兩會(huì)時(shí)間開啟。十四屆全國人大一次會(huì)議3月5日上午在人民大會(huì)堂開幕，聽取國務(wù)院總理李克強(qiáng)關(guān)于政府工作的報(bào)告。

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，券商普遍認(rèn)為，兩會(huì)繼續(xù)傳遞了穩(wěn)增長、促改革信號(hào)，并明確今年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期增長目標(biāo)為5%左右，增長目標(biāo)和工作方向的明確有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。隨著兩會(huì)后穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，疊加內(nèi)資有望接力外資入市，市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步向上。

中信證券表示，兩會(huì)定調(diào)的總量政策目標(biāo)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)未來行動(dòng)將更積極，政策落地將淡化市場(chǎng)短期博弈，強(qiáng)化長期共識(shí)，有助于市場(chǎng)聚焦產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“強(qiáng)預(yù)期”將逐漸變成現(xiàn)實(shí)，全面修復(fù)行情的第二波將持續(xù)數(shù)月。

“當(dāng)前影響市場(chǎng)的積極因素正逐步累積，其中兩會(huì)繼續(xù)傳遞穩(wěn)增長、促改革信號(hào)，重點(diǎn)工作任務(wù)延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，增長目標(biāo)和工作方向的明確有利于維穩(wěn)市場(chǎng)信心。” 中金公司指出。

海通證券進(jìn)一步指出，對(duì)應(yīng)到A股市場(chǎng)層面，隨著兩會(huì)后穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，助推我國宏微觀基本面走向復(fù)蘇，疊加內(nèi)資有望接力外資入市，市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步向上。

配置方面，政府工作報(bào)告中提出側(cè)重的產(chǎn)業(yè)方向，成為多家券商推薦的投資方向。

中信證券便建議投資者，把握黃金配置窗口，聚焦產(chǎn)業(yè)邏輯順暢的方向，戰(zhàn)略配置能源、科技、國防和農(nóng)業(yè)等“四大安全”領(lǐng)域，并提高半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級(jí)。

“著眼全年，聚焦發(fā)展和安全并舉的產(chǎn)業(yè)政策背景，投資者需重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。此外，政府工作報(bào)告指出把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，全年維度可關(guān)注消費(fèi)反轉(zhuǎn)。”海通證券分析稱。

海通證券：市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步向上

2023年3月5日，國務(wù)院發(fā)布《政府工作報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），其中明確了今年國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期增長目標(biāo)為5%左右。從5%左右的GDP增速目標(biāo)中，可以看出2023年較明確的穩(wěn)增長信號(hào)，政策端有望持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長。

借鑒歷史，2022年10月底以來，行情屬于牛市初期第一波上漲，目前或未結(jié)束。對(duì)應(yīng)到A股市場(chǎng)層面，隨著兩會(huì)后穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，助推我國宏微觀基本面走向復(fù)蘇，疊加內(nèi)資有望接力外資入市，市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步向上。

展望后市，短期看行業(yè)可能趨于均衡。著眼全年，圍繞報(bào)告指引的政策脈絡(luò)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的成長空間或更大。當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)政策聚焦“發(fā)展”與“安全”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)科技政策聚焦自立自強(qiáng)，表明當(dāng)前我國建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系核心主要在于發(fā)展關(guān)鍵科技領(lǐng)域；此外要保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠，科技、能源、國防和糧食等領(lǐng)域都將是政府長期支持的重點(diǎn)方向。因此，加快建設(shè)科技領(lǐng)域代表的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既能成為我國高質(zhì)量發(fā)展的著力點(diǎn)，也與“推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化”的目標(biāo)契合。

在穩(wěn)增長背景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為科技政策落地的重要方向。預(yù)計(jì)TMT板塊2023年歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到25%左右，在大類行業(yè)中增速最快且環(huán)比改善幅度最明顯。當(dāng)前TMT板塊整體仍是低估低配，政策支持下數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速，將催化低估低配的TMT行情展開。

除了數(shù)字經(jīng)濟(jì)外，新能源產(chǎn)業(yè)同樣是我國建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要一環(huán)，當(dāng)前新能源板塊整體估值相較高點(diǎn)已明顯回落，PE（TTM）處于2019年來4%歷史分位，2023年可關(guān)注板塊中景氣度有望維持高位的細(xì)分領(lǐng)域，如儲(chǔ)能、新能源車智能化等。

此外，報(bào)告指出把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，全年維度可關(guān)注消費(fèi)反轉(zhuǎn)。結(jié)合市場(chǎng)面數(shù)據(jù)來看，業(yè)績修復(fù)預(yù)期下，當(dāng)前估值相對(duì)合理的啤酒、酒店、黃金珠寶行業(yè)或相對(duì)較優(yōu)。

廣發(fā)證券：關(guān)注“困境反轉(zhuǎn)”“政策反轉(zhuǎn)”

2023年兩會(huì)政府工作報(bào)告核心要點(diǎn)總結(jié)如下：第一，GDP增速目標(biāo)為5%左右，延續(xù)“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)。第二，擴(kuò)內(nèi)需首要任務(wù)延續(xù)，“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”。第三，科技政策強(qiáng)調(diào)新型舉國體制下“核心技術(shù)攻關(guān)”。第四，產(chǎn)業(yè)政策明確“高端化、智能化、綠色化”。第五，防范金融“區(qū)域性”“系統(tǒng)性”風(fēng)險(xiǎn)，深化“金融體制改革”。第六，國企改革強(qiáng)調(diào)提高“核心競(jìng)爭(zhēng)力”“堅(jiān)持分類改革”，關(guān)注經(jīng)濟(jì)和社會(huì)兩個(gè)責(zé)任關(guān)系。

2023年兩會(huì)政府工作報(bào)告基本延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)圍繞“質(zhì)升量穩(wěn)”展開。2023年經(jīng)濟(jì)底部回暖，最需要重視的要素因子是“變化”，2023年A股市場(chǎng)將圍繞主線“買變化”的兩大線索配置。

線索一是“困境反轉(zhuǎn)”，優(yōu)選消費(fèi)建材、通用設(shè)備、創(chuàng)新藥、中藥。線索二是“政策反轉(zhuǎn)”，“央國企重估”和“數(shù)字中國”有望成為穩(wěn)增長“（再）加杠桿”的新抓手，如運(yùn)營商、建筑、半導(dǎo)體、信創(chuàng)。

華泰證券：A/H股分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好有支撐

今年政府工作報(bào)告在大部分總量政策、宏觀產(chǎn)業(yè)政策、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)政策上，定調(diào)與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議保持基本一致。本次政府工作報(bào)告對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，或有三點(diǎn)啟示。

具體而言，一是貨幣更“穩(wěn)”，財(cái)政趨“寬”，信貸結(jié)構(gòu)性（中長期貸款）繼續(xù)增長的組合，或意味著國內(nèi)長端利率水平有上行推力、后續(xù)權(quán)益行情更多由分子端驅(qū)動(dòng)。二是總量重點(diǎn)工作部署體現(xiàn)由“穩(wěn)”到“進(jìn)”，地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)維持暖風(fēng)，A/H股分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好有支撐。三是產(chǎn)業(yè)政策聚焦消費(fèi)、科技，新增強(qiáng)調(diào)大宗消費(fèi)，或意味著后續(xù)政策引導(dǎo)將從服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇轉(zhuǎn)向廣義商品消費(fèi)。

此外，引進(jìn)和利用外資、對(duì)外開放政策方面，在今年政府工作報(bào)告中的表述，也有比較明顯的邊際變化：第一，表述順位明顯上移；第二，對(duì)外開放的政策抓手，今年重點(diǎn)提及“積極推動(dòng)加入CPTPP”（與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述基本一致）。

粵開證券：穩(wěn)增長和擴(kuò)內(nèi)需是政策主線

2023年《政府工作報(bào)告》高度肯定去年和過去五年成績，對(duì)形勢(shì)的判斷突出風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期不穩(wěn)，穩(wěn)增長是政策首要目標(biāo)。本次政府工作報(bào)告主要有以下看點(diǎn)：一是GDP增速目標(biāo)5%符合預(yù)期且大概率能實(shí)現(xiàn)，就業(yè)目標(biāo)進(jìn)一步增強(qiáng)。二是財(cái)政政策加力提效，減稅降費(fèi)從追求規(guī)模到效果，宏觀稅負(fù)不能再降了；貨幣政策“精準(zhǔn)有力”，著力擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、紓困房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。三是產(chǎn)業(yè)政策方面，繼續(xù)加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

根據(jù)政府工作報(bào)告，后續(xù)政策將繼續(xù)在穩(wěn)增長方面持續(xù)發(fā)力，政策目的主要在于穩(wěn)增長。在政策支持下，我國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)盈利改善預(yù)期較強(qiáng)，從中長期來看，也對(duì)股價(jià)形成了業(yè)績支撐。

展望后市，配置方面可關(guān)注以下三條主線：一、穩(wěn)增長和擴(kuò)內(nèi)需是政策主線。二、數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊具備長期投資機(jī)會(huì)。三、關(guān)注國企改革主題投資機(jī)會(huì)。

中信證券：全面修復(fù)行情的第二波將持續(xù)數(shù)月

展望后市，隨著兩會(huì)政策落地淡化短期博弈，強(qiáng)化長期共識(shí)，聚焦產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“強(qiáng)預(yù)期”將逐漸變成現(xiàn)實(shí)，并帶來持續(xù)數(shù)月的第二波全面修復(fù)行情。

具體而言，首先，兩會(huì)政策落地整體符合市場(chǎng)預(yù)期，其定調(diào)的總量政策目標(biāo)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)未來行動(dòng)將更積極，而產(chǎn)業(yè)政策上發(fā)展與安全并重是未來主旋律；政策落地將淡化市場(chǎng)短期博弈，強(qiáng)化長期共識(shí)，有助于市場(chǎng)聚焦產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，且預(yù)計(jì)未來政策預(yù)期仍有上修空間。

其次，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的強(qiáng)度超預(yù)期，PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期后，2月信貸有望延續(xù)同比高增，出行、生產(chǎn)和基建開工的高頻數(shù)據(jù)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)地產(chǎn)景氣傳導(dǎo)將提升經(jīng)濟(jì)彈性，數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證下，料經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“強(qiáng)預(yù)期”將逐漸變成現(xiàn)實(shí)，一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期將繼續(xù)上修，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的慣性不減，夯實(shí)全面修復(fù)行情第二波的基礎(chǔ)。

最后，國內(nèi)外的宏觀流動(dòng)性擾動(dòng)緩解，政策落地和數(shù)據(jù)驗(yàn)證修復(fù)微觀主體信心，凝聚場(chǎng)外資金入場(chǎng)共識(shí)，預(yù)計(jì)增量資金入場(chǎng)將驅(qū)動(dòng)第二波行情持續(xù)數(shù)月。

配置方面，第二波行情既是增量資金入場(chǎng)的接力，也是中大盤成長風(fēng)格的接力，因此建議投資者繼續(xù)把握黃金配置窗口，聚焦產(chǎn)業(yè)邏輯順暢的方向，戰(zhàn)略配置能源、科技、國防和農(nóng)業(yè)等“四大安全”領(lǐng)域，并提高半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級(jí)。

平安證券：關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展邏輯

結(jié)合政府工作報(bào)告的基調(diào)和重點(diǎn)工作來看，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，三條高質(zhì)量發(fā)展的交易邏輯得到進(jìn)一步強(qiáng)化。第一條主線是交易成長，即“安全與發(fā)展”主題下的科技成長與制造成長，包括計(jì)算機(jī)、通信、電子、機(jī)械、軍工、新能源等高端制造業(yè)。

第二條主線是交易國企改革。深化國企、國資改革的政策高度大幅抬升，央、國企估值打開更大政策空間，特別是科技、制造與能源礦產(chǎn)的領(lǐng)域。第三條主線是交易消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注出行、物流、食品飲料、汽車以及醫(yī)藥等板塊的全年機(jī)會(huì)。

另外，回顧五年工作當(dāng)中，政府工作報(bào)告明確提出，“堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，建立實(shí)施房地產(chǎn)長效機(jī)制，擴(kuò)大保障性住房供給，推進(jìn)長租房市場(chǎng)建設(shè)”，“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展”；在今年重點(diǎn)工作任務(wù)中，又再提“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展”。

華西證券：震蕩上移

A股步入兩會(huì)行情，政府工作報(bào)告設(shè)立的GDP增速目標(biāo)符合市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗，預(yù)計(jì)后續(xù)政策“強(qiáng)刺激”的概率不高，財(cái)政和貨幣政策相對(duì)穩(wěn)健。擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)將是全年穩(wěn)增長的重要抓手，同時(shí)硬科技、安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望迎產(chǎn)業(yè)政策催化。

總的來說，伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)財(cái)報(bào)的驗(yàn)證，A股指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)震蕩中上移，海外加息預(yù)期和地緣事件更多是短期擾動(dòng)。

配置上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是復(fù)蘇相關(guān)的醫(yī)藥、食品飲料。二是產(chǎn)業(yè)政策支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、新能源部分領(lǐng)域。三是通信、傳媒、券商、計(jì)算機(jī)等。

中金公司：積極因素正逐步累積

3月開始A股市場(chǎng)有所回暖，成交逐步回升。當(dāng)前來看，部分影響市場(chǎng)的積極因素正逐步累積。中期來看，美國增長下行、通脹中樞逐步回落仍是大概率事件，中外增長預(yù)期反向背景下，人民幣未來仍有升值空間，外資重回凈流入也有望為A股市場(chǎng)資金面帶來支持。

具體而言，首先，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)修復(fù)且超出市場(chǎng)預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)是市場(chǎng)回升的決定性因素，目前經(jīng)濟(jì)活力的持續(xù)修復(fù)有望繼續(xù)提振市場(chǎng)信心。

其次，兩會(huì)繼續(xù)傳遞穩(wěn)增長、促改革信號(hào)。政府工作報(bào)告設(shè)定了5%的GDP增長目標(biāo)，重點(diǎn)工作任務(wù)延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，增長目標(biāo)和工作方向的明確有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。再次，人民幣有升值空間，外資有望重回凈流入。

配置方面，建議投資者以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主線，關(guān)注政策支持等三大領(lǐng)域：一是泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈，二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)等成長領(lǐng)域，三是受益于國企改革與“中國特色估值體系”建設(shè)的相關(guān)領(lǐng)域。

中信建投證券：短期聚焦政策

隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)快速復(fù)常，后續(xù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能推動(dòng)下的復(fù)蘇斜率是否發(fā)生變化有待觀察。短期政策成為焦點(diǎn)，大盤價(jià)值輪動(dòng)補(bǔ)漲，結(jié)構(gòu)上可關(guān)注國企改革主題，后續(xù)市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向一季報(bào)，中期看成長股依然是主線。

歷史上看，歷屆兩會(huì)召開往往帶來政策主題投資，且市場(chǎng)提前兌現(xiàn)政策預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和市場(chǎng)逐漸走出底部的過程中，本質(zhì)上大部分板塊都有估值修復(fù)的內(nèi)生需求，但目前來看今年以來多數(shù)板塊邏輯也均存在瑕疵，故行情表現(xiàn)為輪動(dòng)而不是普漲。

配置方面，建議投資者把握國企改革的兩條線索。一方面，央國企的價(jià)值重估是建立“中特估”的核心內(nèi)涵，“低估值+高分紅”的央國企有望充分受益。另一方面，聚焦“發(fā)展+安全”的方向，兼顧“安全與發(fā)展”是當(dāng)下時(shí)代發(fā)展的大背景。

招商證券：支持A股演繹“結(jié)構(gòu)牛”的特征

經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)5%左右是此前市場(chǎng)預(yù)期的下限水平，弱化強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，而今年更大概率是溫和復(fù)蘇。在此背景下，順周期板塊的催化或有所減弱，企業(yè)盈利增速回升的彈性有限，支持A股演繹“結(jié)構(gòu)牛”的特征。

政策基調(diào)新增“連續(xù)性針對(duì)性”，貨幣政策延續(xù)精準(zhǔn)有力的定調(diào)，結(jié)合央行近期發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，貨幣政策短期回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)，難有更進(jìn)一步寬松，A股大幅提估值的空間較為有限。

結(jié)構(gòu)方面，我們需要注意包括但不限于以下關(guān)鍵詞帶來的投資機(jī)會(huì)，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)自主可控、國產(chǎn)替代領(lǐng)域；促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的軟件開發(fā)，自動(dòng)化領(lǐng)域等；數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域；新能源新技術(shù)、人工智能、生物制造等領(lǐng)域的前沿技術(shù)。新型能源體系涉及的綠電、新能源新技術(shù)等；深化國資國企改革，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理的央企國企等。