宣布禁止賣空之后，韓國股市沸騰了。

截至11月6日收盤，韓國綜合指數KOSPI午后漲幅持續擴大，最終收漲5.6%，報2501.57點，創下2020年3月以來的最大單日漲幅。韓國創業板科斯達克指數漲幅擴大至7.34%至839.45點，刷新2021年以來最大漲幅。

消息面上，據央視新聞報道，韓國金融服務委員會（FSC）宣布，自11月6日起至明年6月30日為止，將全面禁止賣空行為。

賣空禁令直到明年年中

在11月5日舉辦的發布會上，FSC的主任金周顯（Kim Joo-hyun）表示，基于擔憂市場波動擴大和非法賣空交易行為，可能會破壞市場穩定和公平價格的形成，FSC決定自即日起直至2024年6月全面暫停股票賣空交易。

FSC發布的聲明顯示，該禁令將適用于KOSPI主板、KOSDAQ和KONEX市場的所有上市股票。

聲明表示，在禁令施行期間，韓國將在未來幾個月“根本改善”市場環境，來為韓國的散戶投資者提供公平的競爭環境，包括設法縮小機構和個人投資者之間不同的賣空要求和條件。

FSC指出，明年上半年以后是否重啟賣空，將根據當時的整體情況，例如市場走勢和系統改進措施的實施情況來決定。

此外，FSC還提出了改進賣空制度的方向，宣布將尋求從根本上解決機構和個人之間“傾斜的競爭環境”，同時還在探索防止非杠桿賣空的替代方案。與此同時，FSC還計劃積極與國會協商，推動加強處罰和制裁多樣化的立法。

韓國監管機構突然對空頭下手的背景是，韓國股市持續走低。10月31日，KOSPI最低跌至2273.97點，較8月初的高點2267.79點跌近15%。

股市持續下跌之下，韓國國內投資者對嚴打非法做空行為的呼聲越來越大。根據韓國金融投資協會（Korea Financial Investment Association）的統計數據，個人投資者在韓國股市中對交易的貢獻最大，其次是外國投資者和機構投資者。個人投資者占2022年KOSPI韓元總交易量的53.12%；KOSDAQ市場則由個人投資者主導，個人投資者占到了2022年總成交量的82.40%。

約10家全球性投行面臨調查

10月31日，FSC就在聲明中宣布，將成立針對做空交易的特別調查小組，對海外投行在韓國市場上進行的賣空交易進行調查，該調查將于11月開始。FSC還表示，其將與中國香港和新加坡的監察機構合作開展調查。

報道稱，韓國監管機構成立的特別調查小組將由20名成員組成，主要涵蓋金融監督管理局內部經驗豐富的調查員、擅長英語的人士和信息技術專家。根據聲明，該特別調查小組將調查自2021年5月以來的所有賣空交易，當時韓國部分解除了在疫情期間實施的賣空禁令。

分析認為，此舉表明韓國監管機構試圖采用更強硬的做法，根除非法裸賣空交易行為。

所謂的裸賣空是指，做空方沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的手法。

10月，FSC就曾表示，可能會對兩家投資銀行處以罰款，這兩家銀行被認定從事了價值分別為400億韓元和160億韓元的裸賣空交易。今年稍早，韓國監管機構已對包括瑞信在內的五家國際投行給予裸賣空罰款。

 “在市場動蕩中，我們發現了全球投資銀行大規模非法裸賣空交易的情況，以及其他非法活動的情況。非法賣空交易破壞了公平價格形成，損害了市場信心，這是一個嚴重的情況。” 金周顯11月5日表示。

“我們將對非法裸賣空行為采取零容忍的態度。” 金周顯稱，犯罪者將受到嚴厲懲罰，并面臨刑事起訴。據悉，大約有10家全球銀行將面臨調查，這些銀行占韓國賣空交易的大部分。

或將產生負面影響 

對海外投資者而言，韓國的股票賣空禁令并非好消息。有報道指出，韓國在沒有遭遇金融危機的情況下完全禁止賣空非同尋常，將削弱韓國股市的透明度和吸引力。

首爾對沖基金億富資產管理公司（Billionfold Asset Management）首席執行官An Hyung-jin認為，監管機構此舉是對4月份國會大選前“股市低迷，公眾情緒消極”的回應，“韓國國內投資者將對此舉表示歡迎，但這將使韓國(在MSCI）的升級更加困難。賣空禁令可能是短期漲勢的一個小觸發點，但宏觀經濟形勢有所改善，市場才能長期反彈。”

Exome資產管理公司分析師Wongmo Kang表示：“目前這種針對賣空的政策逆轉是沒有根據的。”他進一步說：“國際投資者可能會失去對韓國市場的信任和機會……如果投資者沒有能力表達市場和個股被‘錯誤定價’而上漲的觀點，這個股市就會在世界舞臺上失去長期信譽。”

Dalma Capital Management首席投資官Gary Dugan同樣認為，韓國的禁令將影響韓國的市場地位，阻礙全球指數提供商MSCI將韓國股市從新興市場升級為發達市場。

Dugan預測，禁令實施初期韓國股價將大幅上漲，但由于市場整體的空頭頭寸水平偏低，禁令對提振股市的影響有限。