A股中秋小長假休市結(jié)束，但假期中個(gè)別地產(chǎn)開發(fā)商事件持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)國內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，港股的率先大跌更是進(jìn)一步勾動(dòng)了市場恐慌情緒。即將進(jìn)入十一長假，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然市場面臨的擔(dān)憂因素在增加，但暫無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，市場中期仍是機(jī)會(huì)，如有調(diào)整將是新一輪上升行情的布局良機(jī)。

中金公司指出，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行中，市場面臨的擔(dān)憂因素在增加。一是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能有所走弱，二是“滯脹”擔(dān)憂增加，三是個(gè)別地產(chǎn)開發(fā)商的違約問題蔓延，四是市場情緒的壓制。因此，短期市場風(fēng)格或較為糾結(jié)。

不過，國泰君安證券指出，雖然市場近期波動(dòng)或?qū)⒂兴糯蟆５罂矗趯捤晒?jié)奏的超預(yù)期以及背后無風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動(dòng)下，市場中期趨勢不改。

安信證券認(rèn)為，雖然中秋假期全球避險(xiǎn)情緒升溫和外盤大跌，可能導(dǎo)致A股短期震蕩調(diào)整，但如有調(diào)整有望帶來新的布局機(jī)會(huì)。

配置方面，保持均衡仍是多家券商的方向。

中信證券建議投資者，繼續(xù)保持均衡。同時(shí)，隨著市場風(fēng)格切換仍將加速，重心可向價(jià)值偏移，左側(cè)布局價(jià)值板塊中高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域等。

中信證券：市場風(fēng)格切換仍將加速

當(dāng)前，市場對經(jīng)濟(jì)走勢、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、政策應(yīng)對和市場流動(dòng)性四個(gè)方面較為關(guān)切。整體來看，市場風(fēng)格的切換仍將加速，重心向價(jià)值偏移。

具體來看，一是經(jīng)濟(jì)走勢，我們預(yù)計(jì)疫情和商品漲價(jià)的負(fù)面影響在四季度逐步緩解，8月可能是全年經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)。

二是地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為部分企業(yè)面臨局部信用風(fēng)險(xiǎn)，信用重構(gòu)加速推進(jìn)，當(dāng)前需求側(cè)調(diào)節(jié)優(yōu)于供給側(cè)定向救助，因城施策的逆周期調(diào)節(jié)可能性仍然存在，鼓勵(lì)剛需和防范資產(chǎn)泡沫并存。

三是政策應(yīng)對，我們認(rèn)為對前期政策誤讀的糾偏還在持續(xù)，保供穩(wěn)價(jià)避免運(yùn)動(dòng)式減碳成短期重心。

四是市場流動(dòng)性，信用風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下宏觀流動(dòng)性維持寬松，預(yù)計(jì)四季度機(jī)構(gòu)資金緊平衡問題緩解，機(jī)構(gòu)邊際定價(jià)力增強(qiáng)，逐步扭轉(zhuǎn)4月至9月市場“短錢”定價(jià)的格局。

配置上，建議投資者繼續(xù)保持均衡，消費(fèi)四季度見底回升、短期避險(xiǎn)情緒升溫、基金風(fēng)格偏移后的再平衡共同驅(qū)動(dòng)市場重心繼續(xù)向價(jià)值加速偏移，可左側(cè)布局價(jià)值板塊中高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，并繼續(xù)聚焦制造和科技板塊中三季報(bào)有望超預(yù)期的機(jī)械、軍工、半導(dǎo)體、鋰電。

中金公司：短期市場風(fēng)格仍將較為糾結(jié)

目前，市場的重要變化是8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，在當(dāng)前的增長下行與政策預(yù)期交互期，市場表現(xiàn)相對疲弱。整體來看，未來市場面臨的擔(dān)憂因素在增加。

具體來看，首先，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能有所走弱，局部疫情反復(fù)。其次，原材料漲價(jià)短期難以緩解，“滯脹”擔(dān)憂增加。再次，市場擔(dān)憂個(gè)別地產(chǎn)開發(fā)商的違約問題蔓延。最后，外圍政策退出預(yù)期、中美關(guān)系演變都可能對市場情緒產(chǎn)生壓制。

展望后市，短期市場風(fēng)格仍將較為糾結(jié)，控節(jié)奏、穩(wěn)收益可能是當(dāng)前的重點(diǎn)，因此“配置更加均衡”依然適用，尤其在領(lǐng)先和落后板塊之間再均衡，偏成長的風(fēng)格中期可能仍是重要的方向，但短期要注意把控節(jié)奏。

針對前期大漲、與供給側(cè)邏輯相關(guān)的原材料板塊，投資者可能要關(guān)注股價(jià)已透支較多預(yù)期而波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。

海通證券：市場中期仍是機(jī)會(huì)

中秋假期部分房企債務(wù)風(fēng)波等因素拖累港股，美國政府債務(wù)上限引起外圍市場調(diào)整。市場期待更加有力的政策出手對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

具體來看，一方面，宏觀數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長壓力變大，往后看政策繼續(xù)偏向?qū)捤桑屡f基建發(fā)力穩(wěn)投資，鄉(xiāng)村和服務(wù)消費(fèi)加碼促消費(fèi)。另一方面，房企債務(wù)風(fēng)波和美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限問題影響短期市場情緒，中期趨勢仍看基本面。

展望后市，政策發(fā)力有助企業(yè)盈利，市場中期仍是機(jī)會(huì)，建議投資者均衡以待，關(guān)注硬科技、基建相關(guān)制造、大金融。

國泰君安證券：市場中期趨勢不改

節(jié)前市場在負(fù)面擾動(dòng)下小幅回調(diào)，隨著市場的逐步走高，疊加近期港股、美債問題等風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)，市場近期波動(dòng)將有所放大。不過，往后看，在寬松節(jié)奏的超預(yù)期以及背后無風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動(dòng)下，市場中期趨勢不改。

當(dāng)前A股較港股市場對政策的解讀具有領(lǐng)先性，此輪港股的調(diào)整主要集中于地產(chǎn)金融等具有港商壟斷性質(zhì)的行業(yè)，行業(yè)層面的下行邏輯難傳導(dǎo)至A股。

配置方面，建議投資者關(guān)注三個(gè)方向：一是券商；二是供需緊平衡的老能源，如鋼鐵、電解鋁等；三是產(chǎn)業(yè)趨勢向上的新能源，如光伏、新能車、鋰電、設(shè)備。

廣發(fā)證券：A股暫無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

展望后市，恒大事件短期仍會(huì)引發(fā)整個(gè)地產(chǎn)鏈貝塔的信用緊縮擔(dān)憂，但無論是杠桿風(fēng)險(xiǎn)還是政府能力上，均與美國“雷曼時(shí)刻”的金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延不可比，因此A股暫時(shí)無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但需進(jìn)一步觀察決策層容忍度如松動(dòng)房地產(chǎn)融資政策。

配置方面，建議投資者利用短期的市場震蕩逢低配置低估值+高景氣：一是低估值+內(nèi)需穩(wěn)增長，如風(fēng)電、建筑、券商；二是低估值+供需缺口延續(xù)，如電解鋁、水泥；三是多輪驅(qū)動(dòng)的新能源鏈條和光伏。

安信證券：如有調(diào)整將是新一輪上升行情的布局良機(jī)

假期間海外市場動(dòng)蕩，投資者對于恒大集團(tuán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂顯著上升。總體來看，該事件標(biāo)志著中國地產(chǎn)高杠桿經(jīng)營模式時(shí)代的結(jié)束，但金融風(fēng)險(xiǎn)一直在政策層監(jiān)控和控制范圍內(nèi)，不認(rèn)為會(huì)持續(xù)發(fā)生信用收緊，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更進(jìn)一步顯著寬松的貨幣政策，資金流入股市的趨勢也將繼續(xù)。

因此，雖然節(jié)后市場有低開調(diào)整的壓力，但其也將是布局新一輪上升行情的良機(jī)。

具體而言，從外部因素來看，中秋假期全球避險(xiǎn)情緒升溫、外盤大跌，可能導(dǎo)致A股短期震蕩調(diào)整。然而美國債務(wù)上限問題偏短期，靴子落地后出現(xiàn)意外的可能性較低。其他外盤因素對中國經(jīng)濟(jì)影響較小，也不會(huì)破壞A股核心賽道投資邏輯，因此節(jié)后如有調(diào)整有望帶來新的布局機(jī)會(huì)。

配置方面，建議投資者把握可能的節(jié)后調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)，圍繞“碳中和”中期主線展開布局，關(guān)注光伏、新能源上游、軍工、新能源車、半導(dǎo)體、券商、專精特新“小巨人”等。同時(shí)，部分國有地產(chǎn)龍頭公司等在調(diào)整中也將迎來布局良機(jī)。

興業(yè)證券：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較難演繹

短期內(nèi)，恒大事件擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但大概率是點(diǎn)狀爆破，較難演繹成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，回顧過去幾年的信用風(fēng)險(xiǎn)事件，在監(jiān)管層“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的底線思維下，最終都以點(diǎn)狀爆破結(jié)束，并未出現(xiàn)蔓延擴(kuò)散，甚至監(jiān)管往往會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后去呵護(hù)、維穩(wěn)市場。

另一方面，港股調(diào)整既是受恒大事件對整個(gè)地產(chǎn)板塊的牽連，也是由于本地事件因素對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊，對A股的影響偏短期且相對有限。

展望后市，仍有積極因素對市場形成支撐。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)顯現(xiàn)，政策放松的方向明確。二是中美關(guān)系有望迎來階段性緩和。三是海外美歐貨幣政策整體維持寬松，且通脹壓力也開始回落。

配置方面，建議投資者擁抱長期和大方向，以長打短，繼續(xù)逢低布局以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質(zhì)成長核心主線。

招商證券：港股調(diào)整下A股出現(xiàn)持續(xù)大跌的可能性極小

假期部分房地產(chǎn)開發(fā)商兌付等事件的發(fā)酵，使得港股及美股發(fā)生的較大波動(dòng)。不過，綜合對比A股和港股市場的投資者結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及政策空間，A股出現(xiàn)持續(xù)大跌的可能性極小。

展望后市，A股中期行情依然會(huì)呈現(xiàn)“選股擴(kuò)散”“主題投資”活躍的特征，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。

配置方面，建議投資者繼續(xù)關(guān)注“含權(quán)財(cái)富管理”“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”“穩(wěn)增長升溫”“績優(yōu)現(xiàn)金牛”等四個(gè)投資邏輯，對應(yīng)機(jī)會(huì)如“含權(quán)理財(cái)高券商”“醫(yī)療軍工計(jì)算機(jī)”“建筑電力”等。

國海證券：周期板塊性價(jià)比優(yōu)勢在降低

今年周期板塊行情已經(jīng)基本演繹至歷史之最，無論是同自身的歷史表現(xiàn)相比，還是同其它年份漲幅居前的行業(yè)相比，超額收益均位居各年份前列，后續(xù)持續(xù)跑贏大盤的空間在收窄，性價(jià)比優(yōu)勢在降低。

展望后市，周期股行情結(jié)束后市場出現(xiàn)調(diào)整的概率較大，風(fēng)格上會(huì)階段性轉(zhuǎn)向成長和消費(fèi)，主要原因在于利潤分配向中下游的遷移，以及前期滯漲后的風(fēng)格再平衡。

配置方面，當(dāng)前消費(fèi)及成長性價(jià)比已經(jīng)開始顯現(xiàn)，投資者可逢低布局。

開源證券：回撤風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注

目前，全球市場出現(xiàn)波動(dòng)已經(jīng)是不爭的事實(shí)，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是當(dāng)下市場是否出現(xiàn)了需要規(guī)避的“回撤風(fēng)險(xiǎn)”。展望后市，如果未來一周出現(xiàn)了明顯的市場回撤，“持股過節(jié)”將變得必要。

配置上，建議投資者依次關(guān)注黃金、銅、原油、券商、房地產(chǎn)、鋼鐵、船舶制造、煤炭等。