期以來(lái)，Wish一直受益于美國(guó)郵政局與中國(guó)官方郵政局之間的協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，重量不超過(guò)4.4磅的包裹從中國(guó)運(yùn)往美國(guó)，要比在美國(guó)各州之間寄送價(jià)格更便宜。

但是聯(lián)合國(guó)萬(wàn)國(guó)郵政聯(lián)盟（UPU）于7月終止了這項(xiàng)補(bǔ)貼，并對(duì)來(lái)自中國(guó)的入境郵件設(shè)置了更高的費(fèi)率。Wish在招股書(shū)中表示，為了彌補(bǔ)這項(xiàng)費(fèi)用，中國(guó)賣(mài)家可能被迫提高商品價(jià)格，這將使平臺(tái)商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)有所削弱。

此外，會(huì)否加征關(guān)稅也是風(fēng)險(xiǎn)之一。

Wish表示，已采取措施擴(kuò)大賣(mài)家的地域基礎(chǔ)。去年，該公司吸引了大批來(lái)自北美、歐洲、拉丁美洲等地區(qū)的賣(mài)家。2019年以來(lái)，平臺(tái)美國(guó)賣(mài)家數(shù)量增長(zhǎng)了268％。

公司同時(shí)稱(chēng)，一直在投資發(fā)展自己的物流，并與第三方承運(yùn)商合作進(jìn)行跨境運(yùn)輸。此外，它正在擴(kuò)大其自有品牌產(chǎn)品的范圍，這些產(chǎn)品由Wish生產(chǎn)或批量購(gòu)買(mǎi)，而后在其平臺(tái)上出售。

03

估值250-350億美元，DST與GGV為股東

迄今，Wish一共融資16億美元，其中2015年完成超5億美元的融資，彼時(shí)估值約30億美元。2017年獲得F輪融資時(shí)，其獲得了包括淡馬錫、DST、Third Point Ventures、Founders Fund、光際資本等多位著名投資方的青睞。

2019年8月，Wish獲泛大西洋領(lǐng)投的3億美元H輪融資，估值為112億美元。公司將該筆資金用作市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和營(yíng)運(yùn)資金，拓寬其在歐洲和北美的業(yè)務(wù)版圖，并持續(xù)優(yōu)化物流鏈路。

據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，目前其目標(biāo)以250億至300億美元估值掛牌。媒體稱(chēng)有投行最初預(yù)計(jì)其以400美元估值上市。

IPO前，Wish主要股東持股如下：

DST Global持有24.1%的A類(lèi)股，及4%的投票權(quán)；

The Founders Fund持有14.3%的A類(lèi)股，及2.6%的投票權(quán)；

Formation8 Partners持股為16.1%，6%的B類(lèi)股，及5.2%的投票權(quán)；

GGV Capital持有7.7%的A類(lèi)股，4.3%的B類(lèi)股，及3.1%投票權(quán)；

Republic Technologies Pte. Ltd.持有6.2%的A類(lèi)股，及1%的投票權(quán)；

Sheng Zhang持有19.9%的B類(lèi)股，及9.3%的投票權(quán)。

原標(biāo)題：《“美版拼多多”沖刺IPO：90%賣(mài)家來(lái)自中國(guó)，估值250-350億美元 | IPO見(jiàn)聞》

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